淺析我國外匯儲備相關問題

一、外匯儲備的職能

外匯儲備作為一個國家經濟金融實力的標志，是彌補本國國際收支逆差，穩定本國匯率以及維持本國國際信譽和地位的物質基礎。具體來講：

1.調節國際收支平衡。在國際收支平衡表中，外匯儲備是平衡項目，它是經常項目和資本項目收入及支出差額的反映。當一國國際收支出現順差，特別是經常項目出現順差時，通過增加儲備資產總額，發揮“蓄水池”的調節作用。在一國由于政治、經濟及自然等因素而造成的偶發性國際收支逆差時，可以動用儲備來加以彌補；如果一國國際收支發生結構性不平衡需要采用調整產業結構、改善投資環境等較長時期后能見效的政策措施來平衡國際收支，也可以動用儲備資產加以緩解，在一定程度上減輕因調整而給國內經濟帶來的沖擊。

2.穩定本國貨幣匯率。一國貨幣當局為了本國的利益，可以動用外匯儲備來干預外匯市場，使本國貨幣匯率穩定在政府所希望的水平上。在一般情況下，這種干預影響市場參與者的心理，起到積極的效果。但是在面臨巨大的國際資本投機風暴沖擊時，往往造成儲備流失、匯率貶值的結果。

3.保證本國的國際信譽和地位。充足的外匯儲備存量是維持本國正常開展對外經濟往來、保證本國貨幣匯率穩定的物質基礎。雄厚的儲備將增強國外貿易商和投資商與本國開展經濟往來的信心，有利于吸收利用國外投資、對外支付、定期償還債務。良好的外匯儲備也可以提高該國的國際信譽。

二、我國外匯儲備的歷史及現狀分析

20世紀80年代，我國外匯儲備基本上處于“零儲備”狀態。1978—1989年的12年間，除1989年為56億美元外，其余各年的外匯儲備余額均未超過50億美元。1978—1989年這12年間，我國實際利用外資累計總額僅為580億美元，尚不及1997年(644億美元)一年的額度。1990—1995年間，中國對外貿易總額(即進出口總額)從1000億美元增長到接近3000億美元。從商品進出口差額來看，一改過去十余年的貿易赤字狀況，六年中共有五年出現了貿易順差(僅1993年是赤字)，除1995年順差167億美元外，盡管其余各年順差規模不足百億美元，但它卻是一個由量變到質變的重大信號。實際利用外資年度總額從100億美元增至接近500億美元，而且其中90%以上的引入外資都是“直接投資”性質的。這在一定程度上保障了引入外資的可靠性與安全性。這一時期，我國外匯儲備余額從100億美元快速上升到700多億美元。1997年，中國經受了百年一遇的大洪災，以及東南亞金融危機的考驗，外貿進出口總額首次突破3000億美元，貿易順差則呈跳躍式增長，并首次突破400億美元。這再次表明了中國經濟已然步入良性循環新時期，并具有了較強的抵御外來風險和抗干擾能力。1998年在貿易總規模不變的條件下，我國繼續保有了第二個400多億美元的貿易順差。在隨后的六年中，雖然我國貿易順差每年一直保持在200億—300多億美元之間，但其間我國貿易總規模則在不斷地放大：2000年突破4000億美元；2001年突破5000億美元；2002年更是突破6000億美元；2003年又突破8000億美元；2004年則突破10000億美元大關。然而，2005年，不但貿易總額接近14000億美元，而且貿易順差第一次奇跡般地跨越了1000億美元的“絕對”大關。這又是一個質的新飛躍。2006年底，中國的外匯儲備余額已經突破1萬億美元大關，達到10663億美元，成為世界第一。2007年底，中國的外匯儲備余額15282.49億美元。截止到2008年3月末，我國外匯儲備余額已達到16822億美元。

我國加入世貿組織已經有六年多的時間，國內金融市場正在逐步放開，外資流入也急劇增加，對外貿易也不斷增長。近年來，我國國際收支經常項目和資本項目呈現雙順差的局面，錯誤與遺漏有時較大，有時減小，外匯儲備則節節攀升。盡管如此，仍需要對我國的外匯儲備進行更深入地分析。

首先，我國的外匯儲備保持在適度較高的水平是符合改革開放需要的。我國人民幣還不是完全可兌換的貨幣，資本項目的放開正在有序進行，但完全放開的條件尚未成熟。因此，為了保持我國對外經貿科技交流的持續增長，保持在國際支付中的良好形象和實力，外匯儲備保持在適度較高的水平是適宜的。

其次，我國外匯儲備水平應與國內外經濟發展狀況相一致。1994年至1997年的4年里，我國外匯儲備每年平均以300億美元的速度增長。1997年底增至1399億美元，這一時期正值亞洲爆發金融危機、我國香港實現回歸之時。正是由于我國保持了較充實的外匯儲備，一定程度上防止了亞洲金融危機的沖擊，確保了香港順利回歸。1998年到2002年是我國進一步擴大改革開放的時期，2001年11月，我國加入世貿組織，進一步融入國際社會。這一期間，由于我國外貿的持續增長，國外投資大量增加，外匯儲備又有較大增加。但是我們也應看到，近年雖然我國經濟保持高速度增長，但國內內需不足，經濟結構面臨新的調整，巨額不良資產急需進一步消化。因此，我們必須從新的視角審視和確定我國外匯儲備水平，以更好地適應國內外經濟形勢發展的需要。

最后，我國外匯儲備必須為我國經濟發展服務，外匯儲備并不是越多越好。外匯儲備保持較高水平是必要的，但同時我們還應該清楚地認識到，在當前我國資本項目沒有開放的前提下，穩定匯率不須用大量儲備進行干預。尤其是經常項目凈流入，也即外貿順差所形成的外匯儲備保持太多，對資源是一種浪費。

總之，儲備的存量應該在保證充分支付的前提下，設法減少持有儲備資產所付出的代價。

三、合理使用我國外匯儲備

合理使用外匯儲備，對于我國高速發展的經濟來說具有非常重要的意義。合理使用外匯儲備具體表現在以下幾個方面：

一是改變外匯投資體制。我國一直延續的國有公司為主的外匯投資體制，正在受到西方國家的抵制。無論是購買高新技術公司技術、股權，還是投資戰略資源開發，一律以危及國家利益予以拒絕。建議改變投資體制，以民間資金為主，國有公司參股，形成風險共擔、利益均占的股份制公司運作。可以規避西方國家的抵制和外匯投資的風險。

二是改變外匯投資方式。外匯投資除了在石油等敏感戰略資源方面外，應該改變投資方向，投資在長期效益和資源方面。如投資美國、加拿大、澳大利亞、俄羅斯等國家的土地資源，這些國家土地是私有制，購買永久性所有權，不會有大的風險。大量購買土地，短期沒有大的效益，可以種植國內急需的棉花、小麥，等于在國外建立我國的戰略性資源儲備。

三是建立戰略性儲備。過去七年中，有六年都出現了全球糧食供不應求的情況。當前，全球糧食的庫存已處于1972年以來的最低水平。由于近30年來全球小麥種植面積一直在減少，如果再出現干旱，農產品的價格會猛漲。因此，應該把超過1萬億美元外匯儲備的一部分用于購買棉花、小麥和原油等戰略性資源，以備不時之需。

四是出臺各種獎勵政策。國務院相關部委應該盡旱出臺使用外匯購買戰略性資源特別是土地資源的獎勵政策，促使國有企業、民營企業合理使用外匯儲備，規避國際外匯風險。

四、加強我國外匯儲備管理

首先，是我國外匯儲備的安全存放問題。近年來，國際政治經濟形勢的發展影響我國外匯儲備的安全。我國的外匯儲備主要是以美元、歐元、日元表示的不同形式的金融資產，外匯的實體都在國外，外幣存款都在外國銀行賬上。我國購買了大量的美元國庫券以及歐元債券。這些外匯儲備資產除了需要考慮支付系統是否暢通、隨時變現以外，還有個存放保管的問題。為此，從戰略上考慮，外匯儲備資產如何安全存放保管的問題就更為重要了。

其次，我國外匯儲備的量以及它的組成是否合理也值得進一步探討。因為外匯儲備中，畢竟有相當大的部分是我們拿物資和勞務換來的，因此如何充分發揮外匯儲備的有效性也是一外緊迫的問題。目前，我國迫切需要積極擴大內需，促進國民經濟健康持續穩定的發展，可以考慮拿出一定的儲備來擴大內需。

最后，在當前經濟金融全球化不斷深化、我國加入世貿組織、人民幣尚未完全自由兌換的時期里，我國國家外匯儲備究竟起什么作用，值得認真研究。既要研究當前發達國家外匯儲備的作用，又要借鑒發展中國家外匯儲備的作用；不但研究經濟運行常態下的作用，還要研究非常時期即危機時期的作用，以及其他職能作用。

只有認識了上述問題的重要性，才能真正深入研究我國國家外匯儲備管理問題，切實做到在防范風險的前提下，實現幣種、利率、限期結構與以外支付需要的一致，流動性與安全性、保值性一致，真正發揮外匯儲備的職能作用。

(作者單位：長春稅務學院)