財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探析

摘 要：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于舉債而帶來的各種不確定性或蒙受損失的可能。當(dāng)前，我國企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時期，發(fā)展趨勢令人擔(dān)憂，預(yù)防和解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)日益緊迫。對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念、特點(diǎn)、形成原因、必要性、管理策略進(jìn)行了論述。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；管理

中圖分類號：F8文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0228-02

1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

1.1 籌資方式多元化與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的矛盾

企業(yè)不僅可在貨幣市場上籌措資金，而且可在資本市場上籌措資金。資本市場是高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的地方，企業(yè)籌措資金時，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為嚴(yán)峻。

1.2 投資策略選擇最優(yōu)化與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的矛盾

企業(yè)在投資過程中，只有選擇最為合適的項(xiàng)目才能使風(fēng)險(xiǎn)最小，盈利最大。如果投資項(xiàng)目的利潤低于企業(yè)資金利潤，就會削弱盈利能力，形成風(fēng)險(xiǎn)投資。

1.3 資金利用最大化與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的矛盾

資金是有時間價(jià)值的，如果資金在企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營中不能夠順利地流通，就會造成企業(yè)的資金機(jī)會成本增大，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.4 收益分配合理化與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的矛盾

對于股利的分配及員工福利的分配是較為復(fù)雜的事情，與國際上廣泛采用的股利政策相比，中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的方法，這助長了投機(jī)氣氛，也無助于投資者形成正確的投資理念，對企業(yè)長期發(fā)展缺乏保障。

2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因

2.1 規(guī)模擴(kuò)張

無論是企業(yè)、行業(yè)或地區(qū)都有一個資源合理配置的問題，一個企業(yè)在做出規(guī)模擴(kuò)張的決策時，首先要考慮生產(chǎn)規(guī)模是否適度，同時還要考慮是否構(gòu)建了與企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張相配套的有效的內(nèi)部管理制度。否則，如果一個企業(yè)無限度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、盲目擴(kuò)張，終將會導(dǎo)致企業(yè)失敗。

2.2 投資失誤

巨人集團(tuán)曾一度涉足電腦業(yè)、保健業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等，德隆也在短短的幾年內(nèi)進(jìn)入到幾十個行業(yè)，他們將精力和資金投入到自己不熟悉的領(lǐng)域，而在新進(jìn)入的領(lǐng)域中短時間內(nèi)未能形成核心競爭力，使得有限的資金被套死。企業(yè)經(jīng)營的多元化可以提高企業(yè)的市場適應(yīng)能力和市場彈性，使企業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，降低費(fèi)用。但是，過度的多元化經(jīng)營，一方面易造成企業(yè)難以協(xié)調(diào)和控制，導(dǎo)致企業(yè)效率降低；另一方面會分散企業(yè)的資源和精力，削弱主營業(yè)務(wù)能力和競爭優(yōu)勢，加大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)多元化經(jīng)營必須建立在專業(yè)化經(jīng)營基礎(chǔ)上，即“相關(guān)多元化”。

2.3 內(nèi)部控制不力

公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善，有利于內(nèi)部控制制度的建立和實(shí)施。股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會各司其職，協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)，相互制衡，保證了內(nèi)部控制制度的貫徹執(zhí)行。同時，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)部控制的組織保障，它具有權(quán)力配置、激勵約束和協(xié)調(diào)功能，從而影響內(nèi)部控制的效率。

3 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理必要性

在公司價(jià)值最大化目標(biāo)下，因風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的交易成本，可以說是公司要進(jìn)行管理風(fēng)險(xiǎn)的重要理由之一。另外，為了保障員工的利益以及完成社會責(zé)任，公司也有必要管理風(fēng)險(xiǎn)。

（1）稅賦的節(jié)省。風(fēng)險(xiǎn)管理可因?yàn)槎愘x的節(jié)省而增進(jìn)公司價(jià)值。史密生(Smithson，1995)等認(rèn)為，在累進(jìn)稅率與稅率優(yōu)惠的規(guī)定下，管理風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果將能節(jié)省稅賦，進(jìn)而增加公司價(jià)值。

（2）風(fēng)險(xiǎn)管理成本的減少。風(fēng)險(xiǎn)管理的成本是公司經(jīng)營成本的一部分。節(jié)省風(fēng)險(xiǎn)管理的成本，其本身不但是管理風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，也可以增加公司的價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)管理成本包括兩大項(xiàng)：一為有形成本，二為無形成本。有形成本是對風(fēng)險(xiǎn)管理所花費(fèi)的經(jīng)濟(jì)資源而言。著名的風(fēng)險(xiǎn)管理專家巴羅將其稱為風(fēng)險(xiǎn)成本。根據(jù)巴羅的定義，風(fēng)險(xiǎn)成本包括四項(xiàng)：一為保險(xiǎn)費(fèi)，此項(xiàng)包括公司所有與保險(xiǎn)計(jì)劃相關(guān)的保險(xiǎn)費(fèi)；二為其他替代性風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)計(jì)劃的成本或未獲保險(xiǎn)賠款的損失；三為災(zāi)害預(yù)防設(shè)施的支出；四為風(fēng)險(xiǎn)管理部門支出，包括人員薪資與支行政費(fèi)用。無形成本主要指風(fēng)險(xiǎn)管理人員對不確定存在的擔(dān)心而導(dǎo)致的生產(chǎn)效率的降低。

（3）交易成本的降低。由于風(fēng)險(xiǎn)伴隨的交易成本是公司進(jìn)行管理風(fēng)險(xiǎn)的理由之一。風(fēng)險(xiǎn)管理可通過交易成本的減少，增加公司價(jià)值。可增加多少價(jià)值，降低多少交易成本，取決于兩個因素：第一，公司如果不管理風(fēng)險(xiǎn)，面對財(cái)務(wù)困境的可能性有多高，即公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)的承受力有多強(qiáng)。第二，萬一遭遇財(cái)務(wù)困境，連帶引發(fā)的成本有多大。這兩個因素越高，風(fēng)險(xiǎn)管理可增進(jìn)的價(jià)值與降低的成本也就越大。

（4）投資決策失誤的避免。在追求公司價(jià)值最大化目標(biāo)下，涉及的利害關(guān)系人甚廣。重大投資計(jì)劃成功或失敗，對利害關(guān)系人均有不同的影響。風(fēng)險(xiǎn)管理可通過降低投資決策失誤以增加籌資能力，減少籌資成本，進(jìn)而提高公司價(jià)值。

4 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略

4.1 樹立風(fēng)險(xiǎn)管理理念，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)文化建設(shè)

現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展一方面要依靠外部環(huán)境，另一方面則要靠企業(yè)自身的努力。為此，企業(yè)應(yīng)注重建立具有風(fēng)險(xiǎn)意識的企業(yè)文化，從董事長各級職能部門及每個員工都要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識、憂患意識，將風(fēng)險(xiǎn)管理融入到企業(yè)文化建設(shè)的全過程，營造風(fēng)險(xiǎn)管理文化氛圍，采取多種途徑和形式，加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)管理理念、知識、流程、管控核心內(nèi)容的培訓(xùn)，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才，培育風(fēng)險(xiǎn)管理文化。

4.2 完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

建立健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會依法履行職責(zé)，形成高效運(yùn)轉(zhuǎn)、相互制衡的監(jiān)督約束機(jī)制。

4.3 健全風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系

健全的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系，主要包括規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門、內(nèi)部審計(jì)部門和法律事務(wù)部門以及其他有關(guān)職能部門、業(yè)務(wù)單位的組織領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)及其職責(zé)。

4.4 利用信息系統(tǒng)來幫助企業(yè)識別和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

對財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合分析、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別方法的應(yīng)用，都需要靠技術(shù)手段來實(shí)施。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和由此導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營的微觀環(huán)境的變化，信息系統(tǒng)必將發(fā)揮重要作用。企業(yè)可以借助信息系統(tǒng)提供的有關(guān)經(jīng)營信息進(jìn)行分析比較，判斷是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出現(xiàn)可能危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素時，能預(yù)先發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警告，提前采取預(yù)防性措施，避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)演變成現(xiàn)實(shí)的損失。

4.5 建立健全內(nèi)部控制制度

內(nèi)部控制制度的制定應(yīng)以全面風(fēng)險(xiǎn)管理為中心，從企業(yè)戰(zhàn)略制定一直貫穿到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，用于識別那些可能影響企業(yè)的潛在事項(xiàng)、管理風(fēng)險(xiǎn)，將其控制在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，為企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理保證。

4.6 建立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系和財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，是不可避免的。因此，建立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系、建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其重要。

建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠的現(xiàn)金用于各項(xiàng)支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作中的重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營管理者能夠及早采取措施。

參考文獻(xiàn)

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