論會計信息的自愿性披露

摘 要：會計信息披露從規(guī)范制約上看，分為強制性披露和自愿性披露。其中自愿性信息披露是指上市公司基于公司形象、投資者關系等動機根據(jù)自己意愿，主動向相關主體或公眾披露的強制性信息之外的補充性、說明性和預測性信息，是對強制性信息披露的補充和深化，它對提高公司信息披露質量，展示公司未來價值具有重要作用。委托代理理論、競爭性資本市場及信號理論是會計信息自愿性披露的理論基礎。目前，世界各國證券界對自愿性信息披露予以越來越多的關注和研究。

關鍵詞：會計信息；證券市場；自愿性披露

中圖分類號：F23文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0224-01

1 自愿性信息披露的定義、特點及內容

1.1 自愿性披露的定義及特點

自愿性信息披露是指上市公司基于公司形象，投資者關系等動機根據(jù)自己意愿主動向相關主體或公眾披露的強制性信息之外的補充性、說明性和預測性信息。

自愿性信息披露受自由市場經(jīng)濟的影響很大，認為政府不直接干預資本市場，希望利用市場自身力量解決投資者與證券發(fā)行人之間的關系，但這種披露制度存在以下問題：（1）投資者利益不能完全得到保護，資本市場上容易產(chǎn)生欺詐現(xiàn)象；（2）會導致資本市場監(jiān)管軟弱無力，市場正常秩序難以保證。

1.2 自愿性信息披露的內容

1.2.1 贏利預測性信息

在西方，有關法規(guī)要求在招股說明書中披露贏利預測外，定期財務報告則無要求。許多公司往往自愿披露贏利預測信息。

1.2.2 價值或現(xiàn)行成本信息

一些國家在物價變動劇烈時曾采用現(xiàn)行成本會計，由于現(xiàn)行成本會計比較復雜，加之近些年來物價變動趨向平靜，許多國家將其改為鼓勵披露。

1.2.3 社會責任、人力資源和環(huán)境保護信息

如職工報告、環(huán)境保護等信息有力地減少了外部對企業(yè)的誤解，改善了企業(yè)的公共關系。

1.2.4 背景信息和經(jīng)營性數(shù)據(jù)

美國的上市公司目前沒有要求報告高層次的經(jīng)營數(shù)據(jù)和業(yè)績指標，但有不少企業(yè)自愿提供了這方面的信息。

1.2.5 前瞻性信息

包括機會和風險、管理部門的計劃、實際經(jīng)營業(yè)績與以前披露的機會和風險以及管理部門的計劃的比較。

2 自愿性信息披露的理論基礎

2.1 委托代理理論

Jensen 和 Meckling（1976）分析了所有權和控制權分離而產(chǎn)生的代理問題。他們將代理關系定義為“一種契約，一個人或更多人（委托人）聘用另一個（代理人）代表他們來履行某些服務，包括把若干決策權托付給代理人”。在委托代理理論中，企業(yè)被看作是一系列“契約關系的綜合”。

委托代理理論假定，公司的價值會由于代理成本的存在而被永久折損，因此知道利益沖突的投資者將不會愿意忍受由此帶來的成本。披露及時、相關、可信的信息會使得投資者以有效的低成本方式評價公司及其經(jīng)理人員，從而通過降低代理成本來創(chuàng)造股東價值。但由于外部股東不能直接觀察經(jīng)理的行動，所以他們就愿意與經(jīng)理簽定契約來對經(jīng)理進行監(jiān)督，由于監(jiān)督代理契約的執(zhí)行要耗費成本，這些成本不但會降低投資報酬，還有可能降低經(jīng)理的獎金、分紅和其他報酬，因此經(jīng)理就有使監(jiān)督成本保持最低的動機。

2.2 競爭性資本市場理論

競爭性資本市場理論認為：一定時期內，資本市場資金量總是有限的，各個公司為了籌集自身所需資金， 必然存在著一定競爭關系。這種競爭關系的存在使公司產(chǎn)生了自愿披露信息的內在動力。因為，在資本市場中，公司要籌資，必然要向投資者公開公司相關信息。公司信息越透明，越公開，公司形象才可能越好，才能取得投資者信任，從而投資者才能產(chǎn)生購買愿望，公司股票才能發(fā)行得出去。

2.3 信號理論

對于證券市場上的信息不對稱和逆向選擇問題，企業(yè)的自愿性披露起到了信號傳遞作用。根據(jù)信息傳遞理論，好消息的公司將通過傳遞信號將其與壞消息公司區(qū)別開來，市場也會做出積極的反應，好消息公司的股票價格就會上漲，而那些不披露的公司則被認為是壞消息的公司，其股價就會下降。因此，擁有關于企業(yè)未來現(xiàn)金流量等私人信息的高質量企業(yè)的管理當局就有動力進行充分披露，通過這種自愿披露企業(yè)真實狀況的信息，可以減少投資者對公司前景的不確定性和對公司的誤解。投資者通過這些信息，將那些較高質量的企業(yè)與低質量企業(yè)區(qū)分開來，進而愿意以較高的價格來購買其證券，糾正市場對公司股票的錯誤定價，企業(yè)的價值就會得到正確的估計。

3 我國自愿性信息披露的現(xiàn)狀

目前，我國的信息披露機制是強制性披露為主，自愿性披露為輔。在現(xiàn)實中，我國上市公司自愿性信息披露不論是內容還是質量，都遠遠不能滿足監(jiān)管部門、證券專業(yè)人士以及投資者的要求，絕大多數(shù)上市公司只愿意按照證券法規(guī)的最低要求披露信息，即使自愿披露也是一帶而過，在上市公司年報、中報（包括季報）中有許多是不確定性和容易產(chǎn)生理解偏差的信息。總之，上市公司多數(shù)選擇定性的、邊緣的、外圍的、表面的信息予以披露，而回避那些核心的、關鍵的、定量的信息，從而極大地削弱了信息的相關性。究其原因，主要有：

3.1 資本市場不發(fā)達

我國資本市場仍屬于弱式市場，存在諸多問題。如：上市公司良莠不齊，整體質量不高，贏利能力較差，投資回報較少，投資者更傾向于短期投資，對公司長遠發(fā)展方面的信息興趣不大，因此，上市公司沒有自愿披露的意識，認為只要按照證監(jiān)會發(fā)布的《年度報告準則》規(guī)定的事項進行披露就可以了。

3.2 上市公司公司治理結構存在缺陷

國有股“一股獨大”加上流通上的限制，造就了低效的產(chǎn)權結構。其一，國有股股權主體缺位，以致對全面的信息缺乏要求；另外，社會公眾受持股比例的限制以及“搭便車”的心態(tài)，即使提出全面披露信息的要求，影響力也十分有限。博弈的結果使上市公司只會選擇按照有關規(guī)定強制披露信息，而盡量避免自愿披露信息。

3.3 其他方面

如對會計信息披露監(jiān)管不力，強制性信息披露尚不能保證充分、可靠的披露，大量企業(yè)在進行利潤操縱，企業(yè)就更不會自愿披露其他信息，尤其是不利的信息了。

我國資本市場還屬于弱式有效市場，近期內，應以完善強制性信息披露為主，鼓勵公司進行更多的自愿性信息披露，并逐漸推進與國際信息披露規(guī)則一體化的進程。

參考文獻

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