關于我國Ｍ２／ＧＤＰ偏高成因的研究

摘 要：M2/GDP作為衡量貨幣化與金融發展程度的重要指標，近年來數據的偏高受到理論界和決策部門的廣泛關注。首先通過數據比較分析，得出我國M2/GDP的特點，并著重從金融體系中的主體構成、資產結構和運行效率的角度對M2/GDP偏高成因進行論述。

關鍵詞：M2/GDP；金融體系；資產結構

中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0204-01

1 M2/GDP的研究背景

1.1 M2/GDP的縱向比較

從下表2的詳細數據可以直觀看出改革開放以來我國的廣義貨幣供給 M2 與 GDP 之比幾乎是單調遞增的。從1978 年的 32%增至 1995年的 106%，再增至 2005年的198%。

從以上對M2/GDP數據的直觀解讀可以看出，改革開放以來我國這一指標具有三個典型特點：增長速度快；具有長期增長的趨勢，未看到極值；相比其他國家偏高。正是由于M2/GDP具有上述的三個特點，近年來受到理論界和決策部門的廣泛關注。作為衡量貨幣化與金融發展程度的重要指標，我國的M2/GDP成為宏觀經濟運行中十分引人注目的問題。

2 從金融體系角度研究M2/GDP偏高成因

2.1 從金融體系的主體構成角度分析M2/GDP

這里選取表2中M2/GDP指標數值偏高的中國、日本和最穩定的美國部分金融數據，如下表3：

從表3看出，美國是典型的市場主導型金融體系國家。結合前表2，我國和日本的M2/GDP數據均遠遠高于其他國家，不難得出結論：M2/GDP指標的高低與何種主導型金融體系高度相關；銀行主導型的金融體系M2/GDP數據明顯偏高。

2.2 從金融體系的資產結構角度分析M2/GDP

表4反映出美國廣義貨幣對GDP的比率較中國為低，但如果適當擴大貨幣的統計范圍以后，M2/GDP的值會有所上升。這說明美國的企業除從銀行部門獲得融資外，還從其他渠道獲得了大量融資。我們不難得出結論：我國的M2/GDP相較于美國較高， 從我國金融資產的構成比例看，仍然以金融機構發行的金融工具為主，金融產品單一，金融創新較為滯后；同時由于金融機構的信用仍大多集中于銀行，銀行以外的金融機構的業務量較小。

2.3 從金融體系效率的角度分析M2/GDP

現行主導的融、投資體制效率低下也是我國M2/GDP比率增長較快的重要原因。由于投資中的權利義務關系不對稱，有效的企業治理結構尚未普遍建立，企業信用制度建設滯后，導致信貸資金效率低下。

另一方面，投融資效益低下，貸款周轉慢，銀行不良資產比率就會升高，貸款回收比較困難，銀行的貸款周轉變慢，在銀行主導型金融體系下，貨幣流通速度就會變慢，而M2/GDP的倒數就是收入的貨幣流通速度，同樣也會導致M2/GDP的升高。