企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法和收益法比較

一、市場(chǎng)法（相對(duì)比較法）

1.原理。

市場(chǎng)法采用市場(chǎng)比較思路，即利用與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的已交易企業(yè)價(jià)值或上市公司的價(jià)值作為參照物，通過與被評(píng)估企業(yè)與參照物之間的對(duì)比分析，以及必要的調(diào)整，來估測(cè)被評(píng)估企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估思路。價(jià)值參數(shù)表現(xiàn)為企業(yè)價(jià)值與可比指標(biāo)的比率，因此對(duì)可比指標(biāo)的選擇必須要遵循可比指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)的原則。由于企業(yè)的現(xiàn)金流量和利潤與企業(yè)的盈利水平直接相關(guān)，自然現(xiàn)金流量和利潤就成為了最主要的可比指標(biāo)。

通常可比指標(biāo)包括EBIT、銷售收入、無負(fù)債現(xiàn)金流量等。市場(chǎng)法中常用的方法有市盈率估價(jià)法、市凈率估價(jià)法、彼得林奇增長率法、換股比例的確定方法、參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。

2.具體方法。

①市盈率估價(jià)法：

市盈率估價(jià)法是指上市公司的股票年收益和被評(píng)估企業(yè)的利潤作為可比指標(biāo)。市盈率是指公司股票的市場(chǎng)價(jià)格與其每股凈收益之比。

公式表示為：

目標(biāo)公司每股價(jià)值＝每股凈收益×平均市盈率

平均市盈率，我們可選擇單一公司長期平均市盈率、行業(yè)平均市盈率或整個(gè)市場(chǎng)的平均市盈率。這種方法的假設(shè)前提是股票市價(jià)是每股盈利的一定倍數(shù)，每股盈利越大，股票價(jià)值越大；行業(yè)中可比公司與被評(píng)估公司具有可比性，并且市場(chǎng)對(duì)這些公司的定價(jià)是準(zhǔn)確的。這是一種粗略的估算法，可以和其他方法結(jié)合使用。

②市凈率估價(jià)法：

企業(yè)的市凈率是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)凈資產(chǎn)的比率。……