中小企業(yè)融資難：規(guī)模歧視還是所有制歧視

[摘要]本文以我國(guó)中小企業(yè)板113家上市公司2006年年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)中小企業(yè)融資中面臨的所有制歧視和規(guī)模歧視進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明：造成我國(guó)中小企業(yè)融資難的主要因素是規(guī)模歧視而非所有制歧視；最后就如何解決規(guī)模歧視問題提出了相應(yīng)的政策建議。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)板；融資；規(guī)模歧視；所有制歧視

[中圖分類號(hào)]F275.1 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194(2008)08-0056-03

1 文獻(xiàn)回顧

由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特殊性，企業(yè)分為國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和個(gè)體、私營(yíng)企業(yè)等，并且各種性質(zhì)的企業(yè)之間以及同種性質(zhì)的企業(yè)之間存在規(guī)模差異。所有制性質(zhì)的不同以及規(guī)模上的差異是否會(huì)影響中小企業(yè)獲得貸款的難易程度。哪一種因素對(duì)中小企業(yè)獲得貸款能力的影響相對(duì)較大，針對(duì)這個(gè)問題，國(guó)內(nèi)學(xué)者有很多看法。林毅夫、李永軍(2001)認(rèn)為，由于單位貸款處理成本隨貸款規(guī)模的上升而下降等原因，大型金融機(jī)構(gòu)往往不愿意為資金需求規(guī)模小、頻度高的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，說明規(guī)模因素是制約中小企業(yè)貸款難的一個(gè)重要因素。張捷和王霄(2002)根據(jù)對(duì)631家中小企業(yè)訪問調(diào)查所取得的數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了規(guī)模歧視和所有制歧視對(duì)中小企業(yè)融資的影響。研究結(jié)果表明。所有制歧視對(duì)中小企業(yè)融資的影響并不顯著。王霄和張捷(2003)通過構(gòu)建一個(gè)內(nèi)生化抵押品和企業(yè)規(guī)模的均衡信貸配給模型。從理論上很好地解釋了中小企業(yè)由于規(guī)模小往往成為銀行信貸配給的受害者。鄭文博(2004)和向靜(2006)分別就民營(yíng)銀行所有制歧視的低效率和民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的所有制歧視進(jìn)行了分析。

上述研究都是以一般中小企業(yè)為研究對(duì)象的。以中小企業(yè)板上市公司為研究對(duì)象的文獻(xiàn)很少。筆者擬以中小企業(yè)板上市公司組成樣本進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究。來檢驗(yàn)所有制歧視和規(guī)模歧視哪一個(gè)因素對(duì)中小企業(yè)獲得銀行貸款能力的影響更大。為了分析方便，本文將問題設(shè)定為：由于借款者以及借貸雙方的規(guī)模差異產(chǎn)生的融資偏差。視為“規(guī)模歧視”：由于借款者以及借貸雙方的產(chǎn)權(quán)差異形成的融資偏差視為“所有制歧視”。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 研究樣本

本文以中小企業(yè)板上市公司2006年的年報(bào)數(shù)據(jù)為研究樣本，截至2007年4月26日，在中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)共130家，其中119家公司披露了2006年年報(bào)，另有11家公司在發(fā)行上市文件中披露了2006年度財(cái)務(wù)資料。選取119家有2006年年報(bào)的公司。剔除掉年報(bào)數(shù)據(jù)不全的6家企業(yè)。此次經(jīng)驗(yàn)研究的樣本為113家。將樣本按企業(yè)性質(zhì)分為4類，其中國(guó)有及國(guó)家控股企業(yè)38家、民營(yíng)61家、中外合資13家和外商獨(dú)資1家。按資產(chǎn)規(guī)模分為兩類，其中資產(chǎn)總額大于10億元的有30家，小于10億元的有83家。

2.2 研究思路

(1)計(jì)算樣本公司2006年12月31日貸款余額占總資產(chǎn)的比例，與一般中小企業(yè)貸款余額占總資產(chǎn)的比例進(jìn)行比較，分析我國(guó)中小企業(yè)板上市公司融資中是否存在規(guī)模歧視。

(2)將樣本公司按資產(chǎn)規(guī)模大小分為兩類，分別計(jì)算出資產(chǎn)總額大于10億元和小于10億元的兩類公司的貸款余額占資產(chǎn)總額的比例，進(jìn)一步分析我國(guó)中小企業(yè)板上市公司企業(yè)融資中是否存在規(guī)模歧視。

(3)將樣本公司按企業(yè)性質(zhì)不同分為4類，分別計(jì)算出各類企業(yè)貸款余額占資產(chǎn)總額的比例。比較國(guó)有和民營(yíng)中小上市公司貸款余額占資產(chǎn)總額的比例。分析我國(guó)中小企業(yè)板上市公司融資中是否存在所有制歧視現(xiàn)象。

3 對(duì)規(guī)模歧視和所有制歧視的經(jīng)驗(yàn)分析

3.1 對(duì)規(guī)模歧視的經(jīng)驗(yàn)分析

樣本公司2006年12月31日銀行貸款余額占總資產(chǎn)的比例，計(jì)算結(jié)果如表1所示。

根據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)分析，一般中小企業(yè)銀行貸款余額占總資產(chǎn)的比例為10％左右，說明一般中小企業(yè)通過銀行貸款途徑來獲得資金比較困難。而由表1可知中小上市公司銀行貸款占總資產(chǎn)的比例達(dá)到了18.308％。說明隨著中小企業(yè)規(guī)模的增大。其獲得貸款相對(duì)較容易。

進(jìn)一步將樣本公司按資產(chǎn)規(guī)模大小分為兩類，即資產(chǎn)總額大于10億元和小于10億元的公司，分別計(jì)算其貸款余額占總資產(chǎn)的比例，計(jì)算結(jié)果如表2所示。

由表2可知。雖然同為中小上市公司，但企業(yè)規(guī)模大小不同。獲得銀行貸款的難易程度不同，資產(chǎn)總額在10億元以上的公司銀行貸款余額達(dá)到了總資產(chǎn)的20.490％，而資產(chǎn)總額在10億元以下的公司僅為15.968％。說明中小上市公司規(guī)模越大，獲得銀行貸款的能力越強(qiáng)。

3.2 對(duì)所有制歧視的經(jīng)驗(yàn)分析

將樣本公司分為4類。分別計(jì)算2006年12月31日銀行貸款余額占總資產(chǎn)的比例，計(jì)算結(jié)果如表3所示。

由表3可見，民營(yíng)中小上市公司銀行貸款余額占總資產(chǎn)的比例為20.14％，而國(guó)有中小上市公司僅為17.07％，說明我國(guó)民營(yíng)中小上市公司在融資過程中并不存在所有制歧視現(xiàn)象。

3.3 簡(jiǎn)要的結(jié)論及原因分析

(1)我國(guó)中小企業(yè)融資中存在著“規(guī)模歧視”現(xiàn)象。我國(guó)中小企業(yè)普遍存在著融資難的問題，但隨著企業(yè)規(guī)模的增大，其獲得銀行貸款的能力逐漸增強(qiáng)，即存在規(guī)模歧視現(xiàn)象。究其原因如下：①中小企業(yè)自身規(guī)模小，缺乏銀行所需要的財(cái)務(wù)、信用評(píng)級(jí)的“硬”信息，與大銀行批量化交易所需的標(biāo)準(zhǔn)信息無法對(duì)接。②中小企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)不足，加上中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不完善，導(dǎo)致銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)高。③中小企業(yè)單筆貸款絕對(duì)額比大企業(yè)小，加上中小企業(yè)貸款具有急、頻的特點(diǎn)，而每筆銀行貸款交易成本相差不大，導(dǎo)致銀行的收益低，沒有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。④缺乏多元化的中小金融機(jī)構(gòu)和多層次的金融市場(chǎng)。

(2)我國(guó)民營(yíng)中小上市公司融資過程中并不存在所有制歧視現(xiàn)象。所有制歧視對(duì)中小企業(yè)融資的影響并不像人們想象的那么嚴(yán)重，可能原因在于所有制歧視是一個(gè)過渡性問題，它可能在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的某一階段變得特別突出，但從長(zhǎng)期來看，隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和金融體制改革的推進(jìn)，該問題的影響將趨于減弱。

(3)規(guī)模歧視對(duì)中小企業(yè)融資的影響大于所有制歧視。解決中國(guó)中小企業(yè)融資難問題，需要優(yōu)先考慮如何解決規(guī)模歧視問題而非所有制歧視問題。

4 政策建議

既然解決規(guī)模歧視比解決所有制歧視更為重要，基于以上結(jié)論，筆者對(duì)解決我國(guó)中小企業(yè)融資難的問題提出以下幾點(diǎn)政策建議：

4.1 發(fā)展中小企業(yè)集群式融資模式

中小企業(yè)集群式融資模式有助于解決單個(gè)中小企業(yè)因自身規(guī)模小、可供抵押資產(chǎn)不足而造成的規(guī)模歧視。中小企業(yè)集群融資模式主要包括以下幾種：

(1)互助擔(dān)保融資模式，即產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)聯(lián)合擔(dān)保向金融機(jī)構(gòu)融資的模式。

(2)群體貸款模式，即銀行對(duì)由一組借款人內(nèi)部篩選而組成的群體進(jìn)行貸款，同時(shí)要求每一借款人對(duì)其他人的貸款償還負(fù)連帶責(zé)任。

(3)企業(yè)間融資機(jī)構(gòu)模式，即中小企業(yè)集群成立企業(yè)聯(lián)合體間的內(nèi)部融資機(jī)構(gòu)，內(nèi)部融資機(jī)構(gòu)采取會(huì)員制，各會(huì)員企業(yè)交納會(huì)費(fèi)形成中小企業(yè)基金，為需要生產(chǎn)流動(dòng)資金的會(huì)員企業(yè)提供互助性借貸。

4.2 發(fā)展中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資服務(wù)模式

供應(yīng)鏈融資服務(wù)模式是把供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)作為一個(gè)整體。根據(jù)交易中構(gòu)成的鏈條關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)設(shè)定融資方案，將資金有效地注入相對(duì)弱勢(shì)的中小企業(yè)，為企業(yè)提供資金理財(cái)服務(wù)。從而解決供應(yīng)鏈中資金分配不均衡的問題。整體提升整個(gè)供應(yīng)鏈中企業(yè)群體的競(jìng)爭(zhēng)力。與傳統(tǒng)的銀行信貸相比，在供應(yīng)鏈融資模式中，銀行所關(guān)注的并非是貸款企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況，而是“供應(yīng)鏈核心企業(yè)”的財(cái)務(wù)狀況及其對(duì)供應(yīng)鏈的影響力。每次融資時(shí)，中小企業(yè)(上下游企業(yè))均需提供發(fā)票及貿(mào)易合同等文件來確認(rèn)其與“供應(yīng)鏈核心企業(yè)”貿(mào)易的真實(shí)性。