杜邦分析法在企業盈利模式分析中的應用研究

［摘 要］ 杜邦分析法是以凈資產利潤率為核心指標，充分運用系統論思想而得到的綜合財務分析方法。在企業管理中應用很廣，企業往往借助它來分析整體財務狀況。本文針對企業在運營中對盈利模式分析缺乏定量工具的問題，運用杜邦分析法的基本思想，建立了企業盈利模式分析模型。對于企業的整體運營和財務管理工作而言，有一定的啟發與借鑒。

［關鍵詞］ 盈利模式；杜邦分析法；資產利潤率

［中圖分類號］F275［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2008）21-0037-02

1 企業盈利模式研究的現狀分析

企業經營管理活動的最終目的是為了獲得收益（體現為資產利潤率的高低），但是在獲取方式上有所不同。有的企業希望“一次賺個夠”（過分追求銷售利潤率），有的企業則希望“薄利多銷”（過分追求資產周轉率）。現實中，大多數企業明白自身盈利的方向，卻不太清楚如何有效地達到盈利目標，并對其實現途徑進行定量優化。所以，經常出現企業片面追求利潤率，反而導致經營效果和資產運用之間失調。企業付出了巨大努力，而總資產的回報率卻沒有明顯好轉。因此，定量分析企業當前的盈利模式，并提出相應優化途徑，就成了企業經營分析中一個亟待解決的問題。

2 杜邦分析法的基本思路——關聯因素分析

在分析企業的盈利模式時，本文借助了杜邦分析法的關聯因素分析思路。按此思路，杜邦分析法對“凈資產利潤率”進行了如下有效的拆分組合：

凈資產利潤率=××

=××

=銷售利潤率×股東權益乘數×總資產周轉率。

筆者認為，關聯因素分析思路是杜邦分析法中最為成功之處，充分體現了系統論思想，把一個指標與其他指標科學地、有機地結合起來，從而揭示出更深層次的變化內因。這也正是本文選用該種方法來定量分析企業盈利模式的原因所在。

3 運用關聯因素思路來分析企業盈利模式

3. 1企業盈利模式的劃分及定性分析

運用關聯因素分析思路，可以得到“資產利潤率”的拆分模式：

資產利潤率（N）=×=×=銷售利潤率（X）×資產周轉率（Y）。

將上面關系式抽象為數學模型，即為：N＝X×Y 。反映在二維坐標圖上，如圖1所示。

此時，位于Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ區的企業就體現了不同的盈利能力和周轉能力。現將其盈利模式進行劃分，見表1。

劃分企業的盈利模式僅是第一步，下面本文將從定性方面來分析企業如何有效地實現盈利目標。

1. Ⅲ區（銷售型企業）盈利率偏高，而周轉次數卻較低。根據邊際理論，提高周轉次數顯然比提高盈利率更易達到目標曲線。所以，位于Ⅲ區的坐標點一般會向上移動，即加快資產周轉速度，以求達到目標曲線。

2. Ⅰ區（周轉型企業）的周轉次數高，但是盈利率偏低。基于同樣思路，位于Ⅰ區的坐標點一般會向右移動，即提高資產盈利水平，達到目標曲線。

3. Ⅱ區（中間型企業）的周轉次數、盈利率都比較適中。根據物理學合力模式，位于Ⅱ區的坐標點一般會向側上方移動，即需在資產周轉和盈利能力上共同努力，以求與目標曲線相交。

3. 2企業盈利模式的定量分析

分析的途徑已經找到，可如何才能有效地實現？究竟是單獨一方面努力，還是兩方面共同努力更有效？同時，企業應該努力到什么程度，使得所付出的成本最低？這一系列問題都是定性分析所不能解決的，所以有必要對模型進行定量分析。

在已經確定了企業所屬類型后，就沒有必要再對坐標圖劃分區域，因為不同區域的定量分析方法都是一樣的。所以，任取3個區域中的一點來分析。

將經濟關系式抽象為數學模型，如圖2所示， Ｎ是目標曲線：Ｎ＝Ｘ×Ｙ。其中Ｘ為銷售利潤率，Ｙ為資產周轉率。此外，將企業目前狀況抽象為Ａ點，其橫坐標ａ代表企業當前的銷售利潤率，ｂ代表企業當前的資產周轉次數。那么，問題就抽象為求解A點到曲線N的最短距離。

任取曲線N上一點B（x，y），則線段AB的長度L滿足：

L=（x- a）+（y - b）。①

同時，Ｂ點又在曲線Ｎ上，滿足曲線方程：

n=x×y，②

將y=代入①式，得到：

L=（x-a）+-b。③

求解最有效途徑即轉化為求解③式的最小值，對③式求一階導數：

2LL′=2（x-a）+2-b-

L′=。

令L′= 0，

整理后，得到：x- ax+bnx-n=0。④

現在，若得到上式的x，再代入②式就可求得對應的y，即找到了達到目標曲線的最有效途徑。但由于高次方程求解有困難，特別是在系數沒有確定的情況下更不易求解（上式中a、b、n均為任意正數）。所以，本文無法給出④式x的通解公式。然而，當a、b、n都為確定值時，可用牛頓迭代法來求其近似解，同樣可以找出有效途徑。得到近似解x以后，將x代入③式求出L的最小值，即點A到目標曲線N的最短距離。

然后，將L分解到水平方向和垂直方向。由于已求解出x，即得到了B點坐標，

則L1=x-a，L2=y-b，

其中L1代表銷售利潤率提高的百分數，L2 代表資產周轉率需加快的次數。

4 結 論

至此，本文已較完滿地解決了盈利模式分析中定量測算的問題。在工作實務中，只需知道企業目前所處狀態（圖2中A點坐標）和企業所追求的資產利潤率（圖2中目標曲線N），即可運用本文的思路來幫助企業找到實現目標資產利潤率的有效途徑，為企業盈利模式評價提供有力的支持。

主要參考文獻

［1］ 李蘋莉． 關于企業預算目標確定及其分解的理論分析［Ｊ］． 會計研究，2001（5）：17－1９．

［2］ 付源． 信用評估風險的組成要素研究［Ｊ］． 中國管理信息化，2005（7）：61－63．

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文