虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險辨識、評價及控制

摘要：虛擬經(jīng)濟的健康發(fā)展對于實體經(jīng)濟的發(fā)展具有非常重要的作用，但虛擬經(jīng)濟潛在的風(fēng)險也不應(yīng)忽視。本文分析了虛擬經(jīng)濟風(fēng)險產(chǎn)生的原因并加以辨識，同時對虛擬經(jīng)濟運行的風(fēng)險加以評價，從而對控制虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險提供指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟 辨識 評價 控制

虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是由實體經(jīng)濟系統(tǒng)中產(chǎn)生，又依附于實體經(jīng)濟系統(tǒng)的。實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的催化劑。在努力發(fā)展實體經(jīng)濟的同時，也應(yīng)盡量發(fā)揮虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的促進作用，但對防范虛擬經(jīng)濟內(nèi)在的風(fēng)險尤為重要。防范風(fēng)險，主要指對虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險進行辨識、評價及控制。

一、虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險辨識

虛擬經(jīng)濟的概念目前還沒有一個統(tǒng)一的認識。研究的重點都是從馬克思“虛擬資本”的概念發(fā)展起來的。一般認為是脫離于實體經(jīng)濟而獨立運行的一種經(jīng)濟形態(tài)。狹義上認為只有與股票、債券發(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓有關(guān)的經(jīng)營活動和經(jīng)濟活動才是虛擬經(jīng)濟，其中包括股票和債券的交易，還包括基金、期貨合約、期權(quán)合約、股票指數(shù)期貨、利率期貨、利率互換、回購協(xié)議等的衍生金融產(chǎn)品；廣義上則認為一切金融業(yè)，包括銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)、信托投資業(yè)、基金管理業(yè)等等都可算為虛擬經(jīng)濟。

不可否認，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展極大促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展，但虛擬經(jīng)濟所具有的本質(zhì)屬性決定了如果不對這些屬性加以研究和對其可能產(chǎn)生的風(fēng)險加以防范的話，會產(chǎn)生很大的負面影響。亞洲金融危機和美國次貸危機引發(fā)全球的經(jīng)濟動蕩說明虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險性。為了減少或最小化風(fēng)險，就必須從風(fēng)險辨識、風(fēng)險評價出發(fā)，然后才能進行風(fēng)險控制。

風(fēng)險辨識就是要分析虛擬經(jīng)濟風(fēng)險產(chǎn)生的原因，歸納起來有以下幾點：

(一)虛擬資本的高度流動性

虛擬資本的載體是有價證券和金融衍生工具，并借助于發(fā)達的信息和通訊技術(shù)，在世界范圍內(nèi)非?？旖蒽`敏地流動。但在方便快捷的背后隱藏著很大的風(fēng)險，投資人可以迅速地收回自己的投資進行短期投機行為，尤其是境外的巨額資金。一旦這些資金被大量撤回，將會給實體經(jīng)濟帶來巨大的影響，甚至是毀滅性的打擊。

(二)虛擬經(jīng)濟的投機性

由于經(jīng)濟的全球化，世界范圍內(nèi)的資本流動大大加快，加上金融管制的放松，大量境外資本流入中國。短期的投機行為將會給虛擬經(jīng)濟的健康發(fā)展帶來嚴(yán)重后果，若大量資本發(fā)生投機行為，必會殃及實體經(jīng)濟。

(三)虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的嚴(yán)重脫離

虛擬經(jīng)濟雖然相對獨立運行，但如果嚴(yán)重脫離實體經(jīng)濟，將會失去實體經(jīng)濟的支持。這種脫離產(chǎn)生的直接后果就是導(dǎo)致實體經(jīng)濟的動蕩。甚至產(chǎn)生經(jīng)濟危機?？v觀世界經(jīng)濟的發(fā)展，如果虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟嚴(yán)重脫離，必會給世界經(jīng)濟帶來很大的沖擊。

(四)虛擬經(jīng)濟的泡沫性

如果虛擬經(jīng)濟的發(fā)展嚴(yán)重超出實體經(jīng)濟的發(fā)展，就會產(chǎn)生泡沫。這是因為過度追求虛擬經(jīng)濟載體的價格上漲預(yù)期，而使其它資產(chǎn)也隨之連續(xù)上漲。而泡沫終究會破滅的。亞洲金融危機就是一個很好的例子，其后果導(dǎo)致了經(jīng)濟的嚴(yán)重衰退。

虛擬經(jīng)濟風(fēng)險的產(chǎn)生除了本身所具有的不可避免的內(nèi)在風(fēng)險外，還有一些是外在環(huán)境的不確定性造成的。如信息不對稱也會產(chǎn)生風(fēng)險，在虛擬經(jīng)濟的各個層次中，由于經(jīng)濟活動行為主體角色的不同和獲取信息的不同，存在著信息的不平衡。各個角色會根據(jù)自己獲得的信息進行判斷和決策，這勢必會帶來不同的結(jié)果，風(fēng)險也由此產(chǎn)生。

二、虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險評價

虛擬經(jīng)濟風(fēng)險的產(chǎn)生具有無法避免的特性，風(fēng)險可以分為內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險。經(jīng)過風(fēng)險辨識后，風(fēng)險評價必不可少。風(fēng)險評價一般是從虛擬經(jīng)濟本身出發(fā)，找出虛擬經(jīng)濟本身的特有風(fēng)險，再對風(fēng)險所產(chǎn)生的環(huán)境進行評價，以得到比較全面的評價體系。

在風(fēng)險產(chǎn)生的過程中可以看出，根源在于政府、中介機構(gòu)和個人投資者共同作用的結(jié)果。這樣就可以從這三方面加以評價。

(一)對于政府方面的評價指標(biāo)設(shè)置

政府對于虛擬經(jīng)濟風(fēng)險的重視程度(重視程度越高，高風(fēng)險出現(xiàn)的可能性越小)、對宏觀經(jīng)濟的把握能力(政府應(yīng)能根據(jù)世界經(jīng)濟發(fā)展的潮流，適時調(diào)整本國總體經(jīng)濟的發(fā)展，因為宏觀經(jīng)濟的發(fā)展能為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供動力)、政策調(diào)控能力(無論是實體經(jīng)濟、還是虛擬經(jīng)濟，政府都應(yīng)有相應(yīng)的政策法規(guī)來規(guī)范，政府應(yīng)對虛擬經(jīng)濟的運行進行適當(dāng)?shù)母深A(yù))、通貨膨脹率。目前，全球虛擬經(jīng)濟發(fā)展異常活躍，中國證券市場發(fā)展迅速，一方面推動了實體經(jīng)濟發(fā)展，另一方面，也增加了風(fēng)險。中國政府除了進行適當(dāng)?shù)母深A(yù)外，積極進行疏導(dǎo)，鼓勵中國企業(yè)海外上市，并制定政策鼓勵機構(gòu)和個人進行海外投資。來分散虛擬經(jīng)濟風(fēng)險。

(二)對于中介機構(gòu)的評價指標(biāo)設(shè)置

中介機構(gòu)風(fēng)險的自控能力、規(guī)模的控制、預(yù)警監(jiān)督措施的完善。中介機構(gòu)應(yīng)對虛擬經(jīng)濟的運行所產(chǎn)生的風(fēng)險具有很強的控制能力，這應(yīng)該是評價中介機構(gòu)的首要指標(biāo)。控制能力應(yīng)包括中介機構(gòu)自身的機構(gòu)建設(shè)(包括軟件和硬件措施)、規(guī)章制度、急救措施是否健全等等。規(guī)模的控制也是評價風(fēng)險重要指標(biāo)，因為相對來說，規(guī)模與風(fēng)險具有正相關(guān)的關(guān)系。預(yù)警措施是中介機構(gòu)保證提前預(yù)知風(fēng)險的重要步驟，預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具有預(yù)測、評價和智能分析的能力。

(三)對于個人投資者的評價指標(biāo)設(shè)置

理性、風(fēng)險意識。目前，個人投資者在虛擬經(jīng)濟的發(fā)展中十分活躍。所產(chǎn)生風(fēng)險的大小取決于投資者的風(fēng)險意識是否強烈。風(fēng)險意識不強，必會使投資失去理性。

除此之外，還應(yīng)該對虛擬經(jīng)濟的泡沫大小進行評價，度量泡沫經(jīng)濟的指標(biāo)大致有以下幾種：虛擬資產(chǎn)價值與國民總資產(chǎn)價值的比值，這能反映虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的偏離程度；金融資產(chǎn)價格與國民生產(chǎn)總值的比值，能在一定程度上體現(xiàn)虛擬經(jīng)濟的相對體積：股票市價與每股盈利的比值，即市盈率，表示靠股息收回市價成本的年限，一般認為市盈率在20—30倍之間比較合適：金融資產(chǎn)價格增長率與實際國民生產(chǎn)總值增長率的比值。以上指標(biāo)可以在一些統(tǒng)計資料中查到，但還應(yīng)根據(jù)情況作適當(dāng)調(diào)整。

三、虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險控制

對虛擬經(jīng)濟風(fēng)險產(chǎn)生的根源進行辨識。并對衡量風(fēng)險的大小設(shè)置相應(yīng)的評價指標(biāo)，就可以根據(jù)評價的風(fēng)險值進行風(fēng)險控制。在控制風(fēng)險上，除了常規(guī)的風(fēng)險規(guī)避方法外，還應(yīng)在風(fēng)險達到一定的限值時，及時采取更為有力的措施進行風(fēng)險干預(yù)，保證經(jīng)濟的健康運行。我們認為控制風(fēng)險還應(yīng)在創(chuàng)新上做文章，根據(jù)虛擬經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)的新問題、新情況，在方法上開拓思路。創(chuàng)造性地解決問題。因為虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生的根源在于政府、中介機構(gòu)和投資者，所以風(fēng)險控制也應(yīng)從這三方面來解決。

(一)政府在風(fēng)險控制中具有舉足輕重的地位，是風(fēng)險控制的主要實施者

首先，政府應(yīng)構(gòu)建宏觀經(jīng)濟運行分析平臺，這不僅是發(fā)展實體經(jīng)濟的需要，也是監(jiān)控分析虛擬經(jīng)濟風(fēng)險的需要。在監(jiān)控虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)中將所發(fā)現(xiàn)的新情況、新特點、新問題找出來，并通過平臺的綜合分析、判斷和智能學(xué)習(xí)功能，找出虛擬經(jīng)濟風(fēng)險產(chǎn)生的根本根源，這樣才能給出相應(yīng)的措施，對癥下藥。其次，政府是政策、法律和法規(guī)的制定者，起著監(jiān)督作用，依靠法律法規(guī)規(guī)范虛擬經(jīng)濟健康發(fā)展。除了在法律上承認虛擬物品的法律地位，同時還需對虛擬物品的交易進行監(jiān)管，加強虛擬企業(yè)和虛擬交易的管理。然后政府進行適當(dāng)調(diào)控，搞好虛擬經(jīng)濟的市場運行。充分而有效發(fā)揮資本市場的要素配置作用；同時，還應(yīng)在實體經(jīng)濟上加強管理和控制。夯實實體經(jīng)濟，為虛擬經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造條件。最后，虛擬經(jīng)濟雖然應(yīng)按照市場經(jīng)濟方式運作，但政府在虛擬經(jīng)濟處于高風(fēng)險時，進行適當(dāng)干預(yù)也是必須的。例如香港動用儲備金干預(yù)金融市場，有效打擊了對沖基金，保護了虛擬經(jīng)濟的健康良性發(fā)展，否則將會對實體經(jīng)濟帶來非常大的影響。

(二)中介機構(gòu)如銀行、證券交易所和基金機構(gòu)本身應(yīng)加強風(fēng)險管理，制定相應(yīng)的措施規(guī)避風(fēng)險

銀行的信用風(fēng)險將嚴(yán)重影響著虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險，因為銀行也與一般企業(yè)一樣，自主經(jīng)營、自負盈虧，銀行的信用一旦出現(xiàn)問題，將會給虛擬經(jīng)濟帶來毀滅性的打擊。建立信用管理系統(tǒng)，市場經(jīng)濟其實質(zhì)就是“信用經(jīng)濟”，經(jīng)濟一體化和國際金融管制的放松使虛擬經(jīng)濟發(fā)展也面臨著更加開放的環(huán)境。信用是進入國際市場的通行證，在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域也同樣存在著信用的競爭。證券交易所是連接實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的紐帶，如果一旦連接出現(xiàn)問題，會產(chǎn)生很大風(fēng)險。證券交易所應(yīng)加強證券管理，規(guī)范交易行為，并隨時監(jiān)控風(fēng)險。基金近年來發(fā)展較快，尤其是隨著中國股市的高速發(fā)展，基金規(guī)模越來越大，規(guī)模越大。風(fēng)險越大，適當(dāng)控制規(guī)模是減少風(fēng)險的基本條件。同時，各種不同的基金機構(gòu)互相傾軋、互相利用、互相拆臺，也給虛擬經(jīng)濟運作帶來巨大的風(fēng)險。

建立預(yù)警系統(tǒng)是中介機構(gòu)控制風(fēng)險的最有效的途徑，它的構(gòu)建將為我國宏觀調(diào)控和風(fēng)險防范發(fā)揮重大的作用。預(yù)警協(xié)調(diào)應(yīng)具有統(tǒng)計、分析和數(shù)據(jù)挖掘的智能性，提前感知風(fēng)險并發(fā)出警報，為風(fēng)險控制提供基礎(chǔ)。金融創(chuàng)新，包括金融工具、金融市場、金融法制創(chuàng)新，這將是控制風(fēng)險的持續(xù)動力，也是最終的解決之路。同時，還要研究由于金融創(chuàng)新工具的不斷涌現(xiàn)，會出現(xiàn)新的風(fēng)險源。這會使中介機構(gòu)之間的風(fēng)險相互交叉，同時也加大了虛擬經(jīng)濟運行的風(fēng)險系數(shù)。

(三)投資者應(yīng)有理性對待風(fēng)險的能力

首先具有風(fēng)險意識。虛擬經(jīng)濟是一個具有較高風(fēng)險的運作方式，風(fēng)險隨現(xiàn)，所以投資者應(yīng)理性對待風(fēng)險，勿盲目跟進。其次投資者應(yīng)在自控范圍內(nèi)減小風(fēng)險，具有分析能力。一旦大的風(fēng)險來臨，適時規(guī)避，保證自己的利益。對投資者的風(fēng)險教育也是規(guī)避風(fēng)險的不可忽視的途徑。一些投資者在投資前并沒有充分研究投資的潛在風(fēng)險，只是看到了短期利潤的誘惑，只有了解風(fēng)險，并確認在自己的承受范圍之內(nèi)。這樣才能最大限度使自己的投資增值。