聚焦私募股權(quán)時(shí)代

投資回報(bào)率是“磁鐵”

首先，私募股權(quán)基金投資范圍廣泛，涵蓋企業(yè)在首次公開(kāi)發(fā)行之前的各個(gè)階段，包括孵化期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期以及預(yù)IPO期等。近幾年，全球范圍內(nèi)私募股權(quán)基金發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年全球由私募基金主導(dǎo)的并購(gòu)額達(dá)到7374億美元，是2005年的3倍。2007年上半年，全球私募股權(quán)基金共籌集資金2400億美元，預(yù)計(jì)全年將超過(guò)上年的4590億美元。而1991年，整個(gè)行業(yè)的籌資總額僅為100億美元。

專(zhuān)家介紹。私募股權(quán)基金的投資回報(bào)方式主要有三種，即公開(kāi)發(fā)行上市(IPO)、售出或購(gòu)并。公司資本結(jié)構(gòu)重組如果運(yùn)作成功，私募股權(quán)基金將給投資者帶來(lái)巨大的投資回報(bào)率，因而也被認(rèn)為是我國(guó)資本市場(chǎng)上一塊“尚待挖掘的金礦”。

“私募股權(quán)投資的回報(bào)率高得讓人吃驚。”某投資公司業(yè)務(wù)經(jīng)理如是說(shuō)，據(jù)他介紹，2002年9月，摩根士丹利等3家投資公司以5億元投資蒙牛乳業(yè)，在蒙牛上市后獲得約26億港元的回報(bào)；2003年，新加坡政府投資公司和中國(guó)鼎暉向李寧公司投資1850萬(wàn)美元：2004年李寧公司在香港聯(lián)交所上市，目前該部分股權(quán)價(jià)值達(dá)2億美元，投資回報(bào)超過(guò)10倍。

市場(chǎng)退出機(jī)制日臻完善

長(zhǎng)期以來(lái)，上市公司股權(quán)的不完全流通是困擾中國(guó)股市的重大問(wèn)題，同時(shí)也影響了私募股權(quán)投資者的信心。私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)的研究報(bào)告顯示，2006年以來(lái)，國(guó)內(nèi)共有26起私募股權(quán)基金退出案例，其中IPO是私募股權(quán)退出的主要方式，且以境外上市為主。

應(yīng)該說(shuō)，市場(chǎng)的退出機(jī)制不完善一直以來(lái)是阻礙國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金發(fā)展的重要因素。然而，隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的全面完成，這一制度性的障礙也將隨之消除。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在去年中國(guó)私募股權(quán)基金高峰會(huì)上指出，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)分置問(wèn)題已經(jīng)基本解決，證券交易所市場(chǎng)已有主板市場(chǎng)和中小企業(yè)板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正在籌建，場(chǎng)外交易市場(chǎng)也在構(gòu)建之中。多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的加快，為股權(quán)基金提供了更多的投資場(chǎng)所和市場(chǎng)退出渠道。

外資介入中國(guó)市場(chǎng)

目前全球著名的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)不勝枚舉，除了黑石、凱雷、華平、KKR等傳統(tǒng)意義上的私募基金以外，很多商業(yè)銀行、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)都相繼開(kāi)展起了私募基金業(yè)務(wù)，例如匯豐、JP摩根、高盛等。這些活躍在資本市場(chǎng)上的私募資本巨頭，早已不滿足本國(guó)市場(chǎng)，而是將觸角伸向了世界各地，在全球范圍內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)。

中國(guó)市場(chǎng)是眾多國(guó)際私募資本巨頭期待已久的肥沃市場(chǎng)。此前，凱雷、高盛、新橋資本等都已“小試牛刀”。凱雷收購(gòu)安信地板、高盛拿下雙匯，類(lèi)似案例屢見(jiàn)不鮮。早在2004年9月，以美國(guó)最大私募股權(quán)基金之一的新橋集團(tuán)就已經(jīng)開(kāi)始介入中國(guó)。特別是近年來(lái)，私募股權(quán)基金在中國(guó)頻頻出擊，投資規(guī)模和數(shù)量增長(zhǎng)迅速。

本土私募股權(quán)基金躍躍欲試

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年中國(guó)市場(chǎng)投放的創(chuàng)業(yè)投資總額中，本土機(jī)構(gòu)的比例僅為18.4％。而新的數(shù)據(jù)表明，目前活躍于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上的私募股權(quán)基金95％以上是外資背景，真正本土私募股權(quán)基金不足5％。今年以來(lái)，一批有影響力的本土私募股權(quán)基金先后在天津、深圳、溫州等地成立，標(biāo)志著我國(guó)本土私募股權(quán)基金已經(jīng)揚(yáng)帆起航。其中的南海創(chuàng)投和東海創(chuàng)投更加值得一提，他們完全是在新《合伙企業(yè)法》實(shí)施后按照目前國(guó)際私募股權(quán)基金的主流模式一一有限合伙制創(chuàng)立的。據(jù)了解，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資組織中，有限合伙制公司約占80％，這是推動(dòng)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的重要力量。

隨著相關(guān)法律的完善和投融資環(huán)境的改觀，越來(lái)越多的世界頂級(jí)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始大舉搶灘中國(guó)市場(chǎng)。而本土私募股權(quán)基金也不甘落后，欲在目前仍是外資占主導(dǎo)的私募股權(quán)基金市場(chǎng)分得一杯羹。這場(chǎng)在中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)上打響的群雄逐鹿的戰(zhàn)爭(zhēng)，注定將會(huì)愈演愈烈。