黃金 黃金市場發出買入信號

★金價破位上行市場發出買入信號

國際現貨黃金價格自5月初下探845美元之后，波動幅度逐步收窄，呈現區間振蕩局面。在下面的K線圖上，一方面我們看到金價主要圍繞半年線(即圖中的MA120)波動：另一方面，高點逐漸下降，而低點逐漸上升。這說明中期走勢面臨方向選擇，一旦突破后將有非常可觀的漲跌幅度。7月份，黃金市場終于發出了階段性的買入信號!

一般來說，就像2006年5月觸及730美元和今年3月份創下新高1032美元那樣，過度拉升之后的高點往往不具備太強的技術性意義，而連接次高點的趨勢線卻更加可靠。在下面的日線圖中，連接次高點953美元的趨勢線L1已于6月底被清晰突破。7月初，金價回測L1并企穩反彈(這里同時也是半年線所在位置)，從而確認了這條趨勢線的有效性，表明金價即將擺脫近幾個月的振蕩整理局面，展開階段性的中期上升行情。這就是筆者所說的買入信號。

不論做什么投資，過多預測總是容易讓人走入誤區——因為不斷變化的市場價格總是具有很強的不確定性，誰也不知道明天的金價會是多少；但另一方面，漲跌趨勢往往又具有一定的可預測性。因此，投資者能夠把握的只是趨勢，實際上不可能精確預測出某個時間的具體價格。就技術分析的角度而言同樣如此，大多數技術分析方法都是致力于研究市場趨勢，或者結合市場運行的周期性來研判市場趨勢，真正要預測出某個具體時間的準確價格實際上是不可能的。那么，在目前黃金市場已經發出買入信號的時候，我們要做的事情只是買入并持有!至于下一步能夠漲到什么地方，什么時候開始回落，筆者以為并不是投資者需要過分關心的事情。

★美元下行風險增大有望助推金價走高

近期大宗商品市場和貴金屬市場全面上揚，與美元匯率的持續下跌是分不開的。上半年，對于美聯儲可能停止降息并在下半年小幅加息的預期不斷升溫，并推動美元匯率振蕩回彈。但近兩個月的數據顯示，次貸危機對美國經濟的負面影響才真正開始顯現出來，特別是就業數據出人意料地惡化。如下圖所示，2008年上半年，美國非農就業人數開始出現約五年以來的第一次負增長，而5、6月份更是進一步下滑至2003年以來的最低水平。

維持“充分就業”是美聯儲的主要政策目標之一，因而就業數據的趨勢性變動將直接影響到美聯儲的政策導向，或者說它是研判美聯儲未來利率走向的一個重要工具。從歷史數據來看，就業數據與美國聯邦基金目標利率之間確實存在著極強的相關性。如下圖所示，假如我們以失業率來表示美國的經濟運行周期，那么上世紀九十年代初互聯網泡沫破滅以后，美國經濟經歷了一個大約為期九年的復蘇和增長階段，而后又出現了分別為期三年和四年左右的衰退和回升階段。受次貸危機影響，美國經濟已經開始進入衰退周期是無可爭議的事實。在這種情況下，美聯儲最多可能為了避免通脹惡化而停止下調利率，小幅加息的可能性越來越小。因此，市場參與者原本對美聯儲下半年可能上調利率的預期就會產生轉變，進而影響到與此有關的大量套利交易，迫使美元匯率重新回到下降通道內。

★油價短期內或現沖高回落

6月份以來黃金與原油的相關性有所增強，但總得來說油價的上漲仍然遠遠強于黃金。7月11日，紐約原油期貨市場近月交割的原油期貨合約突破147美元／桶，正在向150美元的整數位關口進發。雖然有需求上升和美元貶值等重要原因，但不可否認的是，原油等大宗商品市場的投機性炒作已經到了無以復加的地步。從這個角度來看，投機性交易者是否獲利回吐操作將成為影響油價走勢的一個重要因素。近年來，隨著油價持續大幅攀升，越來越多的投機性資金進入原油市場進行炒作。如果這些資金趁油價處于相對高位時采取獲利回吐操作，則不排除油價出現回落的可能。不過，目前業內人士一般認為，國際市場原油供求平衡較為脆弱，大部分機構，包括大型投行正在謀求進一步抬高油價。

受次貸危機影響，美國等全球主要經濟體增長速度明顯放緩，由此而產生的需求下降理應對不斷上揚的油價構成壓力。當然，影響原油價格的因素錯綜復雜，準確預測油價未來走勢非常困難。但由于投機炒作在近年油價上漲中發揮了重要作用，因此就短期而言，這些資金會不會在大幅拉高油價后開始獲利回吐是值得我們關注的焦點之一。

另外，不少投資者認為伊朗7月份試射導彈是推高金價的主要原因，但實際上消息面因素很難對我們的交易起到直接幫助。黃金市場的影響因素很多，在不同時間和環境下，同樣一個事件對金價的作用可能是截然相反的，更何況投資者無法將具體的影響因素進行量化進而分析出金價的漲跌幅度。伊朗試射導彈的消息傳出之后，原油價格沖高回落，如果僅僅從地緣政治局勢的角度去看，那么黃金與原油走勢出現分歧就很難解釋。不如說，在長期趨勢看漲的情況下，經過幾個月的振蕩盤整，黃金市場具備了階段性上漲的基本條件，這時候某些利好因素容易引發市場參與者的買入意愿，而利空因素不足以破壞上漲趨勢。