人民幣升值已到拐點(diǎn)？

自人民幣實(shí)行自由匯率以來，人民幣對美元的中間價(jià)節(jié)節(jié)攀升，特別是美國次貸危機(jī)以來，人民幣數(shù)次刷新記錄，達(dá)到歷史新高，人民幣升值帶來的問題進(jìn)入中國人的視野。許多人都希望人民幣不再繼續(xù)升值，以保護(hù)國內(nèi)的制造業(yè)和外貿(mào)出口企業(yè)，保障中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。今年7月中旬，蒙代爾在美國芝加哥大學(xué)主辦的名為“中國經(jīng)濟(jì)改革”的國際研討會上表示，人民幣已經(jīng)到了它該到的地方，但人民幣升值的勢頭一點(diǎn)也無下降的跡象。人民幣將走向何方?

人民幣還要繼續(xù)升值?

隨著全球化進(jìn)程的加速，中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)十年保持強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，人民幣正在向強(qiáng)勢的區(qū)域貨幣發(fā)展。1997年亞洲金融危機(jī)，中國作為負(fù)責(zé)任的大國，人民幣沒有貶值，我們在確保亞洲金融安全的前提下，錯(cuò)過了一次良好的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，回歸貨幣價(jià)值的機(jī)會。對于人民幣快速升值的原因，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任、研究員張曉晶告訴《小康，財(cái)智》記者：“第一，人民幣升值是因?yàn)閲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)的30年增長，經(jīng)濟(jì)基本面很好，人們對人民幣和中國的經(jīng)濟(jì)有信心；第二，在外貿(mào)上，中國積累了大量的外匯儲備，也是人民幣升值的原因。從上世紀(jì)90年代以來，我們發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，但在匯率方面有所保留，在一定程度上我們是在壓低人民幣，只有1994年的匯率并軌，人民幣升值過一次，但為了出口等原因人為地壓低匯率，實(shí)際上人民幣還是貶值；第三，全球外匯失衡，發(fā)展中國家積累了大量外匯儲備，外匯失衡導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家要求發(fā)展中國家調(diào)整匯率來為全球做貢獻(xiàn)。再加上美國次貸危機(jī)加速了美元的下滑，而人民幣匯率是盯住美元的，所以人民幣升值是必然的。”

北京大學(xué)金融政策研究中心教授彭萬華說：“二十世紀(jì)九十年代以來歐元、英鎊、日元、人民幣實(shí)際上正在成為區(qū)域性的貨幣，美元的唯一地位受到挑戰(zhàn)。目前，全世界國際儲備貨幣幣種結(jié)構(gòu)中有30％的份額被歐元、英鎊、日元、人民幣所占領(lǐng)，但美元的供給量沒有減少，從供求關(guān)系來說美元貶值是必然的，人民幣與美元掛鉤，所以人民幣肯定會升值。”

美國的經(jīng)濟(jì)還遠(yuǎn)沒有走出衰退的跡象，世界經(jīng)濟(jì)衰退是不爭的事實(shí)。經(jīng)濟(jì)衰退是周期性的，每次經(jīng)濟(jì)衰退就意味著新的經(jīng)濟(jì)繁榮的開始，但是經(jīng)濟(jì)衰退的陰影我們應(yīng)該充分正視。“人民幣的真實(shí)價(jià)值遠(yuǎn)沒有達(dá)到，我個(gè)人認(rèn)為到2008年底，人民幣會升值10％～12％左右，人民幣的升值較為合適的水平是在2009年上半年達(dá)到1美元兌換6元人民幣，2009年人民幣將繼續(xù)保持升值的態(tài)勢，會保持升值15％，到2010年，我認(rèn)為人民幣對美元會在4.5～5元”，北京大學(xué)金融政策研究中心教授彭萬華說：“蒙代爾是一個(gè)對中國人民友好的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對中國人民友好自然受中國人民的歡迎，但是情緒不能代替理智。基辛格對中美的關(guān)系做出過杰出貢獻(xiàn)，受到中國人民的廣泛歡迎。但歷史在發(fā)展，時(shí)代需要不同的歷史人物出現(xiàn)，所以我們不得不和布什、奧巴馬、麥凱恩等新的政要交往。作為一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的知識分子，更多的是理性。”

張曉晶說：“我們面臨的人民幣升值的趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的，雖然布什制定了一系列使美元走強(qiáng)的措施，但美元走強(qiáng)不容易。再加上我們大量的外匯儲備，人民幣不升值是不太現(xiàn)實(shí)的，我不認(rèn)為我們已經(jīng)升值到位，人民幣還要繼續(xù)升值。”

人民幣升值快慢之爭

在人民幣升值問題上，中國面臨兩難選擇。如果升值過快，一半的外貿(mào)型企業(yè)會破產(chǎn)。如果不升值的話，中國會受到世界上其他國家貿(mào)易封鎖，因?yàn)楸３州^低幣值，我們的競爭力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他同類生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)同類產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)主體會受嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致進(jìn)口國失業(yè)增加。這樣的兩難選擇使中國在制定貨幣政策時(shí)增加了許多困難。升值是必然的，但升值的方式值得探討。

“我不同意用人民幣升值來抑制通脹和抑制貿(mào)易順差。人民幣升值能緩解貿(mào)易順差，但不能完全通過這個(gè)途徑來調(diào)節(jié)，達(dá)不到相應(yīng)效果。目前我們外貿(mào)出口遇到困難已經(jīng)很明顯了，應(yīng)該放緩升值步伐，應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)減速和外部需求減弱，我堅(jiān)決反對人民幣過快升值。”張曉晶說。

彭萬華說：“我充分尊重中國貨幣當(dāng)局這種漸進(jìn)式的人民幣升值政策，但我也非常清醒地看到這種漸進(jìn)式的升值所帶來的負(fù)面影響：第一，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，因?yàn)榕f的不去，新的不來。日本的廣場協(xié)議雖然使日本的經(jīng)濟(jì)陷于十年的負(fù)增長，或者是零增長，實(shí)際上它給日本帶來的生命力是強(qiáng)大的，日本的廣場協(xié)議使日本由日本制造進(jìn)入了日本創(chuàng)造。中國遲早要走這條路，只不過中國的城市化率太低，就業(yè)壓力太大，在這痛苦的階段很難作出決斷。如果說是比較理想的環(huán)境，能克服由于就業(yè)所帶來的壓力，加速城市化進(jìn)程，能夠把由于失業(yè)和經(jīng)濟(jì)減緩所帶來的嚴(yán)重后果限定在可以控制的范圍內(nèi)的話，人民幣一次性升值到位不失為明智的選擇。”

調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)應(yīng)對人民幣升值

中國處于產(chǎn)業(yè)分工的最低端，為中國創(chuàng)造巨額外匯的制造業(yè)現(xiàn)在面臨的困難是空前的。2002年制造業(yè)大約占ODP10％，2007年下降到6％，2008年能否保持3％還有待實(shí)踐證明。人民幣的升值使層次低的企業(yè)面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)，另外一個(gè)原因就是中國的相當(dāng)一部分地方投資環(huán)境的惡化，壟斷型的國有企業(yè)能夠得到廉價(jià)的金融資本的扶持，而作為中小企業(yè)的民營企業(yè)有資金需求但拿不到貸款。當(dāng)廉價(jià)資源大量堆積時(shí)，這些低端企業(yè)就被迫把資金投向投機(jī)性比較強(qiáng)的地產(chǎn)業(yè)和證券業(yè)，海爾斥360億巨資投向地產(chǎn)業(yè)，因?yàn)橹圃鞓I(yè)利潤太薄。

“中國目前為了緩解人民幣升值帶來對企業(yè)的強(qiáng)大壓力，需要做的是：一、加快產(chǎn)業(yè)梯次轉(zhuǎn)移，將沿海低附加值的制造業(yè)向成本低的內(nèi)陸轉(zhuǎn)移；二、加快稅收減免，大規(guī)模降低企業(yè)所得稅，使企業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)衰退的陰影下得以生存，大幅度降低稅收將有利于刺激內(nèi)需；三、加速對中小企業(yè)金融資源的支持，這個(gè)已提了多年，但銀行有個(gè)信貸終身責(zé)任制，銀行擔(dān)心給中小企業(yè)貸款給自己帶來風(fēng)險(xiǎn)，所以持謹(jǐn)慎態(tài)度；四、應(yīng)該加快城市化進(jìn)程，要想盡快從經(jīng)濟(jì)衰退的陰影下成長的話，只有進(jìn)入大規(guī)模的城市化。應(yīng)該培養(yǎng)一個(gè)強(qiáng)大的中產(chǎn)階級，只有城市化才能培養(yǎng)中產(chǎn)階級，實(shí)現(xiàn)由中國制造到中國創(chuàng)造的發(fā)展；五、加大民生投入，建議把全國人民創(chuàng)造的外匯儲備的一半劃入全國社保基金，保證在轉(zhuǎn)型期的安定。”彭萬華如是說。

張曉晶認(rèn)為：“在技術(shù)層面，企業(yè)可以通過以下途徑化解匯兌風(fēng)險(xiǎn)：第一，時(shí)刻關(guān)注貨幣市場動向，了解兌通渠道；第二，應(yīng)該多元化持有外幣，但應(yīng)該以美元為主，特別是外貿(mào)企業(yè)，必須有美元儲備，美元在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)將仍然是世界流通的主要貨幣，歐元近期不可能代替美元；第三，在外匯市場上利用金融衍生工具規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)；第四，外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)營過程中盡量以人民幣定價(jià)，采取多種定價(jià)手段；第五，利用人民幣升值的傳遞效應(yīng)給企業(yè)留出適應(yīng)時(shí)間，企業(yè)應(yīng)該在內(nèi)功上下功夫，比如進(jìn)行技術(shù)改造，提高勞動效率等。從國家層面上講，利用這次機(jī)會進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰勞動附加值低的企業(yè)，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。”