限售股解禁股市難以承受之重

今后3年是限售股解禁高峰期所謂限售股，顧名思義就是指流通權(quán)受到某種限制的股份。股權(quán)分置改革之前，我國上市公司的股權(quán)，簡(jiǎn)單來說可以分為社會(huì)公眾股和國有股、法人股3類，其中第一類可以在二級(jí)市場(chǎng)流通，后兩類則不能流通。應(yīng)該說，這樣的股權(quán)設(shè)置是歷史的產(chǎn)物，與嚴(yán)格意義上的股份制是有距離的。自2005年開始的股權(quán)分置改革，通過國有股、法人股股東向社會(huì)公眾股東支付對(duì)價(jià)，換取其持有的股份的流通權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了全流通的目標(biāo)。考慮到那些股份的數(shù)量比較大，所以當(dāng)時(shí)對(duì)其流通時(shí)間作了某些限制，也就是股改以后的第一年不流通，第二年流通5%，第三年才全部流通（市場(chǎng)俗稱“鎖一爬二進(jìn)三”）。另外，股改以后在全流通規(guī)則下發(fā)行股票的上市公司，其原有的發(fā)起人股，以及在發(fā)行中通過網(wǎng)下申購和戰(zhàn)略配售方式形成的股份，同樣也被要求間隔一段時(shí)間以后才能夠流通，所以也就被統(tǒng)稱為限售股。現(xiàn)在，如果以市值來計(jì)算的話，滬深股市的流通股在8萬億元左右，而限售股則高達(dá)16萬億元以上。顯然，限售股的數(shù)量大大超過了流通股。隨著這些股票在近幾年中逐步解禁流通，的確會(huì)在很大程度上改變股市的供求關(guān)系，從而對(duì)股市的走勢(shì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。

必須承認(rèn)，限售股是股改以及全流通發(fā)行的產(chǎn)物，這個(gè)問題的解決也是市場(chǎng)形成真正意義上的全流通格局，走向成熟所不可缺少的環(huán)節(jié)。對(duì)于限售股的股東來說，他們或者是支付了對(duì)價(jià)，或者是履行了一段時(shí)間股份不流通的義務(wù)，在達(dá)到了解禁的要求之后，依照契約也就自然獲得了在二級(jí)市場(chǎng)賣出股份的權(quán)利。……