政府：如何讓股市走出困境

按照市場法則，政府不能救市，也無法救市，更不必救市。政府對市場的功能是制定市場規則、確立市場秩序、保證市場有效運行。

隨著國內股市的一跌再跌，特別是當股市多次跌破早些時候不少人所認為的“3000點鐵底”時，投資者不僅對國內股市的“跌跌不休”無奈，而且已經悲觀到極點。既然股市走向持續下跌的不歸路，那么要指望政府救市是不可能了。

對于國內股指為什么會在這樣長的時間內持續下跌，大起而大落。我們不禁要問，政府為什么不采取相應的政策來重振投資信心？

其實，國內股市持續下跌，是內外各種因素導致的結果。但是當國內股市快速下跌到嚴重影響企業融資時，還要不要讓政府來重建股市之信心，也就是來救市呢？

按照市場法則，政府不能救市，也無法救市，更不必救市。政府對市場的功能是制定市場規則、確立市場秩序、保證市場有效運行?？梢哉f，當前國內股市的問題，并非政府對市場干預太少，而是對市場干預過多。比如說，政府對股市的信心擔保、對上市公司所有制的偏好、對公司上市規模時間的限制、對上市公司價格的管制等，都表明是政府對市場滲透太多。而這些政府對股市滲透過多的行為，往往就成了股市缺陷的原因所在。在股市“跌跌不休”的情況下，政府救市最好的方式，就是放開或減少政府對股市或上市公司的干預與管制，加強股市基礎性制度建設。

比如，為進一步提高上市公司治理水平，6月25日證監會決定在鞏固2007年公司治理專項活動成果的基礎上，繼續將上市公司治理推向深入。所涉3項重點工作包括：規范上市公司控股股東及實際控制人行為，增強上市公司獨立性；加大對大股東及其附屬企業故意占用上市公司資金的查處、懲罰力度；進一步規范上市公司信息披露行為。證監會同時要求全部上市公司要根據其文件進行全面整改，否則，上市公司要進行再融資及公司管理股權激勵都不可能得到批準。這些政策雖然看上去對股市價格變動不會產生直接的作用，但是這些政策都是有利市場成熟的基礎性制度，它可以通過規范上市公司的行為來強化投資者對股市的信心。

不過，遠水解不了近渴，當股市的投資者對市場極度地悲觀時，僅僅靠確立基礎性制度來提振市場投資者信心是不容易的。因此，政府還得從中國股市的根本特征中尋求恢復股市信心的方式。

最近，英國《金融時報》公布2008年全球市值500強企業排行榜。不僅中國石油摘得亞軍頭銜，中國石化的排位也從2006年的第53名升到了第37名；中國移動從2006年的第16名攀升到了第5名；中國工商銀行從2006年的第9名上升到了第6名，是全球各大銀行中排名最靠前的一家上市銀行；中國建設銀行上升到了第20名。也就是說，隨著中國經濟的快速發展，中國企業實力迅速增強。不僅具有更強的競爭力，而且這些上市公司具有更高的投資價值。

因此，在目前國內股市“跌跌不休”，投資者對股市十分悲觀，上市公司價值被嚴重低估的情況下，政府不僅可以動用一定的資金成立一個平準基金以及社會保障基金，大量購買這些嚴重低估的上市公司股票；而且也可以利用國內上市公司為國有企業主導的特征，要求這些國有上市公司回購自己的股票，減少流通數量，從而推動這些上市公司股市價格回歸市場的均衡價格。當然，政府要這樣做，必須有嚴格的制度安排。否則，政府進入股市可能成為一種利益輸送機制。

總之，在“跌跌不休”的國內股市面前，政府可以短期（直接通過基金購買股市）、中期（放開對上市公司的價格管制）、長期（加強股市的基礎性制度建設）的安排，來重振股市投資的信心，來挽救奄奄一息的國內股票市場。