我國貨幣政策對房價作用時滯的實證分析

摘要：本文應用向量自回歸模型的脈沖響應函數和預測方差分解的方法，對我國貨幣政策影響房價的外部時滯進行分析。利用2004年1月至2008年6月的月度數據測算出的結果是：信貸規模、狹義貨幣供應量和利率對房價的作用時滯分別為7個月、3個月和11個月。信貸規模和利率水平度對房價的沖擊效應較小，而貨幣供應量對房價的沖擊效應較為明顯。央行在制定貨幣政策時應綜合考慮貨幣工具的特點、作用時滯、經濟形勢和理性預期的影響。

關鍵詞：貨幣政策；外部時滯；房價；脈沖響應；方差分解

中圖分類號：F822.0 文獻標識碼：Ａ 文章編號：１００３－９０３１（２００8）11－００09－０5

一、問題的提出與文獻綜述

1998年，國家開始住房分配貨幣化改革，停止福利實物分房。自此，我國房地產業進入了新一輪快速發展時期，房地產投資和房地產價格持續上漲。一方面，房地產業已經成長為帶動我國經濟發展的支柱產業，其快速的發展有力推動了整個國民經濟的增長；但另一方面，不斷攀高的房地產價格，導致房地產市場泡沫的出現，有可能對我國房地產市場乃至國民經濟造成較大的危害。所以，房地產價格納入了貨幣政策的視線，并出臺了一系列貨幣政策措施來調控房地產市場 。

關于貨幣政策影響房價的問題，諸多學者已經從各個方面做出了眾多深入的探索和研究，可以簡要歸納如下：（1）貨幣政策影響房價的途徑研究（郭科，2006；劉傳哲、聶學峰，2006）。[1][2]雖然不同的學者看法不盡相同，不過央行用以調控房價的工具無外乎利率、信貸和貨幣供應量?！?br>