加拿大利率走廊調控模式的研究及對我國的啟示

摘 要：目前加拿大取消了法定準備金制度，而且加拿大銀行通過設定利率走廊來穩定銀行間同業拆借利率，這種調控模式正逐漸取代公開市場操作的位置。利率走廊調控模式不但簡化了利率調控的方式，而且提高了利率調控效果。正基于此，我國貨幣當局也可以適時地借鑒這種新的利率調控模式，有助于我國央行建立一個效率更高的貨幣政策調控框架。

關鍵詞：加拿大；零準備金制度；利率走廊；貨幣市場利率

中圖分類號：F832.22 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)07-0042-04

近年來，世界上很多國家中央銀行在貨幣政策操作過程中，公開市場業務正逐漸失去其調控短期市場利率的核心地位，而更多是以輔助工具出現，取而代之是利率走廊調控模式，這是一種能自動穩定貨幣市場利率波動的新調控范式。[1]

一、利率走廊調控模式的發展綜述

利率走廊(Interest Rate Corridor)，亦有學者稱為利率通道，是指中央銀行通過向商業銀行等金融機構提供存、貸款便利機制，從而依靠設定的利率操作區間來穩定市場拆借利率的調控方法。在經過不到十年的發展，利率走廊調控模式就被包括美國、加拿大和澳大利亞在內的許多西方國家所采用，從而成為中央銀行穩定貨幣市場利率的重要政策工具。[2]

20世紀90年代開始，加拿大、新西蘭和澳大利亞先后取消了法定準備金制度，并通過明確設定利率走廊來調節市場隔夜拆借利率。其中，中央銀行向市場提供流動性的貸款利率作為利率走廊的上限，而商業銀行的超額準備金存款利率則作為下限。……