黃光裕 要當黃霸王？

在得到大中電器北京61家門店后，國美在北京的門店總數將達到117家，是蘇寧電器在京門店數量的近3倍。對于壟斷之說，陳曉說：“行業壟斷還為時過早，但是國美不放過任何可能的整合機會。”

2007年12月16日，國美電器正式宣布以36.5億元全面托管大中電器。在獲得大中電器門店資源后，國美將占有北京家電銷售市場70%以上的份額。

自去年4月永樂和大中解約之后，大中的去向一直成為電器連鎖業內關注的焦點。之前蘇寧電器剛剛宣布放棄收購大中，緊隨而來就傳來了國美通過第三方獲得大中電器股權獨家購買權的消息。如今，國美電器集團擁有“國美”、“大中”、“永樂”三大家電連鎖品牌。

至此，黃光裕的國美電器已經成為中國家電連鎖具有絕對統治力的王者，一個家電連鎖“王朝”似乎已經顯現。

國美電器此次收購的“大中電器”，只包括大中門店網絡、品牌資源等經營性資產，大中與供應商之間的債務、大中的員工并不在內。國美總裁陳曉坦言，大中電器在單店盈利、北京市場親和力等方面都比國美有優勢。未來，國美與大中將會采用“雙品牌”、“雙管理團隊”的模式運作，在商品品類經營等方面進行差異化操作。

在得到大中電器北京61家門店后，國美在北京的門店總數將達到117家，是蘇寧電器在京門店數量的近3倍。對于壟斷之說，“行業壟斷還為時過早，但是國美不放過任何可能的整合機會，”陳曉說。

家電業專家劉步塵表示，國美歷經對永樂、大中收購后，在北京、上海兩個重要市場獲得了優勢地位，也進一步鞏固了在家電終端銷售市場的主導地位。但他認為，由于家電賣場的特點是用價格取悅消費者，消費者不需要擔心并購會帶來家電價格的上漲。

統一“霸業”

“希望這個行業能夠盡快統一，”黃光裕在電話中笑言。

2006年11月20日，37歲的黃光裕開始體會到成功的滋味。來自國內外的家電業巨頭、媒體、投資界一起為“國美成功并購永樂”舉杯相慶。此前四個月，國美電器宣布收購第三大家電零售商永樂電器，黃光裕啟動了一起完全改寫行業格局、涉及資金高達52.68億港元的大并購。

這起收購將國美電器送到了讓眾多對手難以比肩的行業老大的位置，黃光裕亦再次榮登“《福布斯》中國富豪榜”首富之位。盡管在某些時候，這個桂冠看起來更像是一個“燙手山芋”。這些令人目眩的光環并沒有使這位年輕的首富沉迷得太久，在收購永樂的同時，黃光裕閃電控股中國A股上市公司中關村科技，并開始在制造領域攻城掠地，業界傳出他試圖染指汕頭愛多及廣東高路華的消息，后又曝出他與南方高科、香港東強電子密議股權收購。

在這個制高點，黃光裕不可避免地要遭遇他的對手們還無暇顧及的問題。在新國美的合并慶典上，黃光裕被問到最多的是“新國美能否與制造業和諧共贏”，而一向以霸氣示人的黃光裕出人意料地放低姿態應對說，國美肩負“和諧使命”。

其實，黃光裕及其統率下的國美電器，一直是在爭議甚至非議中前行。

2006年初，國美電器在全國各地跑馬圈地開了200多家門店后，正緊鑼密鼓地準備應付競爭對手逼近的新一輪更加激烈的“肉搏戰”。同時，合作廠商對國美電器等渠道商殘酷擠壓利潤的責難甚囂塵上。

但在幾個月的時間里，黃光裕動作不斷：先是與華平投資結成戰略性合作聯盟，華平將認購國美電器發行的1.25億美元可轉換債券及2500萬美元認股權證；緊接著，國美以69.87億港元的代價向黃光裕收購其所持有的國美母公司35%的權益；而后，黃光裕通過鵬泰投資陸續增持中關村的股份，持股總數將達到17.07%，一躍成為中關村第二大股東。

經過20年的拼搏，黃光裕建立起自己龐大的商業帝國。但直到2001年前，人們對黃光裕這個在福布斯中國富翁榜上名列前三甲的年輕人還知之甚少。

對于與黃光裕合作的供應商來說，黃光裕是一個讓他們“愛恨交加”的人。國美電器對每一位供貨商來說，意味著的是極具誘惑力的巨大銷售量，但他砍價時的“殘酷”又讓人難以忍受。

據悉，黃光裕對屬下的要求近乎苛刻。國美每年銷售收入增長都是驚人的，但內部的高管卻仍然誠惶誠恐，因為他們從來沒有達到過黃光裕提出的目標。比如2003年國美銷售額達到了178億，但比預定的目標仍少了42億。

有高管對此表示理解：“沒有他的霸道，也不可能成就他現在這么大的盤子。黃總還是比較講義氣的，有很多人離開國美然后又回來，他不會棄之不用，還可能會提拔到更高的位置上去。他有時處罰你，不是故意讓你很難受，而是為了試探一下你的心態。如果你心態好，又有發展潛質，他就會刻意去培養你。

資本游戲

2000年，黃光裕將目光轉向了香港，同時他認識了素有“金牌殼王”之稱的潮汕同鄉詹培忠。這是黃光裕財富之旅中的最關鍵一環，正是與詹的合作，使黃光裕學到了資本運作技巧，并最終超越了詹。

2000年6月，與詹培忠有密切關系的上市公司德智發展(HK0070)設立了一家BVI公司JumboProfit，以“獨立的機構短期投資者”名義，用1920萬港元現金收購了京華自動化(HK0493)原大股東的一小部分股份。一個月后，詹自己控制的BVI公司GoldenMount，以5600萬港元現金購得京華自動化原大股東的絕大部分股份，從而控制了這家上市公司。

但是，最明顯的疑點就是對于有“殼王”之稱的詹來說，二級市場炒作才是其最終目的，實際想控制上市公司的很可能幕后另有其人。2000年9月，通過向大股東供股，詹進一步加大了對京華自動化的控制力度。

直到2000年12月6日，京華自動化發布公告，將用現金加股權的方式向第三方購買資產以發展物業租賃業務，而賣方正是黃光裕名下的BVI公司。此次運作完成后，黃光裕以持股3600萬股(16.1%)成為京華自動化的第二大股東，僅次于詹培忠(22.3%)。

一年多以后，2002年2月5日，京華自動化發布公告，增發13.5億股新股，每股0.1元，全部由黃光裕名下的BVI公司ShiningCrown現金認購，公司將全力發展地產業務。在此消息刺激下，京華自動化的股價在短時間內漲了4倍。

此項交易完成后，黃光裕合計持有京華自動化85.6%的股份，終于取代詹培忠，走向前臺。2002年4月26日，黃向外轉讓了11.1%的股份，將其個人的持股比例降低到74.5%，從而回避了全面要約收購。2002年7月，京華自動化發布公告正式更名為“中國鵬潤”，而中國鵬潤的主要業務便是向黃光裕收購的位于北京朝陽區西壩河北里7號院的物業項目。值得注意的是，在買殼過程中，黃光裕不僅獲得了對上市公司的絕對控制權，還通過上市公司的現金支付以及股權轉讓實現了部分套現，而詹培忠則在二級市場上獲利頗豐。這種操作方式無疑對黃光裕的資本運作思路產生了至關重要的影響。

專業人士認為，黃光裕迅速擴張的電器連鎖業務將會很快尋求上市融資。早在2002年初，便有傳言稱國美電器會在年內登陸香港股市。而后，在2002年末，黃光裕將目光重新轉向內地，與寧城老窖（SH600159）現簡稱ST寧窖的第一大股東達成股權轉讓協議，但在一年后，雙方又產生糾紛并最終解除協議。

這一年多時間內，有關國美電器的上市方案業界傳出多個版本，顯得撲朔迷離。而就在這個過程中，黃光裕卻已暗中拿定主意，決意將中國鵬潤再做一次殼。這也是他甘愿放棄寧城老窖之殼的原因之一。

2003年初，黃光裕重組國美電器，將北京、天津、濟南、廣州、重慶等地共18家子公司94家門店置入，由其全資公司北京鵬潤億福持有國美電器65%的股份，黃個人直接持有剩余35%的股份。2004年4月，鵬潤億福又把所持國美電器股權全部出售給了BVI公司OceanTown，由黃光裕通過GomeHodings全資持有，國美電器轉眼間變成了中外合資企業。

兩個月后，又一場大戲開演。這一次，黃光裕直接首發出演。2004年6月7日，中國鵬潤發布公告，其于6月3日通過全資控股子公司購買了OceanTown100%的權益，其惟一資產便是國美電器65%的股權。此次交易完成后，中國鵬潤的主營業務將轉向零售業。

在這場價值88億元的交易中，并未涉及現金，其中2.435億港元由中國鵬潤發行4410萬股新股支付，余下80.58億港元將通過發行兩批可轉換債券支付。交易完成后，黃光裕對中國鵬潤的持股量由66.9%增至74.9%，恰好在全面收購之底限。而如果可換股債券到期全部轉股后，其持股量則會增至97.2%。

內資深人士認為，國美電器創業初期可能是靠販賣二手家電賺取了可觀利潤。這種判斷的背景是，80年代中后期進口家電門檻很高，像國美這種個體戶式的零售店很難通過正常的渠道保證貨源供應，而趁虛而入的二手家電正好滿足了國美的需求。

“我們所賣家電產品都有正規手續，包括供貨方提供的發票。”黃光裕非常肯定地表示：“沒有去竄貨，也沒有從竄貨者那兒進貨。作為一個零售企業，我做不到，也沒必要去調查供貨方甚至供貨方的供貨方，他們的貨物是哪兒來的。”

業內人士認為，不直接參與二手鏈條，而是通過中間商買二道乃至三道的二手家電，這樣既可保證貨源，又大大回避了投資風險。

資本游戲換取的真金白銀似乎已經讓黃光裕的國美電器顯得更加龐大堅實。

做大的目的何在？黃光裕莫非要做黃霸王？

人們正拭目以待。