當前國際經濟環境分析

　　今年以來，世界經濟繼續溫和增長，與此同時，國際經濟環境中潛在風險進一步積聚，不確定性進一步增多，需要積極應對，有效防范可能出現的外部風險。
　　
　　一、世界經濟繼續保持增長態勢
　　
　　從目前情況看，次貸危機已使世界經濟連續5年強勁增長的勢頭大大減弱，增速放緩在所難免，但世界經濟整體向上的格局沒有發生根本逆轉，仍處于溫和增長的區間。國際貨幣基金組織（IMF）預計，今年世界經濟增長3.7%。綜合分析，世界經濟之所以尚未陷入嚴重衰退，主要得益于兩大因素：
　　一方面，發達經濟體刺激經濟增長的政策效應逐步顯現，有助于緩解次貸危機對世界經濟的沖擊。去年以來，為避免次貸危機對經濟增長造成嚴重影響，發達國家采取了一系列政策措施幫助恢復市場信心。貨幣政策方面，主要的做法是降低利率和向金融機構注資。以美國為例，美聯儲自去年下半年以來已連續7次降息，聯邦基金利率由去年8月的5.25%降至2.0%，貼現率由6.25%降至2.25%；今年以來，美聯儲通過公開市場操作直接向商業銀行提供了約3500億美元資金，通過貸款拍賣方式提供了3000多億美元資金，還通過招標拍賣國債方式提供了1500多億美元資金。歐洲央行除直接向貨幣市場融資外，還采取短期回購協議、再貸款招標等操作，累計向金融機構融出資金超過5000億歐元；日本央行多次向金融系統注資，金額超過4萬億日元；英國、澳大利亞、加拿大、瑞士等國央行也紛紛向市場提供資金。財政政策方面，主要通過財稅減免政策刺激經濟增長。僅在今年2月份，美國通過一項以減稅為核心的、總額1680億美元的一攬子經濟刺激法案，包括減免個人所得稅約1200億美元和對企業提供約500億美元的稅收刺激措施；加拿大政府推出中小型企業研發減稅計劃，并延長制造業新設備和礦產開采的稅收優惠期限，同時將鐵路設備的折舊率從15%升至30%；德國政府實施企業稅改革，將資本公司稅率由原來的38%以上降低到30%以下。此外，還對次貸個人提供了危機援助。美財政部協調花旗、美國銀行、摩根大通等主要次級貸款業務經營機構成立“希望聯盟”，將2005年初至2007年7月30日發放的浮動利率抵押貸款的利率凍結五年，緩解次級抵押貸款者的還貸壓力，并幫助次級貸款者精簡再貸款程序，減輕他們的財務困難。這些舉措在很大程度上遏制了次貸危機的無序蔓延，對緩解金融市場信用緊縮起到了較好的緩沖作用，避免了世界經濟“硬著陸”甚至陷入嚴重衰退的后果。
　　從今年以來發達經濟體情況看，雖然次貸困擾仍未消除，增長前景尚不明朗，但總體表現好于年初的悲觀預期。一季度，美國個人消費開支、商品和服務出口以及企業庫存投資均保持增長，帶動美國經濟增長1%，比2007年第四季度加快0.4個百分點；通脹仍在溫和可控的范圍內，頭4個月消費價格按年率計算上漲3%，漲幅低于去年全年4.1%的水平。日本經濟連續3個季度保持正增長，一季度民間設備投資和住宅投資分別增長0.2%和4.6%，個人消費增長0.8%，實際GDP按年率計算增長4%。歐元區經濟在投資和出口帶動下增長有所加快，一季度投資比去年第四季度增長1.6%，出口增長1.9%，經濟同比增長2.2%，比去年第四季度加快0.1個百分點。經合組織（OECD）預計，該組織成員國今年經濟增長率為1.8%，美國經濟增速為1.2%，歐元區和日本經濟增速均為1.7%。
　　另一方面，新興市場和發展中國家經濟仍然保持較快增長態勢，有助于增強世界經濟的抗風險能力和彈性。今年以來，各主要新興經濟體增長仍然強勁，對世界經濟依然具有積極的帶動作用。一季度，巴西經濟同比增長5.8%，印度經濟同比增長8.8%；前4個月，俄羅斯內外需都很旺盛，固定資產投資同比增長20.3%，居民實際可支配收入同比增長11.8%，進出口總額同比增長49%，帶動經濟增長8.3%。世界銀行近日發布的《2008年全球金融發展報告》認為，新興國家在金融風波和食品能源價格高漲面前頗具韌性，特別是國際資本對新興市場的投資仍然活躍，使世界經濟增長格局更趨平衡。IMF認為，金磚四國和石油出口國對世界經濟增長的貢獻率超過50%，預計今年新興市場和發展中國家增長6.7%，亞洲發展中國家增長8.2%，遠高于本世紀前五年的平均增速；俄羅斯、印度、巴西分別增長6.8%、7.9%和4.8%。
　　
　　二、世界經濟形勢的不確定性增強
　　
　　當前，世界經濟在保持增長的同時，繼續發生深刻變化，不利因素的制約，不確定性風險增強，下行壓力明顯增大，特別是三大問題比較突出。
　　（一）全球通脹壓力日益加大
　　從地區看，發達國家通脹水平普遍升高。美國雖然目前通脹相對溫和，但仍遠高于美聯儲1—2%理想目標的上限，美聯儲預計今年通脹率將達3.1—3.4%；5月份，歐元區通貨膨脹率升至3.7%，達到歷史記錄高點，其中德國商品批發價格同比上漲8.1%，達到1982年2月以來的最高水平；日本企業物價指數為108.7，同比上漲4.7%，達到1981年2月以來的最高水平；韓國生產者價格指數同比漲幅達11.6%，是1998年10月以來的最大漲幅。新興國家通脹問題更加突出。5月份，俄羅斯通脹率達7.7%，印度通脹率達8%，越南通脹率高達25.2%，印尼、菲律賓通脹率同比分別達10.38%和9.6%的歷史高位。國際貨幣基金組織預計，今年世界消費者價格漲幅為4.8%，比上年升高0.8個百分點；發達國家漲幅為2.6%，比上年升高0.4個百分點；發展中國家漲幅為7.4%，比上年升高1.1個百分點。
　　從結構看，主要是兩類商品價格飚升。一類是原油等基礎原材料。今年以來，國際市場原油價格大幅攀升，已由年初時的每桶90美元左右漲至目前的130美元以上。5月份紐約WTI原油現貨、期貨價格分別比上月上漲11.8%和12.08%，倫敦布倫特原油現貨、期貨價格分別比上月上漲12.6%和14.2%。與此同時，國際鐵礦石價格也持續上漲。2003—2007年，國際鐵礦石基準價格漲幅累計達到188%；近日寶鋼集團與澳大利亞最大的鐵礦石供應商力拓公司達成協議，2008年度粉礦、塊礦基準價格分別在2007年基礎上上漲79.88%和96.5%。一類是糧食。受供需關系趨緊影響，2006年9月以來國際市場糧價一直高位運行。今年一季度，國際市場小麥、玉米、大豆、大米價格比去年同期分別上升120.9%、29.0%、80.8%、42.8%。5月份國際市場小麥、玉米、大豆期貨價格同比漲幅均在60%以上，特別是國際市場大米價格出現暴漲，5月份已達每噸940美元，同比漲幅超過190%。一些主要產糧國為了保證國內供應和價格穩定，紛紛采取限制糧食出口的措施，進一步加劇國際市場糧食供需矛盾，抬高了國際糧價。
　　（二）世界經濟衰退陰影難消
　　作為引發本輪全球經濟增長減速“導火索”的次貸危機，對美國以及世界經濟的拖累效應還在發展。
　　一是美國經濟依然蕭條。雖然美國經濟避免了嚴重衰退，但多項指標表明，美國經濟仍未渡過“危險期”。房地產市場持續疲軟，5月份新屋開工率下降至年率97.5萬套，是17年以來的最低水平；消費增長乏力，4月份零售額環比下降0.2%，消費者信心指數由上月的65.9跌至62.3，為1992年10月以來的最低點；工業生產出現下滑，5月份同比下降0.2%，產能利用率降至2005年9月份以來的最低水平；投資連續下降，一季度企業用于軟件和設備的投資下降了0.9%，其中住宅性投資下降25.5%，為連續第9個季度下降；就業狀況不容樂觀，5月份失業率由上個月的5%上升至5.5%，為2004年10月以來的最高點。美聯儲預計，今年美國經濟增長速度僅為0.3—1.2%，失業率將達到5.5—5.7%。有專家認為，美國本輪經濟周期可能到了“拐點”，在經濟調整壓力和次貸危機沖擊的疊加影響下，當前美國經濟形勢比2001年時更為嚴峻，此次美經濟一旦滑向衰退，程度可能更深、持續時間更長。
　　
　　二是其他主要經濟體消費、就業等方面的隱憂增加。美國作為世界上最大的經濟體和消費品市場，其經濟調整或者說衰退，使其他經濟體不同程度地受到“傳染”。歐元區消費連續下滑，４月份商品零售額比去年同期下降2.9%，連續三個月下降。日本就業市場惡化，4月份完全失業率比上月增加0.2個百分點，達到4%，就業總人數同比減少15萬，連續三個月下降；工業產值連續下降，小型企業信心指數降至6年來最低水平。日本內閣府認為，日本經濟處于“增長停滯”狀態，戰后最長的一段經濟擴張期可能即將結束。韓國國內消費和投資疲軟，一季度私人消費開支僅增長0.4%，基礎設施投資和建筑投資分別下降0.4%和1.4%，經濟增長大幅放緩至0.8%，明顯低于上季度1.6%的增幅。
　　三是國際貿易出現下滑。特別是對依賴貿易的亞洲國家影響尤為明顯。有關資料顯示，泰國、馬來西亞、印尼對美出口量均比去年同期下降；日本出口擴張出現放緩跡象，對美貿易順差自去年下半年以來連續減少；占韓國GDP約40%的出口首次出現下滑，一季度環比下降1.8%，其中機械和電子產品出口尤為疲弱。IMF預計，世界貿易增長率將由去年的6.8%下降到今年的5.6%。總之，諸多不利因素使世界經濟增長的動力明顯減弱。從去年下半年到今年4月初，IMF已連續三次下調了對今年世界經濟增長的預測，預測值由去年年中的5.2%下調至目前的3.7%，比去年世界經濟增長率降低了1.2個百分點，為5年來的最低增速。
　　（三）國際金融市場形勢依然嚴峻
　　一方面，次貸危機隱患尚未完全消除。6月9日，雷曼兄弟控股公司宣布二季度虧損將達28億美元，這是雷曼公司上市后的首次虧損，受此影響，美金融類股大幅下跌，其中雷曼兄弟下跌8.7%，摩根大通下跌6.4%。高盛公司預計，美國銀行、券商、對沖基金和政府企業的次貸相關損失額將達4600億美元。目前，各國銀行業普遍提高放貸標準，減少信貸規模，金融市場信用緊縮更加嚴重。美聯儲公布的4月份“高級貸款專員民意調查”（SLOOS）結果顯示，美國家庭和企業的信貸環境急劇緊縮，55%的銀行收緊了對大型和中小企業的貸款標準，52%的銀行進一步收緊了小型商業貸款標準，約30%的銀行收緊了信用卡貸款的借貸標準，并將繼續收緊其他類型消費者貸款的發放標準。
　　另一方面，金融調控面臨嚴峻考驗。目前，發達國家和新興市場國家貨幣政策呈現反向調控局面，以美國為代表的發達國家為防止次貸危機拖累經濟陷入衰退，紛紛進入降息通道，而新興國家為防范日趨嚴峻的通貨膨脹和經濟過熱風險仍傾向加息，其結果導致新興市場國家貨幣與美元的利差不斷拉大，致使大量國際游資涌入新興市場，進一步加大了這些國家和地區的貨幣升值壓力和通脹風險。據估計，2007年流入新興市場的資金近8000億美元，大大高于2006年的5600多億美元。與此同時，隨著美元快速貶值，新興經濟體和產油國財富急劇縮水，大量主權財富基金不得不投入國際金融市場尋求出路，成為沖擊國際金融市場的一個新的不穩定因素。近期，一些周邊國家經濟面臨困境，特別是越南經濟形勢十分嚴峻，物價飛漲、股市暴跌、國際收支狀況惡化，金融市場出現異常波動，也需要密切關注。
　　
　　三、應對國際經濟形勢變化的對策建議
　　
　　（一）采取綜合手段應對通貨膨脹壓力
　　目前，國內物價上漲壓力較大，國際市場能源、糧食價格上漲又加劇了我國輸入型通貨膨脹壓力，通貨膨脹已成為影響經濟發展和社會穩定的突出問題。從影響我國通脹壓力的因素來看，既有國際市場投機活躍、初級產品持續大幅上漲的外部因素，也有國內勞動力、土地、資金等生產要素價格和環保成本不斷上升的因素；既有短期內市場局部供給出現短缺引起的結構性漲價因素，也有長期流動性過剩造成的需求膨脹因素。因此，在繼續實施從緊貨幣政策調控總需求的同時，應當針對成本上升、供給緊缺、輸入型通脹等其他因素，因癥施策，綜合治理。通過增加有效供給，抑制不合理需求，保證市場供應和價格的基本穩定；健全大宗農產品、初級產品供求和價格變動監測預警制度，做好市場供應和價格應急預案；改進和完善儲備調節和進出口調節方式，適當增加國內緊缺重要消費品進口；加強市場價格監管，依法打擊串通漲價、囤積居奇、哄抬物價等違法違規行為。
　　（二）努力化解世界經濟增長放緩可能產生的負面影響
　　今年以來，我國出口增速出現明顯回落，貿易順差大幅減少，表明世界經濟減速開始影響我國外需。對此，要堅持一方面擴大內需，防范出現過大的需求缺口。既要繼續合理調控投資規模，也要把握時機，著眼促進又好又快發展，提高需求動力的質量，增強抵御各種風險的能力，著力增強消費對經濟增長的拉動作用。通過提高低收入者收入、增加對城鎮和農村中低收入家庭補貼等措施擴大居民消費需求。另一方面轉變外貿增長方式，防止出口下滑過大。在著力優化進出口結構的基礎上，保持出口穩定增長。積極引導各類出口企業提高非價格競爭力，以信息技術、生物醫藥、新材料等領域為重點，培育一批具有自主知識產權、自主品牌的出口拳頭產品，不斷提高出口產品質量；有針對性地加大對中小出口企業的支持力度，幫助其緩解各種壓力；制定應急預案，針對國內外可能出現的各種經濟形勢變化以及外貿出口可能面臨的困難，及時采取措施。同時，要注意避免矯枉過正，防范出現“獎進罰出”的傾向；避免順差縮減過猛，防范外需急劇變化對經濟增長的沖擊。
　　（三）積極防范輸入性金融風險
　　美聯儲大幅降息后，人民幣利率已超過美元利率，人民幣升值壓力進一步加大，我國可能會面臨更多的國際熱錢涌入。要有針對性地采取措施，保持人民幣匯率穩定，特別是嚴密監控國際資本進出渠道，加強對資金尤其是短期資金跨境流動的監管，對敏感領域和行業更要嚴防死守。要密切關注周邊國家經濟形勢變化，著力預防金融風險向我擴散蔓延。同時，積極審慎推進金融市場建設，正確把握房地產市場發展過程中金融杠桿的作用。當前我國不僅面臨房價上漲過快問題，還有違規放貸、市場不健全等潛在金融風險，與美次貸問題的緣起有相似之處，且我國尚無與房貸相關的金融產品，房貸風險主要集中在銀行，一旦問題爆發，缺乏分散風險的市場機制。為此，我們既要穩妥地推動房地產業資產證券化進程，降低銀行房貸風險的壓力，也要先行設計風險防范機制，避免房貸金融衍生品成為風險擴散的途徑。
　　（四）加強國際間宏觀調控合作
　　目前，經濟全球化、金融一體化的趨勢更加明顯，國際經濟環境因素對世界各國的影響越來越大，宏觀經濟運行在國內外多種因素交互作用下，變化速度加快、程度加深。要密切關注國際國內經濟運行新動向，充分估量宏觀政策的持續效應、互動效應和溢出效應，客觀評價國際經濟突發事件和重大變化的沖擊力度，積極倡導宏觀調控的國際合作，促進各大經濟體和相關國家與地區共同應對次貸危機等世界性的經濟問題。我們要借鑒別國經驗，在一些世界性的經濟議題上與其他國家的宏觀調控機構開展更多的交流與合作，增強與世界其他國家在財政金融政策操作上的協調性，共同防范和化解國際資本市場和金融市場的震蕩。
　　（李樸民、施子海、歐陽進、王曉麗、高賀、李霞）