我國貨幣數量與名義國民收入關系的實證研究

　　摘要：利用Eviews對我國貨幣數量（M2）與名義國民收入（GDP）進行了單位根、協整和格蘭杰因果關系檢驗，并給出誤差修正模型，指出GDP與M2互為格蘭杰因果關系以及二者之間相互影響，從而論證了貨幣是非中性的并且具有內生性。
　　關鍵詞：貨幣數量；單位根；協整；格蘭杰因果關系
　　
　　一、引言
　　
　　從20世紀初起，貨幣供應量與GDP之間關系問題就一直是人們爭論的焦點。最初是由關于貨幣政策是否影響宏觀經濟各因素（產出、就業、物價等）的爭論引起的，后逐漸發展為貨幣供應量與GDP關系的兩個方面：一是貨幣是否中性問題；二是貨幣的內生性問題。此問題的實質即貨幣供應與經濟增長之間是否存在因果關系，是單向因果關系還是雙向因果關系。
　　過去幾十年來，許多國內外的經濟學家對該問題進行了實證研究并得出結論，他們普遍認為貨幣是非中性的并有內生性，貨幣與GDP之間具有因果關系，并且隨貨幣層次的深入，貨幣與GDP的關系越密切。近年來，我國經濟學者對該問題也得出了一些結論，方國斌、馬慧敏（2006）通過誤差修正和協整分析得出收入和價格波動對貨幣需求量均產生影響，從而影響貨幣供給，而貨幣供應量對就業和實際收入的影響微弱；劉金全、劉志強（2002）用自回歸法分析貨幣供應、實際產出和價格水平的關系，發現任何兩個變量間都存在雙向因果關系。
　　本文將利用Eviews，對我國1995年第一季度至2008年第二季度的貨幣供應量和名義國民收入（即名義GDP）的季度數據，采用單位根檢驗和格蘭杰因果關系檢驗的方法進行分析，研究二者之間是否存在因果關系。
　　現代貨幣數量論由弗里德曼提出的，他將貨幣需求函數定義為：M=f（P，r，r，re，1/p dp/dt，w，Y，u）。結合實際情況，考慮到我國金融市場并不十分發達，從長期來看，貨幣、債券、股票的預期收益率對貨幣需求的影響不會太大，通貨膨脹的總體情況比較穩定的，非人力財富占財富總額的比例難以度量，歸于隨機誤差項。因為貨幣供給數量是一個外生變量，而貨幣需求則是一個內生變量，所以考慮長期的貨幣供給量與經濟增長的均衡性，必須假設貨幣的供給數量適應于貨幣的需求量，由此，上式簡化為M/P=f（Y），表明貨幣需求量由收入決定，是內生的。又因為貨幣供給受貨幣需求的影響并由其決定，因此，國民收入影響貨幣供給數量；同時，貨幣供給數量又會反過來影響國民收入。二者間是相互影響互為因果關系。
　　
　　二、數據與模型分析
　　
　　本文數據來自于《中國統計年鑒》、《中國金融年鑒》、中國人民銀行網站的統計數據、中國國家統計局以及統計局出版的《中國經濟景氣月報》等資料。這里選取的數據時間跨度，為1995年第一季度至2008年第二季度共54個GDP、M2的季度數據。
　　在理論模型中，貨幣供給量是一個外生變量，而貨幣需求卻是一個內生變量，但在這里分析的是貨幣供給數量與GDP之間的關系。因為貨幣需求最終決定貨幣供給，并且本文考察的54個季度總體上基本滿足貨幣需求等于貨幣供給。另外，也沒有出現失控的通貨膨脹和通貨緊縮問題，因此為了分析起來簡便，在此不考慮物價水平的因素，GDP和M2均使用名義數據進行分析。
　　
　　（一）單位根和協整檢驗
　　1、單位根檢驗
　　對lnGDP和lnM2分別進行單位根檢驗，結果匯總如表1所示。
　　從表1中的檢驗結果可以看出，log_GDP和log_M2都是不平穩的，因為無論是在1%臨界值條件下還是在5%和10%臨界值條件下，DF檢驗值均大于臨界值，因此不能拒絕零假設，存在一個單位根，所以是不平穩的；但是，Δlog_GDP和Δlog_M2是平穩的，DF檢驗值均小于臨界值，拒絕零假設，不存在單位根。由于log_GDP和log_M2的一階差分都是平穩的，這表明它們都是I（1）過程，因此二者之間可能存在著協整關系。
　　2、協整檢驗
　　將log_GDP的一階差分序列對log_M2的一階差分序列進行回歸，并對上述回歸的殘差序列數據做水平單位根檢驗。從該檢驗結果可以看出，殘差序列的ADF檢驗值小于臨界值，表明殘差序列的水平檢驗是平穩的，不存在單位根，因此log_GDP的一階差分序列和log_M2的一階差分序列存在協整關系。
　　（二）格蘭杰因果關系檢驗
　　建立群，對log_GDP和log_M2的一階差分序列進行格蘭杰因果關系檢驗，結果如表2所示。
　　
　　從檢驗結果看出，當滯后階數為2和3時，在臨界值為10%的情況下都拒絕原假設，因此log_GDP與log_M2互為的格蘭杰原因。
　　（三）估計誤差修正模型
　　通過單整和協整檢驗可知，GDP和M2的對數序列都是一階單整變量并且存在協整關系，因此，建立誤差修正模型為：
　　Δlog_GDP=b+b^*Δlog_M2+b^*ECM
　　+u，其中，ECM反映了國民收入和貨幣供應量的短期波動偏離它們長期均衡關系的程度。方程估計結果見表3。
　　因此，方程為：
　　Δlog_GDP=0.115104+2.035035* Δlog_M2+1.010568*ECM
　　從表中可以看出，雖然可決系數一般，但總體線性關系的顯著性水平達到95%，且F統計量顯著成立，并通過了T統計量檢驗，因此回歸效果較好。
　　
　　三、結束語
　　
　　根據本文分析結果可以得出結論：貨幣供應量與GDP之間存在著因果關系，并且這種因果關系是相互的，即一是貨幣影響實質的經濟增長，即貨幣是非中性的；二是實質經濟增長影響貨幣供應的變動，即貨幣是內生變量。從擬合函數可以看出，貨幣供應量與國民收入之間是正向變動的關系，并且短期存在一個對長期均衡的正向偏離。
　　
　　參考文獻：
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