淺析高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展過程中的風(fēng)險投資

　　摘要：風(fēng)險投資對于高新技術(shù)的最終商業(yè)化和高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的促進(jìn)作用。由于當(dāng)前我國的風(fēng)險投資剛剛起步、總體規(guī)模偏小、機(jī)制尚不完善，遠(yuǎn)不能滿足高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展對巨大資金量的需求。融資難已成為制約我國高新技術(shù)企業(yè)健康快速發(fā)展的瓶頸。充分利用國外和港澳臺風(fēng)險投資，不斷開拓國內(nèi)風(fēng)險投資市場，上市公司參與風(fēng)險投資，以及尋求其他風(fēng)險性資本投資幫助是克服高新技術(shù)企業(yè)融資瓶頸的有效途徑。
　　關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；發(fā)展；風(fēng)險投資
　　
　　隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的復(fù)雜性和難度不斷加大，尤其是高新技術(shù)領(lǐng)域的研究與開發(fā)及其產(chǎn)業(yè)化需要巨大的資金投入。實踐證明，風(fēng)險投資機(jī)制是把社會大量的分散資金聚集起來實現(xiàn)資本化，提高資金配置效率的有效手段。
　　
　　一、風(fēng)險投資對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用
　　
　　風(fēng)險投資可以為高新技術(shù)企業(yè)的科技研發(fā)及其產(chǎn)業(yè)化提供大量急需資金，促進(jìn)其加快成長壯大。高新技術(shù)行業(yè)的企業(yè)成活率要顯著低于其他行業(yè)，這是因為高新技術(shù)企業(yè)的成長過程具有很高的風(fēng)險性，如技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險等。盡管高新技術(shù)企業(yè)存在著高風(fēng)險性，但由于高新技術(shù)產(chǎn)品一般具有較強(qiáng)的壟斷性，一旦產(chǎn)品為市場所接受就會表現(xiàn)出極強(qiáng)的擴(kuò)張性，因此高新技術(shù)也有著高成長性的特點。如果高新技術(shù)企業(yè)能夠渡過早期初創(chuàng)時最艱難的時刻，就會迅速發(fā)展壯大起來，成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里耀眼的增長點。
　　風(fēng)險投資基于對高水平回報的預(yù)期，愿意投資于具有高風(fēng)險性的高科技企業(yè)，并且風(fēng)險投資人一般會運用自己掌握的管理技術(shù)和其他廣泛的社會資源積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)，從而對高新技術(shù)企業(yè)渡過初創(chuàng)期的難關(guān)進(jìn)而實現(xiàn)迅速發(fā)展具有十分重要的促進(jìn)作用。
　　
　　二、高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展過程中的融資難題
　　
　　高新技術(shù)企業(yè)在其發(fā)展過程中始終存在對資金的強(qiáng)烈需求。為了減少創(chuàng)新過程中的不確定性，降低風(fēng)險，企業(yè)需要不斷進(jìn)行技術(shù)革新或新產(chǎn)品的開發(fā)，因而對創(chuàng)新資本的需求很大。
　　在目前的金融體制下，銀行機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的主要標(biāo)準(zhǔn)是信譽(yù)、償還能力和抵押物等。在高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段，由于風(fēng)險大，信譽(yù)尚未建立且沒有有價值的抵押物，所以很難從銀行獲得貸款。公開上市發(fā)行股票融資的前提條件是企業(yè)有過去的經(jīng)營業(yè)績，財務(wù)狀況良好，所以高新技術(shù)企業(yè)很難跨進(jìn)上市這道門檻。雖然國家在政策上對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行股票給予了很大支持，但是上市企業(yè)只占企業(yè)總數(shù)的很少一部分。
　　根據(jù)國際經(jīng)驗，高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段由于具有較高的技術(shù)風(fēng)險，融資應(yīng)以風(fēng)險資本為主，隨著企業(yè)發(fā)展逐步成熟，普通權(quán)益性資本比重逐漸增加。在國外，風(fēng)險投資資本市場是高新技術(shù)企業(yè)尤其是中小企業(yè)的一個重要融資渠道。但在目前的中國，由于風(fēng)險投資剛剛起步，總體規(guī)模偏小，加上風(fēng)險投資機(jī)制尚不完善，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展對巨大資金量的需求。融資難已經(jīng)成為制約我國高新技術(shù)企業(yè)健康、快速發(fā)展的瓶頸。
　　
　　三、突破高新技術(shù)企業(yè)融資瓶頸的有效途徑
　　
　　（一）充分利用來自國外和港澳臺的風(fēng)險投資
　　在我國風(fēng)險投資逐步完善的過程中，高新技術(shù)企業(yè)的融資選擇可以經(jīng)過一種過渡階段，暫時使用國外和港、澳、臺的風(fēng)險投資。因為他們的風(fēng)險投資公司具有先進(jìn)的投資、管理經(jīng)驗，并且在充分了解中國高新技術(shù)企業(yè)的過去、現(xiàn)在乃至發(fā)展前景的前提下，很好地實行了公司的“本土化”，還積極地和我國政府建立良好的往來關(guān)系，得到了不少的優(yōu)惠政策。諸多成功案例表明，國外和港澳臺的風(fēng)險投資者對中國高新技術(shù)企業(yè)的有效運作，為解決我國高新技術(shù)企業(yè)的融資瓶頸問題提供了成功的經(jīng)驗和有益啟示，也將積極有力地推動國內(nèi)風(fēng)險投資業(yè)的不斷發(fā)展與完善。國內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)積極尋求與國外和港澳臺風(fēng)險投資資本的合作。
　　（二）不斷開拓國內(nèi)風(fēng)險投資市場
　　隨著1985年我國第一家風(fēng)險投資公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司的成立，中國風(fēng)險投資在20多年的探索和實踐中得到了較快發(fā)展。但是中國風(fēng)險投資公司仍處于初創(chuàng)期，風(fēng)險資本供給規(guī)模小、投資能力弱，且供給主體單一，政府資金處于主導(dǎo)地位。我國的風(fēng)險投資市場需要經(jīng)過一個逐步發(fā)展、完善和成熟的過程。在我國風(fēng)險投資市場逐步完善和風(fēng)險投資資本規(guī)模逐年增大的過程中，將對高新技術(shù)企業(yè)克服融資瓶頸問題發(fā)揮積極有效的作用。高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)努力尋求與國內(nèi)風(fēng)險投資公司尤其是與國有獨資或國資占主體的風(fēng)險投資公司的良好合作。
　　（三）讓上市公司參與高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資
　　據(jù)不完全統(tǒng)計，1998年以來，滬深兩市已有近百家上市公司以各種形式參與了高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險投資。上市公司參與高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資主要有兩種基本模式：一是上市公司直接投資于高新技術(shù)企業(yè)，實現(xiàn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化，即直接投資模式，目前絕大多數(shù)上市公司采用這種投資模式參與風(fēng)險投資。二是間接投資模式，即由一家上市公司牽頭，與其他大公司聯(lián)合組建風(fēng)險投資公司，再通過風(fēng)險投資公司對某一相關(guān)的重要高新技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行間接投資。
　　（四）積極尋求風(fēng)險性資本投資的幫助
　　1、科技創(chuàng)新基金作為政府對科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資助手段，不以自身盈利為目的，是一項政策性風(fēng)險基金。它在高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展和融資過程中主要起引導(dǎo)作用。天使投資是自由投資者或非正式風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對原創(chuàng)項目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資。
　　2、天使投資是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)形式，其資金來源大多是民間資本，而非專業(yè)的風(fēng)險投資商；天使投資的門檻比較低，有時即便是一個創(chuàng)業(yè)構(gòu)思，只要有發(fā)展?jié)摿Γ湍塬@得資金。
　　3、戰(zhàn)略投資。中小型企業(yè)一般都處在創(chuàng)業(yè)初期或產(chǎn)品研究開發(fā)階段，注冊資本較少，資產(chǎn)規(guī)模也很小。這類資本較少，資產(chǎn)規(guī)模也很小。這類企業(yè)可以通過引入必要的戰(zhàn)略性投資伙伴，吸引一部分風(fēng)險資本加入到公司之中。一方面能吸引新的股東注資入股，成為企業(yè)的戰(zhàn)略投資者，從而提高企業(yè)的知名度，另一方面也能解決企業(yè)的資金需求。
　　4、政府基金。近年來，政府已充分意識到中小高新技術(shù)企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位。尤其是各省市地方政府，為了增強(qiáng)自己的競爭力，不斷采取各種方式扶持科技含量高的產(chǎn)業(yè)或者優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，各級政府相繼設(shè)立了一些政府基金予以支持。
　　
　　參考文獻(xiàn)：
　　1、董瑞玲等.風(fēng)險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成長[J].南京經(jīng)濟(jì)學(xué)