農行股改沖破謎局

　　10月22日，《農業銀行股份制改革實施總體方案》獲國務院批準。國有商業銀行股份制改革的最后一場戰役打響。
　　說這是一場戰役，毫不夸張。
　　2004年3月14日，國務院總理溫家寶在接受中外記者采訪時說，目前進行的國有商業銀行改革是“背水一戰”，是一場輸不起的實踐，只能成功，不能失敗。
　　2004年9月，中國建設銀行股份有限公司成立，2005年10月27日，中國建設銀行在香港聯交所上市。2005年10月28日，中國工商銀行股份有限公司成立，2006年10月27日，中國工商銀行成為首支“A+H”同步上市的股票。2004年8月26日，中國銀行改組為股份有限公司。2006年6月1日，中國銀行H股上市。
　　2007年9月25日，三大國有商業銀行實現A股會師。
　　2008年11月6日，中央匯金投資公司(下簡稱匯金公司)向中國農業銀行(下簡稱農行)注資1300億元人民幣等值美元(約190億美元)，并持有農行50％的股份，與財政部并列成為農行第一大股東。
　　在注資儀式后，農行行長項俊波表示，匯金公司的注資，是農行股份制改革邁出的重要一步，標志著農行財務重組進入實質性操作階段。注資將有效充實農行資本實力，改善農行財務狀況，增強農行盈利能力。農行將從國有獨資銀行轉變為股權多元化的股份公司，為今后引入戰略投資者、實現首次公開發行奠定堅實的基礎。
　　不過，處于股改關鍵點的農行，在獲得注資之后，是否能高枕無憂?
　　
　　注資力度杯水車薪?
　　
　　11月初的北京乍寒還暖，對注資抱有很高熱情的農行，卻不得不“熱情冷卻”。
　　匯金公司注資190億美元，遠不如對中行、建行那樣慷慨，而且比之前市場普遍預期的400億美元少了一半。盡管注資以后，農行的核心資本充足率達到8％，而這是按當前匯率計算。一旦人民幣升值，資本金額可能發生較大縮水，對農行的資本充足率和經營績效帶來不利影響。
　　另一方面，相對于農行的歷史欠賬來說，190億美元的注資看起來又有點“杯水車薪”。
　　根據農行2007年年報，截至2007年末，農行不良貸款率為23.50％，不良貸款為8179.73億元，這一規模遠高于此前改制的三家國有商業銀行。
　　“對農行的注資應該比建行多，因為以往農行因為支持‘三農’欠賬比較多，不良資產在四大國有銀行中是最多的，最高的時候達到30％～40％。雖然這些年農行撤掉一部分農村業務，但是比例仍然偏高。目前的注資力度仍然不夠?！北本┐髮W經濟學院副教授王曙光說。
　　實際上，給農行注資體現了中國的一種轉型。在改革開放30年后，中國政府有財力對農業進行反哺，而且這也是要改變城鄉對立的二元結構必須要做的。因而，農行股改的意義比其他三家國有商業銀行更加重大。
　　因為“外援”不夠，農行計劃在今年年底或明年一季度，以一次申請、分期發行的方式發行次級債以補充附屬資本，第一期規模預計在200億元左右。
　　一邊是“負債”，一邊是規模龐大的不良資產要剝離。
　　農行股改不良資產的剝離模式，完全采用工行損失類貸款的剝離模式，即農行與財政部建立共管基金，將所有需要剝離的不良資產劃入共管基金賬戶。
　　共管基金的償還主要由四部分組成，包括財政部持有農行股權的分紅、農行每年上繳給財政部的所得稅、不良資產處置回收的現金，此外，如果財政部在上市后減持農行股票，溢價部分也將進入這一賬戶。
　　有專業人士認為“這一模式的設計相當精巧”，而農行副行長潘功勝則指出，由于農行剝離到共管賬戶的資產比工行規模大，農行需要十幾年的時間完成共管基金的償還。
　　如果沒有進一步注資，農行的“可持續發展”，還有待于在資本市場上進行檢驗。而截至發稿時，農行IPO(首次公開發行)尚無具體時間表。
　　
　　商業化與政策性如何兼容?
　　
　　2007年1月在全國金融工作會議上，確定了農行改革“面向‘三農’、整體改制、商業運作、擇機上市”的十六字方針。其中，面向“三農”被放在第一位。
　　2008年11月12日，農行緊急出臺8項信貸服務“三農”措施，落實中央“進一步擴大內需，促進經濟增長”的有關部署。農行明年新增“三農”和縣域信貸投入規模1000億元以上。這些資金主要用于農業基礎設施建設的金融服務、加大對中小企業的支持力度、促進城鄉產業融合和經濟社會一體化發展、加大惠農卡發卡力度、加強對糧食主產區中低產田改造的信貸支持、災后重建各項金融服務、支持農村各項社會事業發展和保障性安居工程建設、探索服務“三農”的新途徑等。
　　作為國有商業銀行，農行在第一時間必須對中央“擴大內需”的決策做出反應，而對于即將成為股份制商業銀行的農行來說，情況會稍有不同。
　　此前，已有不少專家指出，如何在服務“三農”和商業化運作之間探索一條可持續發展的路徑，是農行未來面臨的最重要的考驗之一。
　　歷史上，農行一直承擔農村政策性金融業務。
　　1979－1994年初，中國農村政策性金融由國有專業銀行分散管理。1979年，農行的恢復標志著人民銀行大一統的金融體制格局結束。這一階段的商業銀行，不僅經營商業性業務，而且作為政府的銀行，直接執行政府計劃或政策，具有濃厚的政策性銀行特征，是集政策性銀行和商業性銀行職能于一身的綜合金融機構。
　　1994年，隨著中國唯一的農業政策性金融機構——中國農業發展銀行的成立，農業銀行本應退出政策性金融領域，但是當時作為代理行的農行對農業政策性資金代而不理或變相擠占、挪用的現象嚴重。
　　1997年3月，農發行地、縣兩級分支機構相繼設立，基本實現自營。
　　隨著農發行功能的進一步完善，農行本應逐步退出農村政策性金融的領域。但時至今日農行依然承擔部分公共金融產品的供給，運作中卻同時經營著政策性業務和商業性業務。
　　“農行不是一個特殊的支農機構，”北京大學經濟學院副教授王曙光在接受本刊記者采訪時說，“農行可持續發展的關鍵是，農行能不能成為獨立的現代商業銀行。農行必須按照商業化原則來運作，才能成為在財務上可持續發展的銀行。未來，如果中央把各種‘三農’業務，包括政策性業務，強加給農行是不公平的?！?br/>　　王曙光認為，政府要支持“三農”發展，必須要通過稅收、補貼等方式，建立一套機制來給予支撐。
　　
　　農行回歸農村?
　　
　　與其他三家國有商業銀行相比，農行的市場定位一直在搖擺。
　　1979年，農業銀行恢復成立。到90年代，國有商業銀行在逐利動機下紛紛逃離農村，中國農業銀行也開始“洗腳上田”，逐漸撤并基層分支機構，悄悄地退出農村信貸市場。2007年初，中國農業銀行的新一輪改革方針確定，“面向‘三農’、整體改制、商業運作、擇機上市”，在宣告回歸“三農”的同時，幾經波折的股改大幕正式拉開。
　　一位在農行工作了20年的員工在接受《中國報道》采訪時回憶：改革開放初，農行主要支持農業、農村，后來開始強調商業化，大舉進入城市。結果，在城市里已經有工行、建行、中行占領了先機，農行又很難進入。形成離了鄉卻進不去城，業務領域左右為難的窘境……
　　經過30年改革開放，農村金融領域發生了翻天覆地的變化，“四個輪子”的格局已經形成——政策性金融機構、商業性金融機構、合作性金融機構、民間金融機構——只有“四個輪子”同時轉，才能帶動農村金融朝著更加完善的方向發展。
　　王曙光認為，如今，要重新占領農村商業性金融的高地，農行面臨兩個轉型：一是與“三農”相關的業務流程和金融產品的轉型，一是支農部門的行為模式要轉型，要從農民的視角來進行服務。前者是表層的轉型，后者則是深層的轉型。
　　未來，農行要重新占領農村市場，取決于兩個對接：一是中央財政支農資金和金融機構的對接。二是農行本身與小型農村金融機構對接。而中央財政如何補貼，以及農行與小型農村金融機構的合作，都還有待于進一步探討。
　　目前，農行已經制定了服務“三農”的總體實施方案，組建了“三農”業務板塊，開展“三農”金融服務和“三農”金融事業部改革試點。據透露，去年“三農”事業部獲得了編制，目前還在醞釀階段。
　　“一定要突破一個誤區，就是支農一定要跟農戶直接打交道。農行的主要功能是支持大型農業產業化，支農企業，這樣輻射面更廣?！蓖跏锕庹f。
　　網評人余豐慧認為：農行定位于農村工業、縣域、農產品深加工企業以及農村經濟作物種植業和養殖業，支持農村土地流轉和政府各種貼息貸款，前景廣闊，完全可以在“三農”上實現自己持久的盈利模式和定