豬肉的錯還是貨幣的錯？

　　導語：和以往的通貨膨脹浪潮所不同的是，此次的通脹發端主要是由食品價格上漲23%而導致的。而一些經濟學家認為超額的貨幣流通需要為持續上漲的通貨膨脹負責。到底是豬肉助長了通脹？還是貨幣助長了漲價呢？
　　
　　
　　中國的階段性的通貨膨脹曾引發過社會動蕩，今年2月份中國的通貨膨脹率以8.7%創下12年以來的歷史新高，是人們關注通脹的原因。而經濟學家們卻在通貨膨脹的原因以及政策需要緊縮的程度上存在著激烈的分歧。
　　人們期望央行能夠再次盡快地提高利率和銀行準備金率。有些人擔憂這會重蹈1987-1988或者是1993-1994年的覆轍，當時的高通貨膨脹率迫使政府緊急采取了緊縮貨幣政策，導致了經濟硬著陸。
　　和以往的通貨膨脹不同的是，當前的通貨膨脹主要是由于食物價格上漲引起的，今年食物價格上漲躍升至23%。其中，蔬菜價格比去年上漲了46%，豬肉價格更是比去年貴了63%。各種物資供應緊缺，特別是導致數千頭生豬宰殺的藍耳病引發的豬肉供應緊缺，被上個月50年來最嚴重的雪災惡化了，暴風雪毀壞了莊稼，中斷了交通運輸系統。去年非食物價格上漲僅為1.6%。相比而言，1994年非食物的通脹率高達20%。
　　既然食物價格是被一次性的供應因素所推高，那么今年晚些時候價格應該會平緩下來，從而帶動通脹率下跌。那么也不需要采取緊急措施控制通脹。此外，加息對于控制食物價格上漲的作用微乎其微。一些政策制定者也在擔憂，如果在美國降息的同時中國大幅度加息將可能引起大量的資金流入國內，而額外的資金流動實際上更有可能加大通貨膨脹的壓力。
　　事實上，一些經濟學家認為超額的貨幣已經需要部分地為持續上漲的通貨膨脹負責。過去中國的通脹和貨幣供應增長之間是緊密關聯的。1987-1988年和1993-1994年的階段性通貨膨脹之前，貨幣供給都是大幅增長的。1993年M2貨幣供應量年增長速度高達40%。
　　目前貨幣供應是否失控尚不明朗。去年M2貨幣供應量增長了17.5%，緩慢于1998-2003年間的平均增長速度，當時的物價穩定或者在下降。然而，高盛公司的經濟學家梁紅認為M2措施低估了晃蕩在中國的流動性資金的數量。她更喜歡M3，囊括更加廣泛指標的測量方法，包括了非銀行金融機構的存款以及金融機構發行的有價證券。按照她的計算，從2005年開始M3貨幣供應便大幅增長，增長速度從15%左右漲至23%。這表明，更高的通貨將會持久，并可能從食物蔓延到其他物品和服務，這要求央行大大地緊縮貨幣政策。
　　然而不同于之前通脹的另外一個原因是，之前的通貨膨脹總是伴隨著擴大的經常性帳戶赤字，典型的經濟發展過熱的癥狀。現在中國擁有巨額外匯儲備。這又提供了一個對抗通貨膨脹的工具：人民幣升值加速與適度的加息能控制輸入性的通貨膨脹且對國內需求損害較少。事實上，大多數經濟學家能夠在這方面達成一致很重要：不管是什么因素驅動了物價上漲，更加強勢的人民幣將有助于使其下降。
　　
　　名詞解釋：
　　M0=流通中現金
　　M1=流通中現金+可交易用存款(支票存款\\轉帳信用卡存款)
　　M2=M1+非交易用存款(儲蓄存款\\定期存款)
　　M3=M2+其他貨幣性短期流動資產(國庫券\\金融債券\\商業票據\\大額可轉讓定期存單等)
　　M0流通中的現金量作為最窄意義上的貨幣
　　M1反映了社會的直接購買能力，商品的供應量應和M1保持合適的比例關系，不然經濟會過熱或蕭條
　　M2反映了現實的購買力，也反映了潛在的購買力，研究M2，特別是掌握其構成的變化，對整個國民經濟狀況的分析，預測都有特別重要的意義。
　?。ㄕ裕河督洕鷮W家》2008年3月13日 編譯：何樂）