災后重建投資看點

梁　鶴

市場面對災后重建將做何種反應?理性預期，關注風險，尋找投資機遇。

伴隨著“5·1 2”汶川地震的余痛，災后重建工作已經有條不紊地展開。市場上的相關話題已漸次回復到理性預期的階段。災后重建帶來的投資機遇，除了已為前期市場廣泛發掘的對行業，企業的影響外，更主要決定于國家重建計劃的具體進程。

醫藥板塊暗藏風險

近期處于災后安置，受災地清理和疾病防控的階段。類似重大傷亡事件發生后，對醫藥產品的需求在短期內將有一定的上升。因此，醫藥板塊成為首當其沖的收益板塊。

此次地震災害對三類藥在短期內需求急速放大：止血藥、血液制品等傷科用藥，各類抗感染藥物及疫苗，以及常見病如感冒，腹瀉等治療藥物。因此，除了會給外傷藥公司帶來一定的影響以外，各類抗感染藥物及疫苗需求量也將快速放大，這可能會給大型普藥生產企業，以及疫苗供應商等帶來正面影響。災后防病防疫工作的展開對藥品，醫療器械等物資的需求將持續增長，短期需求上升的醫療器械產品，主要涉及康復醫療器械和消毒滅菌設備。

需要注意的是，市場對突發事件的實際影響往往具有放大效應，大盤對地震的反應雖然較為平穩，但相關災后重建板塊(或概念)卻過于強烈，前期的炒作含有相當的非理性投機成分。投機因素快速推高這些股票的估值，隨之蘊含了一定的市場風險。醫藥板塊未來的增長能不能對沖掉現有估值的高漲，還值得持續跟蹤和關注。

此外，由于重大災難時刻，國家往往通過調撥的形式向災區發送藥品，醫藥類企業也通常會通過捐贈的形式來體現醫藥企業的社會責任。從已宣布捐贈的醫藥企業的捐贈金額和企業數量來看，醫藥類企業似乎未必會從地震中獲取高于市場預期的超額收益。

隨著災區健康醫療狀況的平穩，如無重大疫情爆發(目前看發生疫情的可能性極小)，地震對醫藥板塊影響將隨著時間的推移逐次下降。

卡車、工程機械需求激增

在災后重建的初步清理階段，短期內對大型工程機械、重型運輸卡車的需求將激增。

由于建設需要大量的工程類，物流類車輛，從6月份開始，國內卡車需求將大大增加。抗震救災后期的重建任務繁重且重要，此時商用車板塊的作用就會凸顯。應急物流將使卡車的剛性需求在下半年達到高潮。

今年1～4月，成都卡車市場本身增勢迅猛，同比增長26.7％，災后重建將更加刺激此增長態勢。由于地震造成大量房屋和道路毀損，對卡車的需求巨大，至少達到平時專業物流運力的3倍以上，而且時間上可能要持續3～5年，因此總需求將十分可觀。按照去年全川的輕卡銷售在1.8萬輛左右、中重型在1.6萬輛左右計算，今年四川卡車總銷量將增加5400輛左右。災區在建設初期需要大量物流類重卡，但隨著恢復建設的日益深入，各種輕卡，工程車、專用車將成為需求的重點。

救災和重建無疑會對工程機械產生明顯的增量需求。這突出表現在兩方面，第一是緊急救援時期對大量倒塌建筑、廢墟的清理工作，第二是災后重建階段眾多新建筑的建筑工作。國內生產挖掘機、推土機，裝載機等工程機械的上市公司值得中期跟蹤關注。市場需求提升對這些公司帶來的影響大都集中在災后重建階段。

水泥鋼材中期需求最大

災后中期重建需求量最大的物資是水泥與鋼材。隨著救災工作逐漸轉入重建工作階段，國務院日前宣布，今年安排700億資金用于災后重建。重點投向主要用于過渡安置房重建，基礎設施建設、農業補貼、疾病治療等領域。據測算，四川地震重建費用或將達到5000億元。

從影響水泥價格的成本分析，其最重要的兩塊成本為電力及煤炭。目前，煤炭價格上漲速度極快，成為近期國內水泥企業提價的要因，但近日山東陜西等省已實行限制煤炭價格的行政措施，導致煤炭股價格下調。只要國家對確保川渝等災區的電力及煤炭供應及價格控制，水泥漲價的幾率不會太高，而且目前西南區域的水泥利潤已相當可觀，是全國利潤最好的市場。

據此判斷，單純的重建市場需求不足以在短期內大幅拉升水泥價格，災后重建將含有更多人道和政治性責任。而且作為緊急調用的物資，一般政府都會采取后付款的方式，但價格基本與市場價相當，不會太高。但對水泥的實際需求會構成對相關地域上市水泥企業今后數年的穩定的業績支撐。至少相對于那些在宏觀調控背景下，業績前景存在相當變數的部分上市公司來說，災后重建概念涉及的水泥行業的上市公司在今后3～5年的業績估測都具有相當大的明朗性。

這次地震中，許多建筑表現出抗震性能差的問題。建設部將很可能提高建筑物的用鋼標準。而不同的標準對鋼鐵需求總量的影響將高達1至2倍在鋼結構所帶來的高端鋼材需求之外，普通鋼材也是災后重建過程中對于鋼材需求的重要部分。盡管在特殊建筑上可能會采用提高的標準，但受到重建成本影響，大部分的民房仍將采用傳統的建筑結構，普通的建材需求依然十分旺盛。

和水泥的情況相同，建筑鋼材也有一定的運輸半徑，地域較近的鋼鐵企業收益會較為明顯。鋼鐵企業與水泥企業不同在于。鋼鐵企業還有可能受到國際市場原料等價格因素的影響，這也是需要考慮的因素之一。

旅游中期或是投資機遇

四川是我國旅游大省，是國內惟一一個旅游收入占GDP比重超過8％的省份。但是地震使得四川旅游行業遭遇了不可避免的沖擊。相關上市公司股價急落后，尚未見投機性炒作，因此經過相當時間的恢復期，股價徹底企穩后，會留下安全邊際較高的中期投資機遇。

面對當前的災后重建工作，不能忽視難以預計的意外因素對經濟的影響，這在中外的災后重建過程實例中都有所體現。如唐山，在1976年10月，經過兩個多月時間的反復論證，重建唐山的規劃完成，建設最初的重建計劃是用5年時間：1年準備。3年大干，1年掃尾。而實際運行上，最終的重建期從5年變為10年。在恢復建設基本完成后，唐山經濟發展駛入了快車道。

日本1995年的阪神大地震發生后，日本有關機構的重建方案盡管經過了嚴格的科學論證，但實際重建的過程卻仍然艱辛而漫長。從避難場所、臨時住宅，街區恢復到生活重建，耗費了近10年之久。

這些實例都給我們留下一個適用于任何市場的清晰的啟示——未雨綢繆，有備無患。

編輯：邱玉琴