雷曼的倒掉

李　靜

在華爾街排名第四的百年老店雷曼兄弟，沉沒在美國次貸危機的颶風里，這昭示著在這場百年一遇的金融危機里，會有更多大型金融機構倒下

9月15日下午4時，紐約證券交易所。

“叮鈴鈴……”閉市鈴聲響起，六位掛著金牌的美國女子足球奧運冠軍興高采烈地鼓起掌來，滿場穿著各色制服的證券交易人員卻不約而同地長吁一口氣。

這是剛從北京奧運會榮歸的美國女足隊員第一次踏進紐約證券交易所，第一次敲響閉市鐘。但在這里，交易員們顯然沒有時間仔細打量那些閃光金牌。

就在收市前二十分鐘，三大股指齊齊加速跳水。一眨眼的工夫，道瓊斯工業平均指數已經跌下200多點，電子牌上那些紅色的數字還活躍地跳動著，不斷增大。

鈴聲停止后，一位沮喪的交易員把紙片扔在地上，把電子器砸在桌上，把頭埋進胳膊里。他的同事還在一旁盯著屏幕上的數字發呆。

此時，道指已經滑下11000點大關，單日下挫504.48點，創下2001年“9?11”恐怖襲擊以來最大跌幅紀錄。

創下當日跌幅最深的股票是華爾街排名第四的老牌投行雷曼。雷曼的股票狂跌近95%，近乎一文不值。全美最大的保險公司美國國際集團AIG股價，一日下跌55%。

在交易場中央，來自美國全國廣播公司、福克斯、彭博的電視記者對著攝像頭亢奮地介紹著當日市場交易情況。而“雷曼破產”，是他們的解說詞中出現頻率最高的一句。

美國政府放棄了雷曼

創立于1850年的雷曼兄弟9月15日宣布向紐約南區美國破產法庭遞交破產保護申請。這家在華爾街排名第四的百年老店，終歸不能避免和“老五”貝爾斯登一樣的命運——有著85年傲人歷史的貝爾斯登，于三個月前關門停業。

兩個月前，誰也想不到業績優良的雷曼兄弟也會在美國次貸的陰溝里翻船。2007年，雷曼還實現了凈利潤5%的高增長，創紀錄收入193億美元。它的首席執行官理查德?福爾德因此獲得了2200萬美元的巨額獎金。在2008年，雷曼兄弟提供咨詢的全球兼并業務涉及總金額1050億美元，位列全球第八。

雷曼兄弟已經連續40年在美國抵押貸款債券業務上獨占鰲頭。它是2006年和2007年美國次級債券的主要承銷商，其次債業務占到市場總量的10%。

但隨著美國房市日漸低迷，雷曼的沒落也只是時間問題。

在9月10日預先披露的公司第三季度財報中，雷曼凈虧損近40億美金。雷曼提交的破產保護文件顯示，至今年8月，該公司擁有資產6390億美元，負債高達6130億美元。

與雷曼相同命運的還有其他本指望從次貸中逃脫的公司。其中包括美林公司(Merrill Lynch & Co.)、全美最大的保險公司AIG、處在崩潰邊源的華盛頓互助銀行(WaMu)，以及美聯銀行(Wachovia)。

雷曼顯然曾經指望美國政府的拯救。就在雷曼宣布破產前的9月7日，美國政府還對抵押貸款巨頭房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)施以援手；幾個月前，美國政府還撮合摩根大通收購了排名第五的貝爾斯登(Bear Stearns & Co.)。

但美國政府沒有選擇雷曼。

9月15日的白宮新聞發布會上，美國財長保爾森說，政府“從未想過要用納稅人的錢”救助雷曼兄弟。

當晚，美國銀行在放棄收購雷曼之后，與已有94年歷史的美林公司(Merrill Lynch & Co.)達成交易。

雷曼還是華爾街的倒掉？

9月15日下午，雷曼總部。

在雷曼兄弟公司的交易大廳，人們已經感受不到往日的緊張忙碌氣氛。交易員們一早拋棄了綠色的傳統制服，換上了襯衣和仔褲。只有少數幾個年輕的新進員工，仍然穿著雷曼的綠色T恤。

在這座32層的大樓里，人們看不到眼淚，卻到處可見苦笑。在辦公室外的走道，同事間打招呼的問候語也由“你好嗎”改為“你都聽到了什么新消息”，但得到的回答通常是一個聳肩或一個怪臉。

一些人呆在電腦前，開始著手準備個人簡歷，瀏覽獵頭網站，互相交換著各類的招聘信息。也有人皺著眉頭，端著雷曼兄弟十多個小時前遞交給破產法庭的文件，逐字研讀。有一些相熟的同事圍在一邊，小聲地議論著公司和自己的命運。也有人將身子探出玻璃窗子，頗有意味地望著樓下成群的攝像頭圍堵同事的場面。

紐約時報廣場的正門是當日雷曼員工可以出入的唯一通道，其他幾扇側門已被公司封閉。正門外，電視轉播車、記者、圍觀群眾已把這座平日不起眼的大樓圍得嚴嚴實實。每當有員工捧著整理箱走出大門，相機快門聲便響成一片。舉著話筒的主持人會跑過來，急切地問：“可否給我們半分鐘時間？”

絕大多數雷曼員工已無心思接受采訪。若雷曼果真破產，其旗下25000名雇員幾乎都將面臨失業。

而對這一切，華爾街的代表人物、62歲的理查德?福爾德難逃其責。

理查德?福爾德1994年始擔任公司首席執行官至今，為華爾街最“長壽”的CEO之一。他曾被《商業周刊》稱為 “華爾街的斗牛犬”。當雷曼兄弟1994年從美國運通公司獨立出來時，沒人認為它能獨立生存，福爾德不信這個邪;當“9?11事件”毀了公司的總部，有人說雷曼要完了的時候，福爾德毫不在意；當次貸的“多米諾骨牌”推倒了貝爾斯登的時候，這位久經沙場的老斗士仍充滿了樂觀和天真地說：次貸危機最壞的時候已經過去。

福爾德和他的崇拜者們或許在6月才開始察覺形勢的嚴峻。當月，雷曼因抵押貸款資產價值下降，宣布第二季度虧損28億美元。這是雷曼自1994年上市以來首次出現虧損。福爾德隨后即在高層實施“大換血”，同時設法籌集資金，但這些努力遠不能讓投資者滿意。

9月10日，福爾德公布了公司重整計劃，同時宣布雷曼將遭受158年來的單季最大虧損。10日這一周，雷曼兄弟的股價縮水77%。

了解福爾德的人說：無論戰斗多么艱苦，希望多么渺茫，他都會義無反顧地堅持下去；在過去幾十年里，福爾德總是斗志昂揚。就連他自己有時也會同朋友抱怨：“天知道在過去28年中，有誰能比我為雷曼付出得更多？”

福爾德的大半生都跟雷曼有關。他在1969年以實習生身份進入雷曼，從此沒有再離開過。即使在1984年，雷曼因內部意見分歧被美國運通并購、同事紛紛跳槽另謀高就的時候，福爾德仍選擇堅守雷曼。許多年后，當福爾德回顧那段日子，他毫不猶豫地稱之為“職業生涯中最黑暗的時刻”。

但或許今時今日才真正是福爾德“黑暗時刻”。市場分析人士開始紛紛指責：福爾德的“剛愎自用”是雷曼走到破產這一步的根本原因。

“早在三四年前，福爾德就錯了”，投資經理人拉夫?科爾說，“現在他付出了代價。我不認為他買入大量抵押貸款資產的時候明白那將意味著什么。”

事實證明，福爾德三四年前的冒險的確讓雷曼獲得了巨大的即時效益。在美國房地產市場活躍的2003年到2007年間，雷曼的利潤達到160億美元。福爾德因此成為華爾街上的明星CEO。

雷曼的好運轉瞬即逝。就像雷曼股價跳水，福爾德的“傳奇”也從云端迅速跌落，摔得粉碎。

同樣迅速的還有媒體的“變臉”功夫。去年11月稱贊福爾德為“躲過次貸屠殺的聰明幸存者”的金融時報，15日已經將“狂妄自大”的帽子扣在前“英雄”的頭上。文章認為，雷曼本可通過出售優良資產換取生存空間，但福爾德典型的“自大”導致一個又一個的機會和雷曼擦身而過。

8月間，韓國產業銀行曾出價60億美元收購雷曼的部分資產，福爾德認為報價太低，斷然拒絕。

其后，日本野村控股，KKR，凱雷資本等均表示了部分購買雷曼的意愿，最終都未達成協議。

“任何人面對如福爾德的處境，都會徹底絕望”，紐約地產商鐵獅門的首席執行官吉瑞?施佩爾說“這就像一艘四十英尺的小船遭遇時速一百五十英里的颶風。”

事實上，不僅僅是理查德?福爾德受到指責，曾經高高在上的華爾街高層們也許會發現，隨著美國金融危機的來臨，這場颶風會使得大部分華爾街的經理人不再值錢，就像他們曾經執掌的公司不再值錢一樣。 ★

(本刊記者楊正蓮對此文亦有貢獻）