上半年業績預告：幾家歡樂幾家愁

陳　楠　孟方軼

據Wind資訊的統計，截至2008年5月6日，在506家已披露了2008年中報預告的上市公司中，預增的為165家，略增98家，續盈26家，扭虧47家；預減38家，略減29家；首虧35家，續虧64家，不能確定4家。總體來看狀況良好，三分之二的上市公司業績得到了改善增長，穩住了半壁江山，80%的公司收益為正，但仍有20%不到的公司陷于虧損泥潭。

從具體行業和公司業績來說，各有參差。主營業務收入的增長是多數公司預增的主要原因，上市公司所處行業的總體狀況，對單個公司業績影響明顯。上半年國家總體的經濟運行特征和宏觀政策調控力度仍是處在預料之內和持續進展之中。電力行業繼08年一季度季報業績表現不盡人意之后，中期的預告仍是盈利預減居多數。政策因素主導，導致全行業難免其難，業績大幅度下降。消費通信醫藥類得益于需求旺盛和產品上調價格，大體表現良好。機械制造業仍處于整體行業的周期的景氣期，持續表現良好。房地產業雖則不是增長最為顯著的行業，但是勢頭不減。煤炭行業業績預告全線飄紅，國際煤炭價格居高企穩和國內外需求旺盛，多種因素推高煤炭業的整體業績。參股于券商的上市公司，去年同期因證券投資而獲利，今年因此業績而受拖累，如蘇常柴A、中核科技、粵傳媒等公司紛紛預計上半年業績將因此下滑。

2008年上半年的經濟主旋律如年初所預計的一樣，經濟增長平穩，力爭軟著陸，通貨膨脹是首要關注和調控的問題之一，消費類受到持續經濟增長、財富效應、工資水平上調和通貨膨脹預期，有望成為持續、快速、穩定增長的行業，國際能源農產品唱大戲， 房地產市場待見分曉，股市乍暖還寒。

電力石化：幾乎全軍覆滅

電力石化行業由于政策限價，近八成的表現不如人意，僅有文山電力、明星電力兩家預增，穗恒運A一家預盈。受到上游煤炭等成本上升的同時，終端產品電價受政府管制未能相應地上調，一季度全行業業績大幅下降，眾多公司發生虧損。

但由于政府開始對石油開采、石油化工行業進行財政補貼，2008年下半年表現有望好轉。根據前期對石化行業補貼政策，如果從2008年4月1日開始實施，中石化、中石油、上石化2008年全年增加的補貼利潤約600億元。

電力行業也存在類似預期,政府將可能對電網公司進行補貼。在2008年通貨膨脹為主旋律的年份里，政府通過壓制基礎品的價格，控制通貨膨脹的策略在短期內不會輕易改變，導致該類原先旱澇保收的企業踏入虧損。但是，長期來說，該類具有半壟斷性質的上市公司的總體業績和盈利能力仍將不俗。

房地產行業：多有增長，少有下降

2008年上半年的房地產爭議不少，由于房價調控、房價拐點論的橫空出世、資金面存在壓力等客觀因素，整個行業將洗盤和分化。雖然近期整個行業前景并不明朗，上半年房價漲幅和銷售將低于去年同期，但從中報預告來看，不少房地產企業仍是谷倉里的老鼠，喂的飽飽的。利潤預計高增長的絕非少數。最高增幅在100%以上的便有18家，其中新湖創業凈利潤增加2000%-2400%，綿世股份凈利潤大幅上升550%－600%，上實發展凈利潤增長500%以上，行業龍頭之一保利地產也預計其業績增幅達100%以上。

可以說，房地產行業持續了幾年的暴利，今年上半年的部分房地產公司業績增長也得益于房屋價格的上漲以及結算面積的增加。整個行業內，很少有表現不盡人意的企業，僅粵宏遠A和中糧地產，預計業績可能下滑。受宏觀調控和貨幣政策收緊的影響，2008年的房地產市場可能會走得迷霧繚繞，全年的業績具體如何還是不很明朗，需靜待觀察。

機械設備： 內外延增長齊上，保持良好業績

中國船舶、方圓支承、東力傳動等多家公司得益于強勢的行業周期和內外延增長，顯現出了較強的增長勢頭。產業規模的擴大、銷售收入的增長以及所得稅的下調，喜上加喜，成就了該行業預增的“動力機”。造船業中國的全球市場份額繼續提高，我國船舶企業盈利成倍增長；但2008年全年船舶新成交量可能將沖高回落。

醫療：異軍突出、高居增幅榜首

醫療類獨居增幅狀元和榜眼位置，其中中小板的新和成，預告凈利潤變動幅度高達12110%，中報凈利潤預計在6.0億－7.0億元，居增幅首位。浙江醫藥，公司預告凈利潤變動幅度3947%，預告凈利潤在1.5億元以上。這兩家上市公司都是受到產品提價而業績大幅發力的。如新和成生產的維生素E、維生素A于今年2月提價。浙江醫藥則是主打銷售的VC和VK藥品漲價。此外，利潤增幅在100%以上的，有威爾科技、廣濟藥業、海南海藥、浙江震元、雙鷺藥業、升華拜克、康美藥業等多家企業。

煤炭行業：全線飄紅

目前9家煤炭行業公司發布了中期業績預告，全部預增，其中開灤股份、國際實業等四家公司預增幅度超過100%。國際煤炭價格高企，國內外對煤炭的需求強盛，仍將繼續刺激國內煤炭價格上升。

煤炭行業2008年以來表現供應持續偏緊，其中尤以煉焦煤最為明顯。動力煤由于受到下游電力行業成本壓力的影響，在煤電聯動受到政府管制的情況下，動力煤價格上升將遇到阻力。而煉焦煤由于一直以來由市場進行定價，在目前國內煉焦煤供應緊張的情況下，價格仍然存在進一步上升空間。

從近期情況看，由于供給緊張，河南和河北煉焦煤在3月份提高了合同煤供給價格，而山西地區煉焦煤企業正在醞釀再次提高08年煉焦煤合同價格。出口煤價格由于受國際市場煤炭價格影響，預期2008年價格將較2007年大幅上升。

（陳楠 天治基金市場總監

孟方軼 天治基金管理有限公司 ）