重倉各不同，表現有差異

趙云陽

在重倉股及行業熱點的選擇分歧，造就了基金業績表現差距，其中重倉鋼鐵、醫藥和水泥的基金表現不俗。

基礎市場回顧

過去一月，宏觀層面，4月24日起，股票交易印花稅由3‰下調到1‰；央行決定5月20日起年內第四次提高存款準備金率0.5個百分點到16.5%；國家統計局公布4月份的CPI為8.5%，仍處在高位運行；另外，更讓國人揪心和全球震驚的一幕是：5月12日下午2點28分，中國四川汶川發生了8.0級特大地震災害。災害面前，中國政府和全國人民團結在一起，眾志成城，共同抗擊自然災害。

過去一月，在高通脹的經濟環境下，央行在運用調控手段方面依然謹慎和傳導消化為主，繼續從緊的貨幣政策；同時通過印花稅的調節來活躍市場交投狀況。今年以來，由于原材料價格和勞動力成本的上漲，具有提價能力的企業受到青睞，如煤炭行業。啟發于災后重建以及醫療防疫等相關需求的提升，醫藥、水泥、鋼鐵和建材等行業受到投資者的追捧。

晨星中國股市指數上漲

在此背景下，截至2008年5月16日，過去一月，晨星中國股市指數上漲12.73%，其中，大、中、小盤類股票表現幾乎相當，分別上漲12.38%、13.47%和12.42%。從晨星一級行業看，軟件、醫療保健、能源和工業材料表現靠前，分別上漲了20.18%、18.96%、16.80%和14.75%，而商業服務和公用事業兩行業相對落后，分別上漲9.48%和8.95%。

從晨星細分行業來看，受益于產品提價的影響，煤炭和鋼鐵兩行業表現優異，分別上漲21.20%和22.84%；受累于國際原油價格的快速上漲，航空運輸行業成為唯一一個下跌的行業，過去一月下跌0.11%；同時受累于從緊的貨幣政策和房價的下跌，房地產行業漲幅較低，僅上漲2.46%。

基金重倉股方面，由于長期停牌后復牌，宏達股份、許繼電氣和大同煤業股價大幅下跌，最近一月跌幅分別為54.73%、33.42%和18.86%；受益于能源提價和印花稅的調整，金牛能源和海通證券分別大幅上漲46.11%和70.00%；基金重倉股中漲幅最高的是聯合化工，漲幅為73.36%。

債市方面，截至2008年5月16日，過去一月，中國債券總指數下跌0.31%。其中長債下跌較為明顯，大幅下跌1.44%，中短債略微上漲0.02%。可轉債市場表現漲跌互現，錫業轉債和大荒轉債分別上漲30.88%和12.00%，而金鷹轉債和桂冠轉債分別下跌10.46%和8.67%。

金融地產基金受拖累

在此背景下，截至2008年5月16日，過去一月，晨星中國開放式基金指數上漲8.28%，鋼鐵和煤炭配置比重較高的基金業績相對靠前，地產、航空運輸和金融服務等行業配置較多的基金業績相對靠后。指數基金整體業績處于股票型基金的中上水平。過于一月，基金的倉位和行業配置對其期間的業績貢獻較明顯。

股票型基金方面，過去一月，晨星中國股票型基金指數大幅上漲9.48%，189只股票型基金凈值全部出現上漲，其中最大漲幅為17.48%，最小漲幅為2.18%，離差達到15.3%。中郵基金公司的核心成長和核心優選兩基金分別大幅上漲16.09%和15.79%，主要得益于超配鋼鐵和煤炭等行業，以及相對較高的倉位。友邦華泰上證紅利ETF也是得益于重配鋼鐵行業，月漲幅高達17.48%。匯添富基金公司旗下的成長焦點和優勢精選業績漲幅相對較低，分別上漲4.13%和2.34%，主要拖累于較高配置的金融服務類行業。

重在倉位、行業

今年以來，表現靠前的華夏大盤精選和東吳價值成長，由于倉位相對較低，最近一月收益相對靠后。另外，廣發策略優選由于繼續重倉地產和銀行，最近一月僅獲得6.53%的收益，低于同類基金平均收益。

配置型基金方面，過去一月，晨星中國配置型基金指數上漲7.44%。積極配置型基金中，44只基金凈值全部上漲，最高收益為12.40%，最低收益為2.56%，離差將近10%。海富通基金公司旗下基金由于集中持有金牛能源，均獲得不錯的收益。融通基金公司旗下的藍籌成長和新藍籌由于持有較多的航空運輸類股票，最近一月收益相對靠后。博時平衡配置基金由于主動配置較低股票倉位，最近一月業績靠后。

其中，巨田基礎行業和長信增利動態策略兩基金業績均超過10%，分別為12.40%和12.19%，其中，期間中興通訊對巨田基礎行業的貢獻較大，而長信增利動態策略主要是高倉位因素貢獻較大。

保守配置型基金中，招商安泰平衡由于相對較高的倉位，業績相對靠前。

債券型基金方面，過去一月，晨星中國債券型基金指數上漲0.99%。普通債券中，長盛中信全債、嘉實債券和銀河銀聯收益均獲得超過2%的收益，分別為2.91%、2.63%和2.53%，這三只基金的股票倉位在同類中相對較高。作為純債基金的融通債券，由于長債的欠佳表現，最近一月僅獲得0.18%的收益。另外，嘉實超短債最近一月凈值上漲0.31%。

截至2008年5月16日，過去一月，晨星保本型基金的平均收益為1.52%，晨星貨幣型基金的平均收益為0.25%。

（作者系Morningstar晨星（中國）研究中心）