抄底華爾街的時機到了嗎

梅新育

雷曼申請破產保護；美國銀行以440億美元低價收購美林；美國政府以850億美元短期過渡性貸款為條件實質上接管美國國際集團（AIG）；美國聯邦監管機構致電富國銀行（Wells Fargo & Co.，WFC）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co.，JPM）、匯豐控股（HSBC Holdings PLC，HSBC），為美國最大儲蓄銀行華盛頓互惠銀行（Washington Mutual Inc.）尋找買家；高盛本財年第三季度凈利潤下降70%，為9年來最大跌幅；摩根士丹利第三季度實現利潤14.25億美元，同比下降7%……正值華爾街風聲鶴唳之際，美國全國廣播公司財經頻道（CNBC）傳出消息，摩根士丹利正與中信銀行舉行收購談判，匯豐銀行也在可能的收購者之列。消息一經傳出，頓時引起廣泛關注。再聯系此前雷曼申請破產保護之前據傳中國銀行也參與了收購雷曼的談判，不能不提出一個問題：中國金融機構抄底華爾街的時機到了嗎？

判斷“抄底華爾街”得當與否，首先不能脫離中國對外直接投資的大環境。中國對外直接投資流量已經連續數年保持著兩位數的年增長率，根據商務部、國家統計局、國家外匯管理局9月17 日聯合發布的《2007年度中國對外直接投資統計公報》，2007年，中國對外直接投資凈額（流量）為265.1億美元，同比增長25.3%；截至2007年底，中國近7000多家境內投資主體在全球173個國家（地區）設立了1萬多家境外直接投資企業，對外直接投資累計凈額（存量）為1179.1億美元；2007年，中國非金融類境外企業實現銷售收入3376億美元，境外納稅總額29.4億美元，境內投資主體通過境外企業實現的進出口額為1189億美元； 2007年末境外企業就業人數達65.8萬人，其中雇用外方員工29.5萬人。在中國儲備資產規模繼續增長、國際收支順差格局持續的情況下，相信中國對外直接投資還會繼續快速增長，發展對外直接投資也符合中國的政策導向。

在理論上，對于投資者而言，危機就是收購廉價資產的契機。就摩根士丹利而言，9月17日發布季報當天，股價盤中暴挫43%，收盤時下跌24%，市值縮水至241億美元，與其股價高峰時相比，確實便宜。但“抄底華爾街”得當與否，必須考慮意欲收購的標的質量。盡管美國是次貸危機策源地，華爾街巨頭們對危機爆發負有不可推卸的責任，但他們在經營管理等各方面仍然有很多可供我國金融機構汲取學習的地方，我們只要擺脫盲目崇拜，冷靜分析、選擇，擇其善者而從之即可。當然，在收購時要盡可能獲取足夠的信息，支付的價格不能過 得當與否，還要看是否有助于我國金融機構的長期發展戰略。缺少金融的崛起，那就談不上什么中國經濟的崛起。就長期而言，我國金融業國際競爭力和在國際金融體系中地位的提升要取決于我國金融機構內部建設的進步，不可單純依靠并購來實現，但并購手段只要能夠適當運用，也有助于實現我們的目標。此次次貸危機還不足以推翻美元本位的國際金融體系，我們如能在合理條件下通過收購方式進入華爾街，應該有助于提升我國金融機構的國際地位。即使在危機過后的某個時期以合適的價格退出，我們也能充分利用這段時間推進我們自己的事業。

所以，只要條件合適，我們不妨大膽一點去收購資產。任何企業、任何國家，在發展過程中指望一點風險也不冒，那是不可能的。當然，在美國某些勢力看來，中國是美國最大競爭對手，因此必須對中國投資施加這樣那樣的限制。盡管美國金融監管部門已經表示歡迎中國投資，解救華爾街機構，但鑒于這些機構在美國金融體系中占據至關重要的地位，美國政府仍然可能直接或間接地對中國投資在并購后擁有的管理權、表決權等方面施加限制。

對于這類政治性風險，我們一方面需要據理力爭，不能無底線地盲目退讓，以至于喪失我們作為投資者的合法權益；另一方面也需要設立合理的目標與合理的策略，與別國機構聯合行動，以便降低風險，不將華爾街視為危機時期可供收購的唯一目標?！按颂幉涣魻?，自有留爺處”，次貸危機已經波及眾多國家。換言之，也就是在其他許多國家也創造了廉價抄底的機會，而這些國家當中，不乏對中國投資比較寬松，而且也符合中國金融業國際發展戰略者，中國金融機構其有意乎？

博主簡介：商務部國際貿易經濟合作研究院研究員