中郵基金的云霄飛車

去年還被認為創造了中國證券市場奇跡的中郵基金，今年卻隕落得如此徹底

云霄飛車

“周末大學同窗畢業十五周年聚會，可是我去不了，要加班。

“這幾個月，是我感覺最有挑戰又最繁忙的日子，也曾焦慮，也曾彷徨，也曾狂喜。還好，結果還算不太差，沒被市場拋棄。

“……現在基金管的錢越來越多了，滿懷期望的投資者蜂擁而來，但又有幾個基民是真正會長期的投資者呢?現在瘋狂追漲，將來會不會瘋狂殺跌呢，我想一定會。”

這是中郵基金前任投資總監彭旭去年9月30日寫在博客中的一篇文章，之后他的博客就沒有更新。

上證綜指在去年10月16日最高點6124點之后傾瀉直下，去年年底經過短暫回調之后，今年1月15日從5503點開盤一路狂瀉到7月3日，最低觸到2566點。已經跌去了70％的漲幅。

單邊下跌的市場抹煞了基金經理的一切努力，今年上半年國內59家基金公司管理的407只基金，資產縮水8000億。股票型開放式基金凈值平均下跌37．34％，混合型開放式基金凈值平均下跌34．4％，二類基金加權平均下跌36.3％，為國內基金行業發展以來半年最大跌幅。

基金業在大眾心中的地位從云端跌落至深淵，前兩年基金經理們廣受崇拜，到哪里都被奉為座上賓。而今基民們罵聲一片，“8家最差基金公司”、“10只不能買的最差基金”等言論比比皆是。

過去一年中，基金表現反差最大的當屬中郵基金管理公司。中郵基金的業績和大盤一起，經歷一次瘋狂的云霄飛車。中郵基金公司旗下有兩只基金，一只是中郵核心優選，去年大半年時間里排名第一、年底排名榜眼，今年上半年業績隕落為排名倒數第二；另一只中郵核心成長基金今年上半年業績為倒數第一。

彭旭在去年9月30日的這篇博文中繼續寫道，“我最近在琢磨的一個問題。其實我們也應該有一顆寬容的心，基金經理也不容易，他們也很想為我們創造利潤的，所以我們可以對經理提出我們的要求和希望，但是不要用刻薄的語言去罵他們……”

當時他業績出眾，排名靠前，也受不了業績波動時基民語言的刻薄，不知當賬戶縮水將近50％后，他作何感受。不過今年年初他已經暫時離開中郵基金投資總監職位，到香港讀書。這次離職，最初的起因卻在于去年中郵基金的超常規發展。

我們壓根就沒有什么謀略

去年中郵基金被視為橫空出世的大黑馬。從2007年4月底開始，中郵核心優選基金超過華夏基金管理公司精心打造的旗幟華夏大盤基金，成為回報率第一的基金，這一成績一直保持到11月份。

華夏大盤基金經理王亞偉，因為連續3年業績排名第一，在基金行業和基民心中享有“武林至尊”地位。中郵核心優選的橫空出世，使得整個市場為之側目。

在投資總監位置上的彭旭對這匹黑馬的誕生功不可沒。彭旭本人立刻成為基金界的明星。

去年此時，中郵核心優選基金的規模進入到高速膨脹期。在2007一季度結束時，中郵核心優選期末基金資產凈值僅僅40億；上半年結束后。基金凈值達到了162．6億，第三季度突然猛增到378億。

2007年8月17日中郵旗下第二只基金中郵核心成長成立，第三季度結束時資產凈值超越大哥核心優選，達到480億。此時中郵基金管理的資產總額超過850億。

面對如此驚人的發展，彭旭當時老老實實對記者說：“我也不知道怎么就搞到這么大，老百姓自己就拿著錢來申購了。”

“核心優選7月份一個月就進來100億，核心成長成立時上限150億，一個月后打開，沒幾天來了600億申購資金，曾經一天時間內就來了300億。”

從成立時的20億規模，一年時間達到850億規模，彭旭說，“我們創造了中國證券市場的一個奇跡。”2007年10月份證監會對中郵基金“緊急叫停”，兩只基金都暫停申購，否則中郵的規模還會膨脹。

被緊急叫停后，彭旭在公司投資管理上逐步淡出，當即決定先出去上學，“避風頭”。

面對整個市場驚疑不定的目光，彭旭坦率地對記者說：“不要把我們想得太深謀遠慮，我們以前都沒有管理過基金。我們壓根就沒有什么謀略和策略。”

和那時候的所有投資者一樣，此時彭旭對本輪牛市仍然非常有信心，他當時說，每個牛市都有一個主旋律，這次牛市的主旋律就是人民幣升值、通貨膨脹、資產泡沫以及資源價格上漲，所以“中信證券、招商銀行、萬科地產和云南銅業這四只股票你就一直拿著吧。”

堅持比發現更難

2007年10月底，大盤調整開始。中郵核心優選基金業績開始滑落，盡管在去年年底還不太明顯。但轉過年來，中郵基金屢屢被媒體提及，卻是因為業績墊底。

一位中郵的基民在網上寫道：“中郵核心優選凈值從最高的2.6元一直滑落到現在的1.6元，懷念彭旭在的日子，那時候我們是多么充滿激情和希望啊。”

2008年的下跌開始被業界歸結為美國次貸危機，但后來發現，即使在美國，次貸危機也僅僅導致市場20％的下跌。

春節過后，2、3月份市場經歷了一次激烈的“牛熊爭辯”，隨著指數義無反顧地不斷下滑，最樂觀的死多頭也慢慢改口，隨后整個市場逐漸痛苦地達成共識：伴隨著通貨膨脹、油價高企，熊市來了。

中郵基金認為，大藍籌將成為下一階段市場的避風港，在此時吃進中國遠洋。

顯然熊市操作的關鍵是倉位。在今年的行情中，抗跌的基金無一不是輕倉，中郵基金倉位卻一直在85％以上，很多時候甚至仍然高達90％。

但此時，中信證券、萬科A、招商銀行和云南銅業股價已被腰斬，云南銅業更是從最高價98．2元跌落到7月4日收盤價18．56元。鋼鐵股市盈率重新回落到啟動前的位置，整體非常低迷。翻看中郵核心優選和核心成長兩只基金第一季度報告，可以發現，鋼鐵、銀行、券商、地產仍然在中郵基金的十大重倉股名單中。

彭旭的執拗再次顯示出來，他說，“我們在25倍市盈率時認為中國遠洋有投資價值，現在18倍、15倍市盈率，為什么不拿著?”“我不相信中國這么蓬勃向上的經濟就和越南相提并論了，怎么能比越南還跌得慘呢?”

中郵沒有及時降低倉位也另有顧慮。因為曾經被監管層重點關注，公司人士坦言，公司在今年前幾個月下跌中不太敢果斷降低倉位，因為兩只基金規模太大，擔心一旦賣出股票，很可能被監管層和市場認為是在砸盤。

在去年排名第一時，有著十年投資經歷的彭旭并未盲目樂觀，他平和地說，“我們這行要看長期，明年怎樣我真不知道。”在目前飽受市場壓力之時，彭旭也未見驚惶失措。

彭旭在去年曾說，“投資可能就是要比市場動作早一點，那么這個早一點可能就是看你能不能禁受得住考驗。這個是很要命的。堅持比發現更難。”