“熱錢”從中國離場的十大可能路徑

在中國“棲息”的大規(guī)模“熱錢”，究竟“等”到何時才會大量拋出人民幣，沖刺“落袋為安”的最后目標呢?

目前進入中國市場的“熱錢”似乎顯示出“長期投資”的耐心，這主要是因為全球經(jīng)濟受美國次貸風波的影響明顯下滑，成熟市場的投資收益率也降到歷史的最低谷，而且次貸風波的黑洞有多深，目前美國監(jiān)管當局都無法測算。所以，通過投資新興市場，謀求高收益，來補償“熱錢”在成熟市場的損失就成為當前的趨勢。

既然是“熱錢”，就不能對它隱秘的“行動”掉以輕心，否則，宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定會受到意想不到的巨大沖擊。那么，在中國“棲息”的大規(guī)模“熱錢”，究竟“等”到何時才會大量拋出人民幣，沖刺“落袋為安”的最后目標呢?筆者根據(jù)過去對新興市場貨幣危機的案例研究，并結(jié)合當下中國資本管理的情況，歸納出以下十種可能出現(xiàn)的“熱錢逃離”的方法，以喚起學者和決策部門對中國的“熱錢”離場行為給予高度的關注。

第一，通過企業(yè)內(nèi)貿(mào)易隱秘的定價機制，即高估工業(yè)中間生產(chǎn)投入品的價格，或參照年度最高價格讓自己的子公司支付，從而轉(zhuǎn)移在中國市場上獲得的“熱錢”。

第二，利用在資本市場上獲利的“熱錢”，在一段時間，直接集中購進中國的大量產(chǎn)品，并通過國外的銷售渠道，將商品“套現(xiàn)”，從而完成國內(nèi)外資變相的海外逃避的計劃。

第三，通過對中資企業(yè)控股權的滲透，以合法的名義，提供中資企業(yè)海外投資的平臺，打通中國資金進軍世界舞臺的通道，從而也就較容易將“熱錢”帶出國內(nèi)。近期外資紛紛在中國成立私募股權基金，并積極并購國內(nèi)企業(yè)，扶持它們出海上市，這樣海外得到的美元資金就可以和境內(nèi)人民幣的“熱錢”在這樣的組織體系內(nèi)實現(xiàn)合法的“平行交換”。這也是一種利用中國市場部分開放的環(huán)境，建立起來的躲避中國監(jiān)管部門審查的出逃“通道”。

第四，很多代理商大量進口海外“奢侈”品，利用其沒有統(tǒng)一的標準定價性質(zhì)，提高價格、這也能做到讓“熱錢”悄然離場。

第五，故意制造“母”公司與“子”公司之間的商業(yè)糾紛，然后，通過賠償?shù)姆绞剑瑢⒅袊鴩鴥?nèi)“不法”得到的資金，帶出到國外母公司的手中。

第六，有些代理商以提供居民海外旅游的名義，將“藏匯于民”的開放政策和居民帶匯外出的額度用到極致，如果這種轉(zhuǎn)換形成規(guī)模，那么，“熱錢”撤離的規(guī)模就不能小視。

第七，宏觀調(diào)控如果帶來了銀行收益的下降，以至于影響到員工的收入水平，一些監(jiān)管不嚴的銀行窗口也會為那些不受宏觀調(diào)控的外資提供結(jié)匯的方便，以此獲得自己服務的傭金，補償宏觀調(diào)控對自己收入的影響。其結(jié)果，就是打開了外資出逃的后門。

第八，利用中國大規(guī)模的外事活動，通過合法的組織(旅行社等)，提供游客去中國消費所需要的人民幣，從而“成功”地將自己不法獲得的暴利收益帶出中國。

第九，當本國宏觀經(jīng)濟疲弱時，本國居民利用自己合法的換匯條件或知情條件，率先離場，造成市場恐慌，此時，“熱錢”也“渾水摸魚”，跟風離場。當然，在東南亞金融危機時，沒有離場的“熱錢”也不少，它們被疲軟的資本市場所“深套”，從而蒙受“不知情”帶來的巨大損失。

第十，外匯保證金交易等資本賬戶下的本外幣兌換，雖然在中國已經(jīng)公開被禁止，但是，“熱錢”會利用一些地下的交易窗口，用人民幣購匯(額度上也會利用多個合法賬號操作)，轉(zhuǎn)到國外賬戶上交易，然后直接打入國外賬戶，這種“操作”也可逃出本國受監(jiān)管的外匯市場。

不可否認，可能還會出現(xiàn)其他各種合法的“外衣”通道，所以，圍堵“熱錢”關鍵要掐住“離場”時機，集中力量關注資本移動的“異常行為”——它們往往會伴隨著我國貿(mào)易順差或逆差“突發(fā)性的增大”這一現(xiàn)象。另外，要密切關注一些涉外的經(jīng)濟指標(如國際收支表的各項內(nèi)容)，它們表面上可能根本看不出“熱錢”的影子，但背后卻可能凸顯出“熱錢”大規(guī)模離場的“暗流”!