商業(yè)零售殺出通脹重圍

上市公司2008年中期業(yè)績(jī)無(wú)法逃離這樣一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)背景：由于國(guó)際原油等大宗商品價(jià)格在國(guó)際資本趨利的催動(dòng)下連創(chuàng)新高，全球通脹預(yù)期加劇；CPI與PPI雙雙創(chuàng)出新高，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)通脹明顯加劇。但在國(guó)內(nèi)外雙重通脹壓力下，商業(yè)零售業(yè)異軍突起，其規(guī)模和利潤(rùn)率仍不斷提高，而且利潤(rùn)的增長(zhǎng)超過(guò)收入的增長(zhǎng)，行業(yè)的內(nèi)生性增長(zhǎng)顯著，商業(yè)零售業(yè)成為調(diào)整市中的避風(fēng)港。

近日，歐亞集團(tuán)、王府井、東百集團(tuán)等零售類上市公司陸續(xù)發(fā)布半年報(bào)，在CPI居高不下的上半年，他們的共同特點(diǎn)是：毛利率上揚(yáng)，營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)都保持兩位數(shù)且穩(wěn)定增長(zhǎng)。“我們預(yù)估2008年上半年零售公司的平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該在30％～40％左右。”上海證券分析師劉麗稱。申銀萬(wàn)國(guó)分析師金澤斐則表示，從整體來(lái)看，今年上半年，商業(yè)零售行業(yè)平均凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn))增長(zhǎng)應(yīng)能達(dá)到40％左右，個(gè)別優(yōu)質(zhì)企業(yè)達(dá)到50％以上。

今年上半年，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”中，消費(fèi)成為一大亮點(diǎn)。在投資和出口增速下降的背景下，消費(fèi)增速的上升，對(duì)防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑起到緩沖作用。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副主任祝寶良說(shuō)，經(jīng)濟(jì)之所以沒(méi)有大幅減速，歸功于消費(fèi)的超預(yù)期增長(zhǎng)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)13.9％，其中6月份增速高達(dá)23％。他說(shuō)：“由于下半年一般是零售業(yè)旺季，在北京奧運(yùn)和國(guó)慶、中秋等假期因素的帶動(dòng)下，零售業(yè)仍然會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。”祝寶良表示：“在房?jī)r(jià)滯漲、股價(jià)腰斬的背景下，消費(fèi)的韌性超出了所有人的預(yù)期。”2008年第二季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的實(shí)際增速達(dá)到13.7％，比第一季度的12.3％有顯著提升，其中6月份當(dāng)月的實(shí)際增速高達(dá)14.8％，創(chuàng)下1997年以來(lái)的新高。他認(rèn)為，汶川大地震后的捐助在一定程度上拉升了社會(huì)消費(fèi)品零售總額。

“今年上半年的消費(fèi)增速與近年來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需的宏觀政策作用顯現(xiàn)有關(guān)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部研究員李建偉從政策的角度看待這一現(xiàn)象。他解釋說(shuō)，消費(fèi)需求在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的穩(wěn)定性表現(xiàn)為，它的波動(dòng)總是小于投資需求的波動(dòng)和GDP的波動(dòng)，而且往往滯后于投資需求波動(dòng)。在投資需求迅速下降時(shí)，由于消費(fèi)需求下降緩慢甚至維持不變，因而具有一種自發(fā)的對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的遏制作用。

德邦證券分析師李項(xiàng)峰表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)為零售市場(chǎng)的景氣奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。中國(guó)零售市場(chǎng)在2008年仍將是全球增長(zhǎng)最快的零售市場(chǎng)，即使剔除價(jià)格因素，國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)也在12％以上。中國(guó)在全球零售市場(chǎng)中的份額不斷提高，已成為引領(lǐng)全球零售業(yè)發(fā)展的主要力量。

“今年消費(fèi)需求實(shí)際增長(zhǎng)仍將保持較高水平。”國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平說(shuō)：“擴(kuò)大消費(fèi)、改善消費(fèi)結(jié)構(gòu)的政策著力點(diǎn)在于加強(qiáng)各種社會(huì)保障制度，建立對(duì)低收入群體的長(zhǎng)效補(bǔ)貼機(jī)制，這將有助于提高人們的消費(fèi)能力，增強(qiáng)人們的消費(fèi)欲望。”李項(xiàng)峰指出，推動(dòng)國(guó)內(nèi)零售業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)因素包括城鄉(xiāng)居民可支配收入水平、城市化進(jìn)程、中產(chǎn)階層規(guī)模和社會(huì)保障體制建設(shè)等。

首先，伴隨人口總量的繼續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)居民收入水平呈快速上升之勢(shì)。2007年城鄉(xiāng)居民人均可支配收入分別達(dá)到13786元和4140元，同比增長(zhǎng)17.24％和15.42％，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)國(guó)內(nèi)居民人均可支配收入年均增長(zhǎng)在12％以上。收入上升有利于增強(qiáng)一國(guó)內(nèi)居民的邊際消費(fèi)傾向，釋放非生活必需品和奢侈品的消費(fèi)需求，這無(wú)疑為國(guó)內(nèi)零售業(yè)的升級(jí)換代奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

其次，由于城鄉(xiāng)居民消費(fèi)能力的差距，城市化過(guò)程必將導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)容量和消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性變化。據(jù)測(cè)算，城市化率每提高1％，大約會(huì)拉動(dòng)最終消費(fèi)增長(zhǎng)1.6％。再次，中產(chǎn)階層崛起，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。統(tǒng)計(jì)顯示，未來(lái)10～20年將是國(guó)內(nèi)中產(chǎn)階層形成的重要階段。最后，政府正在加大在社會(huì)保障體制領(lǐng)域的財(cái)政投入，這對(duì)改變國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)觀念、消費(fèi)傾向具有激勵(lì)作用。

零售業(yè)公司發(fā)展仍以區(qū)域策略為主，在區(qū)域內(nèi)保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。分業(yè)態(tài)來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，超市、家電連鎖仍以快速擴(kuò)張為特征；百貨業(yè)主要以保持較高內(nèi)生性增長(zhǎng)為主，擴(kuò)張的速度較低。從公司層面來(lái)看，有實(shí)力的零售企業(yè)仍會(huì)將擴(kuò)張與增長(zhǎng)作為最主要的發(fā)展方向，而在擴(kuò)張的具體方式上，除了之前最為多見(jiàn)的自身新開(kāi)門(mén)店以外，對(duì)成熟門(mén)店進(jìn)行收購(gòu)或與其合作等方式也將成為重要的手段。

商務(wù)部認(rèn)為，股民財(cái)富縮水、消費(fèi)者信心相對(duì)不足在一定程度上將影響后期居民消費(fèi)，但隨著各項(xiàng)社會(huì)保障制度不斷完善，帶薪休假、黃金周調(diào)整等拉動(dòng)內(nèi)需的政策措施逐步發(fā)揮效應(yīng)，以及奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)對(duì)零售市場(chǎng)產(chǎn)生巨大需求，預(yù)計(jì)下半年核心商業(yè)企業(yè)零售額將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

具體到行業(yè)來(lái)看，百貨行業(yè)由于其不斷的進(jìn)行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并且受益于消費(fèi)升級(jí)最明顯，盈利能力提高，是最被看好的子行業(yè)；超市業(yè)態(tài)雖然發(fā)展迅速，但是競(jìng)爭(zhēng)壓力大；家電連鎖行業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入了雙巨頭時(shí)代，未來(lái)二、三線城市的傳統(tǒng)家電市場(chǎng)前景仍然廣闊，電子消費(fèi)產(chǎn)品市場(chǎng)則在全國(guó)范圍具備潛力，公司憑借其規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)，必將分享相關(guān)市場(chǎng)份額。

另外，部分業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為奢侈品有望成為商業(yè)零售業(yè)的熱點(diǎn)。受益于中國(guó)人均可支配收入的快速增長(zhǎng)和消費(fèi)升級(jí)，我國(guó)的黃金珠寶行業(yè)已進(jìn)入高速發(fā)展階段。從2003年開(kāi)始，我國(guó)金銀珠寶類商品銷售總額進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，2007年金銀珠寶限額以上貿(mào)易業(yè)零售總額增速攀升到41.69％。