黑石“紅石”辨

這是富有戲劇性的一幕：

中國投資黑石本意是將國內過剩的流動性導向海外，黑石卻接二連三地將大把美元投回中國。

11月6日，全球最大并購基金黑石集團(Blackstone Group LP)（以下簡稱“黑石”）終于得以將早已相中的上海長壽商業廣場納入囊中。

至此，黑石在中國一波三折的首單物業交易總算風平浪靜了。按照新協議，黑石以約9億元代價購買了該項目公司95%股權。比此前約定的10.17億元減少了1億元左右支出。

對于出讓價格變動原因，卓越金融方面稱，除了該物業最終核定面積及車位均少于原先承諾的數量之外，還考慮到了“最近全球金融及投資市場的衰退”狀況

與此同時，之前傳媒爆料，“黑石45億收購仲盛商業城項目”，其實，迄今為止，黑石一直未能與開發商仲盛集團就價格達成共識。

外界傳聞，黑石似有撤退之嫌。其實，在美國金融風暴使得諸多金融機構的對外投資偃旗息鼓的大背景下，黑石的舉動并非特例。

不過黑石并非一味撤退。出資6億美元參股中國石化的全資子公司中國藍星集團20%股權已經正式完成交割。

短短數日，黑石一進一退，其中究竟藏匿著怎樣的玄機？

紅頂商人

對于黑石，業內人士并不陌生。

2007年5月20日，正在籌備中的中國外匯投資公司宣布，投資30億美元，用于購買黑石部分無投票權的股權單位。中國國家外匯投資公司還同意，4年內不出售黑石股份。在一年之內也不會投資于與黑石有競爭關系的私人資本運營公司。4年禁售期結束后，可以每年出售三分之一的股份。

2007年9月30日，中國外匯投資公司正式成立，注冊資本金為2000億美元，主要從事外匯儲備投資業務。這家公司借鑒韓國和新加坡相應機構的模式，直屬于中國國務院管理。

在面臨多項選擇時，中國外匯投資公司為什么偏偏對黑石“情有獨鐘”？

據悉，此前，國家外匯投資公司籌備組組長樓繼偉早已規劃要在北美、歐洲及亞洲各設一個分部，帶領數以千億美元計的外匯儲備“走出去”。其中，亞洲的分部很可能設在香港，歐洲分部很可能設在倫敦，北美的會放在紐約。而其中最棘手的要算后者，因為美國對于中國政府在美設立金融分支機構的審批程序很復雜。

于是，黑石便向中國外匯投資公司提出一個可行性較強的方案：入股黑石少于10%的股權。這樣便毋須美國政府審批，差不多可以實時啟動。

由于黑石本身的IPO計劃在2007年6月啟動，故中國外匯投資公司要搶先入股，便可得到4.5%的認購價折扣，這樣一方面可以保證分得價值30億美元的股份，同時可使黑石的IPO更紅火。

需要指出的是，香港特區政府前財政司司長梁錦松是促成此筆投資的關鍵人之一。

早在2007年1月，黑石就對中國區域的人事進行了有效部署，任命梁錦松為黑石高級執行董事兼大中華區主席職務。這位前香港財政司長長期積累的人脈，成為黑石進攻中國市場的巨大無形資產。

郎有情妾有意。

2007年5月，中國外匯投資公司出手參股黑石。黑石主席斯蒂芬·施瓦茨曼形容這起投資是一起“歷史性的事件，改變了國際資金流動的典范?！?/p>

有投行人士表示，中國匯投投資黑石，等于為黑石戴上一頂“中國化”的帽子，在中國市場上，它完全可以“紅石”的面目示人；中國匯投同時放棄投票權，又給了黑石“亦鳥亦獸”的可能，讓它可以頂著“中國化”的帽子，獨立行事，在中國大發其財。

藍黑之戀

有了中國外匯投資公司的底氣，黑石在中國市場的“動作”狂飆突進。

2007年4月，黑石考察國風塑業，未果。

6個月后，頻頻露臉，和中國藍星集團（以下簡稱“藍星”）“眉來眼去”，走訪各地之余，還和國資委打了個“照面”。

2007年9月10日，黑石簽下第一筆中國投資協議。根據這份協議，黑石以6億美元的價格購得藍星20%股權，雙方建立戰略合作伙伴關系。并提名梁錦松和黑石亞太私募股權基金負責人張昆進入藍星集團董事會。

參股中國最大的化工新材料生產商——藍星，是黑石進軍中國市場打響的第一炮。此前，許多國際大型私募股權投資基金都已經開始在中國投資，比如華平投資入股國美、大唐電信、哈藥集團，凱雷投資攜程網、太平洋百貨等，并已從中獲得巨大收益。

黑石也一直致力于在中國尋找投資機會。如今，黑石終于大步追上了其他私募股權投資基金的步伐。

藍星還不足以滿足黑石日益龐大的胃口。這壁廂剛把藍星納入囊中，那壁廂又傳出相中江淮汽車的消息。

2008年8月4日，黑石宣布其北京代表處正式成立，這意味著這家知名投資公司將進一步擴大其在中國的業務。

富有戲劇性的一幕出現了：中國投資黑石本意是將國內過剩的流動性導向海外，黑石卻接二連三地將大把美元投回中國。

對此，北京物資學院經濟學院副教授郭士英認為，顯然，黑石早就有了一個中國計劃，從拉攏梁錦松入伙，到吸引中國外匯投資公司對其投資，乃至最后“殺回”中國——這樣的“連續技”不可謂不高明。

很多人認為，如果黑石在中國成功，其示范效應會吸引相當多的國外PE進入中國市場。

“但是這部分后來者要在中國享受黑石同樣的禮遇，可能性微乎其微?！惫坑⒈硎?，因為“梁錦松”只有一個。其次，就是梁錦松為黑石引入的中國匯投讓黑石得以在中國“高效率行事”。

艱難誕生

拿下關鍵人物梁錦松、套牢中國外匯投資公司、高效地收購中國企業，黑石殺入中國僅一個照面就盡顯其政府公關巨匠之風范！

那么，黑石究竟是一家怎樣的公司？

在美國，硅谷和華爾街被稱為兩大資本天堂，所不同的是，一筆很小的投資如果受到了風險資本的追逐在硅谷就可以迅速成長為一個規模可觀的企業，而華爾街卻不能。正是如此，黑石集團的起家過程在華爾街被稱為另類。

1985年，黑石董事長皮特·彼得森和黑石CEO施瓦茨曼各自帶著20萬元積蓄，雙雙離開當時華爾街著名的金融機構雷曼兄弟，決定聯手單干。

受資本限制，黑石開業時只有兩個合伙人和兩個助理。由于彼得森和施瓦茨曼的姓氏分別嵌著德文中“黑色”和希臘文中“石頭”的詞義，為了表示對兩人祖籍的一種紀念，他們就將自己的新公司取名為“黑石”。

黑石的成立主要受當時此起彼伏的企業并購力量所推動。在華爾街，以雷諾·納比斯科公司杠桿收購案為代表的收購狂潮一浪高過一浪，并且那些戰略買家幾乎都賺得盆滿缽盈。

無疑，皮特·彼得森和施瓦茨曼也想創造以小搏大的奇跡。然而，僅憑黑石這一無人能知的名字，又有誰會輕易把動輒數千萬美元的大單交給一個無名之輩呢？在開張幾個月僅僅接收了一小單生意后，黑石不得不另謀蹊徑——轉而經營私募基金。

不過，在當時的華爾街，私募基金被首席執行官和董事會視為旁門左道，像黑石這樣的新基金公司打開局面非常艱難。

皮特·彼得森和施瓦茨曼只能硬著頭皮一家接著一家地敲開自己認為可能投錢的客戶大門，其間吃了無數次閉門羹。

蒼天不負有心人。

“美國保險及證券巨頭保德信副總裁加內特·基斯正在吃金槍魚沙拉三文治。那是星期五，在紐瓦克市，我根本都沒抱什么希望，”施瓦茨曼回憶，“他吃了一大口三文治說，‘我給你們1億美元吧。’我驚呆了，真是萬分感激，我知道其他人會追隨他的。”

暈輪效應出現。

黑石的第一個基金爭取到了包括日興證券、大都會人壽保險、GE和通用汽車退休基金在內32位投資者，總共募集了8.5億美元。

今非昔比。以前，施瓦茨曼全國各地飛，希望拉到1000萬美元的投資，現在，“人們走進我們的辦公室說，我想給你2億美元”。

友好收購

雖然黑石在私募股權基金方面，雷厲風行，雄霸一方，但黑石一直不乏謙謙君子的風度。

在惡意收購非常普遍的上世紀80年代，黑石確立了一個非同尋常的規則——友好收購。正是在過去22年中一貫秉持非敵意收購這一標志性策略，黑石成為了一個連對手都愿意與之打交道的公司。

收購飛思卡爾半導體公司就是黑石收購策略的一次完美演繹。

飛思卡爾曾經隸屬摩托羅拉的芯片生產商，此前，摩托羅拉在分拆其芯片業務過程中將一部分股權出售給了KKR。同行是冤家。面對黑石拋出的收購邀約，KKR在當初總是處處下絆。

為了既不影響收購進程又不違背自己的行為準則，施瓦茨曼無數次敲開KKR總裁亨利·克雷維斯辦公室的門。

就在這兩位國際級私募基金大佬友善與寬松的交談中，黑石集團最終以176億美元的適中價格將飛思卡爾攬入懷中。

同樣的故事還發生在黑石收購德國電信戰略股權過程之中。

由于許多保守的德國政客將黑石比作一只收購和剝離本國國家資產的“蝗蟲”而阻止其進入德國，彼得森與施瓦茨曼只能不厭其煩地飛往德國在當地政界和商界中反復游說，最終促成了黑石以26.8億歐元的價格收購德國電信4.5%的股權。

同時，黑石向德國政府承諾，今后不會再繼續增持股票，也不會尋求成為控股者。如此謙遜的風度讓德國政界對黑石開門放行。

據悉，在未來將德國商業銀行下屬資產管理公司Jupiter出售給誰的問題上，德國政府最為看好的就是黑石。

2007年2月7日，黑石僅動用37.5億美元的本金，便完成了對美國寫字樓房地產信托基金Equity Office PropertiesTrust總額高達390億美元的“天價”收購。

這次杠桿收購堪稱歷史上最大的一次杠桿收購。此后，黑石一舉成為美國最大的寫字樓業主，擁有540棟物業。其速度之快、行動力之強足以令很多公眾上市公司汗顏。這在快速引入中國外匯投資公司一案中，也體現得淋漓盡致。

上市PE

毫無疑問，日益膨脹的黑石不會讓自己僅僅偏安于資本市場的一角。

2007年3月底，黑石向美國證券交易委員會提交上市申請，要求在紐約證券交易所公開發行股票，并很快得到了批準。當時華爾街許多知名的投資銀行如摩根士丹利、花旗集團、美林公司、萊曼兄弟公司、德意志銀行等都充當黑石的股票承銷商。

2007年6月22日，黑石在美國紐交所掛牌交易，開盤價36.45美元，較31美元的發行價高出17.5%。如果計入中國外匯投資公司提前入股的30億美元，通過上市，黑石一舉把77.5億美元攏入其金融版圖。

據悉，黑石將以募集資金中的45.7億美元向創始人購買黑石現有業務；29.8億美元用于購買新近成立的業務；其余用于償付短期借款。

對私募股權基金而言，成功的公開募股，將會提供資深的合伙人滿載而歸的機會，也會幫助公司吸引更多投資者。公開募股也能夠給身處激烈競爭環境的私募股權基金在面對未來時有更有利的籌碼。

因此，黑石的IPO，將成為股權私募和創投行業史上的一大創舉，并有可能會引發其他私募股權基金跟風。

作為一家合伙制的私募基金，黑石一直盡可能的給自己蒙上神秘面紗。如今，終于通過上市，使自己變成一家公眾公司。

今天，黑石已經是全球領先的資產管理和財務顧問公司，截至2007年5月1日，其管理的資產價值884億美元，資產管理規模近5年復合增長率超過40%。業務涵蓋股權投資基金、不動產投資基金、對沖基金、夾層基金、各種形式的債券管理及顧問服務。它的收入主要來自管理基金的傭金，一般為凈收益的20%。

從黑石成立至2007年5月1日，其募集資金614億美元。從1987年至今天，黑石通過PE投入了112宗交易，被投資公司總市值達1990億美元。

另外，黑石透過不動產基金向房地產公司投入了133億美元，被投資公司總市值1020億美元。除去2007年上市前分掉約6.1億美元，至2006年，黑石累計向合伙人分紅達18.5億美元。