農(nóng)業(yè)藍(lán)籌的盛宴仍將持續(xù)

全流通時(shí)代，產(chǎn)業(yè)資本的加入將對(duì)傳統(tǒng)投資理念產(chǎn)生深刻影響，對(duì)價(jià)值的詮釋將加入產(chǎn)業(yè)資本的新視角，例如市值估值和資源估值等。而新的估值標(biāo)準(zhǔn)勢(shì)必催生類似農(nóng)業(yè)板塊這類“新藍(lán)籌”品種。

隨著大小非解禁進(jìn)程的推進(jìn)，A股逐漸進(jìn)入全流通時(shí)代。產(chǎn)業(yè)資本的加入將對(duì)傳統(tǒng)投資理念產(chǎn)生深刻影響，對(duì)價(jià)值的詮釋將加入產(chǎn)業(yè)資本的新視角，例如市值估值和資源估值等。而新的估值標(biāo)準(zhǔn)勢(shì)必催生類似農(nóng)業(yè)板塊這類“新藍(lán)籌”品種。農(nóng)產(chǎn)品長(zhǎng)期牛市的大背景為具有資源的公司提供良好的產(chǎn)業(yè)背景，那些具有耕地和水面資源的公司，其內(nèi)在價(jià)值的低估使這些公司具有成長(zhǎng)為新藍(lán)籌公司的眾多條件。

首先，中國(guó)的農(nóng)用耕地和農(nóng)民工工資這兩大投入要素的價(jià)值被嚴(yán)重扭曲，目前已經(jīng)到了回歸合理價(jià)值的臨界點(diǎn)。回顧改革開(kāi)放的20年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)所有投入要素價(jià)格的上漲，煤炭、石油、礦產(chǎn)資源、工業(yè)和商業(yè)用地等要素價(jià)格上升幅度很大，而農(nóng)產(chǎn)品這一要素價(jià)格卻仍然處于歷史低價(jià)區(qū)。

農(nóng)產(chǎn)品是農(nóng)用耕地和農(nóng)民工工資這兩大投入要素的價(jià)值體現(xiàn)，要素之間應(yīng)該有合理的比價(jià)關(guān)系，在其他要素大漲情況下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格低迷的直接后果就是大量耕地被占有并建成開(kāi)發(fā)區(qū)和房地產(chǎn)，大量土地撂荒導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)下降。因此，我們認(rèn)為，自2007年開(kāi)始的全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲是要素價(jià)值被長(zhǎng)期扭曲的反映，最簡(jiǎn)單的理由就是農(nóng)用耕地和農(nóng)民工工資這兩大投入要素價(jià)值的合理回歸，這輪農(nóng)產(chǎn)品牛市將具有很強(qiáng)的持續(xù)性，并不是大多數(shù)人所認(rèn)為的短期現(xiàn)象，而是長(zhǎng)期牛市，人類將告別農(nóng)產(chǎn)品低價(jià)時(shí)代。

其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段已經(jīng)步入工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)和城市支持農(nóng)村的階段，因此不用擔(dān)心政策會(huì)強(qiáng)烈壓制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，政府希望農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定上漲而非暴漲。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段看，單純依靠勞動(dòng)力低成本和要素價(jià)格扭曲的增長(zhǎng)方式已經(jīng)走到盡頭，目前已經(jīng)到必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的階段，改變要素價(jià)格扭曲是未來(lái)政策的方向；從政策趨向看，2004年來(lái)6個(gè)一號(hào)文件都是關(guān)于農(nóng)業(yè)，可以看出目前政策導(dǎo)向已經(jīng)步入工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)和城市支持農(nóng)村的階段；從國(guó)家財(cái)政實(shí)力看，目前實(shí)力有條件解決擔(dān)心要素價(jià)格變化導(dǎo)致的通脹和社會(huì)動(dòng)蕩等問(wèn)題；目前基于CPI等考慮出臺(tái)的短期打壓政策只是希望漲速不要太快漲幅不要太大。

第三，從國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供求的中觀和微觀形勢(shì)看，供求缺口的現(xiàn)狀導(dǎo)致壓制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲將導(dǎo)致更大的危機(jī)。目前我國(guó)有18.26億畝耕地，糧食產(chǎn)量2007年達(dá)到5億噸，消費(fèi)5億噸左右，供求處于緊平衡，因此很多人認(rèn)為國(guó)家有能力控制糧食價(jià)格；但一個(gè)被大多數(shù)人忽略的事實(shí)是，2007年我國(guó)進(jìn)口大豆3160萬(wàn)噸，各類食用油約1000萬(wàn)噸，折合成土地約相當(dāng)于進(jìn)口4-5億畝土地，約相當(dāng)于我國(guó)總耕地的1/4，顯然如果沒(méi)有大豆和食用油的進(jìn)口，中國(guó)的糧食供求形勢(shì)有多緊張；進(jìn)口大豆的另一個(gè)重要影響是，榨油后的豆粕是主要的飼料原料，對(duì)我們的豬雞鴨的養(yǎng)殖業(yè)有重要影響；除非我們降低生活水平，少吃油少吃肉，只吃面條和米飯，否則我們的糧食供不應(yīng)求。因此，這輪起于國(guó)際糧價(jià)的上漲必然會(huì)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，而不是大多數(shù)人認(rèn)為的中國(guó)可以獨(dú)善其身。

第四，靠國(guó)際貿(mào)易來(lái)抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲歷史上看都是幼稚的想法。有人提出農(nóng)產(chǎn)品全球供應(yīng)應(yīng)該有彈性，因?yàn)槊绹?guó)和巴西阿根廷有富余土地可以增加供應(yīng)，因此農(nóng)產(chǎn)品牛市是短期的，他們忽略的重要一點(diǎn)是如果農(nóng)產(chǎn)品不持續(xù)上漲的話，他們有必要建公路港口等基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)增加供應(yīng)，壓低他們的主要?jiǎng)?chuàng)匯品種農(nóng)產(chǎn)品嗎。從陰謀論角度看，由于美國(guó)提供全球貿(mào)易量的50%的農(nóng)產(chǎn)品，美國(guó)公司控制了80%的國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易量，因此美國(guó)等國(guó)家沒(méi)有必要增加供應(yīng)來(lái)壓低價(jià)格，就像石油輸出國(guó)組織沒(méi)有必要增資產(chǎn)來(lái)平抑油價(jià)一樣簡(jiǎn)單，因?yàn)槟菢幼霾环纤麄兊睦妗?/p>

第五，從糧食生產(chǎn)和消費(fèi)的微觀形勢(shì)看，有人認(rèn)為只有大豆70%依賴進(jìn)口價(jià)格受國(guó)際影響大，其他品種可以自給自足，因此價(jià)格不會(huì)漲。這種觀點(diǎn)忽略了一個(gè)最大的前提是，糧食就是土地，土地是有限的和稀缺的，不同品種都在爭(zhēng)地，一個(gè)品種價(jià)格漲次年就可以傳導(dǎo)到另一個(gè)品種。農(nóng)業(yè)部種植意向調(diào)查顯示，2008年中國(guó)大豆播種面積增加12%，前期我們?cè)谒拇ú莞{(diào)研發(fā)現(xiàn)油菜種植面積大幅增加，理由很簡(jiǎn)單，油菜籽價(jià)格已經(jīng)從1。2元/斤上漲都3元/斤。因此，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲將是全部上漲，唯一的區(qū)別只是上漲的次序不同和幅度不同而已。

第六，在農(nóng)產(chǎn)品牛市的大背景下，相關(guān)子行業(yè)和公司必然受到影響，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游都會(huì)產(chǎn)生好公司，因此戰(zhàn)略配置有資源屬性的農(nóng)產(chǎn)品公司將類似于2003年配置煤炭和2005年配置有色。