救市就是救中國經濟

投資者信心盡失，導致信用風險、融資風險與實體經濟風險三險齊發。為今之計，政府應該立刻進行實質性救市行動，把信用損失降到最低。拯救股市，是在拯救中國資本市場的信用基礎、政府自身以及拯救中國的實體經濟。

3月27日，滬綜指跌破3500點大關，最低見3407點，距離去年“530”調整行情的低點僅是一步之遙，市場信心瀕于潰散。一年的牛市成果付之東流。

不要以市場自然調整作掩飾，這是刻意打壓之下市場信心徹底崩潰的表現。一個世界最大的新興經濟體，以遠超過次貸危機誕生國美國的速度直線下挫，當所有的股票無論市場表現如何，不管如何贏利都一起下挫，這絕不是擠泡沫三個字可以輕易了結的。

中國宏觀經濟需要一個穩定的資本市場，以為對中國經濟進行緊縮、對股市進行打壓就能讓中國經濟擺脫通脹壓力順利轉軌的看法是大錯。相反，中國經濟需要一個高效配置的資本市場，幫助實體經濟順利度過目前轉型陣痛期。我國的需求拉動型與輸入型通脹不是國內緊縮貨幣能夠解決的，而必須通過市場化的資源配置體系解決結構性難題。

目前，企業面臨沉重的融資、稅收等方面的壓力，對實體經濟的影響已經體現在具體的數據中，3月27日當天，國家統計局公布的工業企業利潤增速大幅下滑，引發了市場對于出現滯脹的憂慮。

一些主張擠泡沫人士動輒以日本停滯的十年說事兒，但那個時候，日本已經有了世界一流的制造企業，日元已經成為國際貨幣，正因為有這些基礎，日本才能夠抵御貨幣戰爭的襲擊。

市場非理性狂泄的另一重大危險，是使中國經濟最具價值部分的定價權完成被外資所掌握。本輪下跌，權重股成為重災區，3月26日，太保破發，3月27日，中國神華、中國人壽、中國太保、中煤能源等權重股均迭創上市以來的新低，而中海集運、中煤能源則成為繼中國太保之后的“破發股”。這些大盤藍籌股的下挫，對內地投資者而言，是不堪回首的價值欺騙之旅，既非價值投資的標志，也無法成為股市的定海神針，而是吸納中小股民錢財、成為刺破普通投資者財富的工具。對于海外投資者而言，這些大盤藍籌股則成為湊手的調控中國市場的工具，成為賺取中國紅利的捷運線，也成為掌握中國日后經濟咽喉的要道。大盤藍籌股淪落至此，絕不僅是中國資本市場的危機，而是中國經濟的危機。

合理的做法是，讓權重股適當保持高溢價，通過大盤股調控國際資金進出，并且在穩定的股市價格的保護下，盡快實現大型國有上市公司的內部治理結構的調整，最終實現大型企業信托責任與市場化的管理機制，逐步實現還利于民。

股市下挫至此，仍然有人輕描淡寫，表示仍在承受范圍之內，中國資本市場還未崩潰，請問，股市跌到什么程度才算崩潰，實體經濟破產多少才算抑制了通脹？

通過資本市場擠泡沫，在人為制造信用風險，這么做的結果，不僅股改的成果會毀于一旦，連中國宏觀經濟也會遭遇到大挫折。

首先，投資者信心遭到重創。他們相信的價值投資被無情地嘲弄，大盤藍籌股成為擠泡沫的重災區，人們不再相信這個股市存在投資的價值，只相信這是一個圈錢與博傻的市場，股改通過對價與投票權好不容易建立的信用根基，被全盤摧毀。拯救股市，是在拯救中國資本市場的信用基礎。

其次，投資者與管理層之間不存在互信基礎，給股市的發展憑添巨大阻礙。大盤股的下挫被認為是發行機制扭曲，溢價過高的惡果，普通投資者成為接棒的傻瓜，人們有理由質疑，每個新的市場、每個大型公司的上市都是一個陰謀。一旦這樣的懷疑扎根投資者心中，市場的根基何在？多層次資本市場成為無源之水。

絕大多數大盤藍籌股的國有控股性質，與目前的新股發行機制，其實隱含了政府的信心，政府以市場化為名不為此背書，已經是撕毀協議的第一步，現在以市場化為名，將所有的損失交由股民與基民承擔，信用之失莫此為甚。拯救股市，是在拯救政府自身的信用。

第三，目前中國經濟正處于改革深化與艱難的轉軌階段，實體經濟面臨下降風險，失業率可能攀升。在這樣的情況下，一個高效的、市場化的資源配置體系至關重要。

股市是中國經濟轉型的穩定器，而不可能也不應該是貨幣政策的替代品、通貨膨脹的減壓器，如果股市崩潰，資本市場與金融市場失靈，定價權被國外投資者俘獲，實體經濟不可能獨善其身。

拯救股市，是在拯救中國的實體經濟。