反彈有力風險潛藏

H股近來表現搶眼，走出一波獨立于A股和美股的反彈行情，鑒于市場有好轉跡象，高盛亦調高了港股中中資股的評級，一定程度提升了投資者的信心，后市可期。但是，由于外圍A股市場仍不穩定，有繼續探底的可能，加上美國經濟的每況愈下，港股受拖累的風險猶存。

近期內地股市表現差強人意，但港股卻表現強勁，此前的持續走低孕育了短期上沖的動能。內地A股暴跌雖然給H股市場帶來壓力，但這種壓力正漸漸被市場消化。

上周四，恒指擺脫了中美兩大因素的影響獨善其身，指數大幅低開后，在中資金融股的帶動下反跌為升，收報11828.84點，微跌31.38點。上周五，亞太股市普漲，A股迎來一波反彈行情，暴漲168點，直接刺激港股大漲621.73點或2.74%。

高新投資顧問公司研究報告表明，港股已經有企穩跡象，守于10日線之上，反映大市在該線有支持，后市應該可以上試20日線，即22796點。港股過去兩周的平均成交金額有所上升，顯示有資金在場內吸納。在資金增加及不少股票已經由高位下挫逾五成的情況下，有理由相信恒指已于20572點見底。從恒指歷史高位的31958點跌至20572點，恒指供跌11386點，若反彈跌幅的三分之一或者一半，恒指可回升至24367點貨26265點。

但是，恒指最近的上升帶有季節粉飾櫥窗的跡象，面對流動性泛濫結束和宏觀經濟不佳的因素，恒指下望18000-19000的區域可能性很大。H股素來受到外圍股市走勢影響甚大，H股與內地股市唇齒相依，更受美股為首的外圍股市的牽制。

上周末A股市場有所反彈，但市場人士認為，如沒有強有力的利好消息出臺，A股走勢仍有下探可能。內地經濟過熱的增長在國家政府的緊縮措施作用下逐步緩解，但物價高居不下，通脹問題依然嚴峻，市場流動性過剩狀況仍然有待良好的抑制，但緊縮措施的效果卻是明顯的，而在進行宏觀調控措施有效實施階段，為金融市場帶來的壓力卻不可小視。這些因素給港股也帶來了一定的不確定因素。

美國經濟的衰退也為H股帶來隱患。雖然美國聯儲局不惜改變角色和放棄固有原則的救市行動收到短期的效果，但美股的表面繁榮掩蓋不了宏觀經濟每況愈下的事實。三月份居民消費信心指數同比的大幅下降64.5%，華爾街失業人數創歷史新高，美元疲軟，由于市場對經濟沒有信心，上周三周四，美國連跌兩天，至周四收盤道指跌幅接近1%。由于受到甲骨文與谷歌負面消息拖累，納指跌幅近2%。美國宏觀經濟的惡化，非金融機構救市能夠扭轉。

總體來看，雖然市場宏觀環境消息面依然利淡，H股有回落風險，四月份H股還將反復不定，但鑒于市場風險及回報有顯著改善，高盛等機構還是認為后市機會可期。高盛認為，黑暗的三月即將過去，由于熊市一期已近尾聲或已經接近尾聲或已經結束，除非有極不利因素出現，否則，港股在奧運前后會有機會借奧運升回25000點水平。剛剛發行的華寶興業海外中國成長QDII基金的擬任基金經理雷勇表示，港股市場已經歷了大幅調整，目前從靜態和動態來看，估值均已處于合理水平，風險較去年10月份已經小了很多。

從技術走勢上分析，RSI及MACD等技術指標均出現良好的上升趨勢，預計H股短期內仍有上沖可能，但短線的獲利沽壓或將對升勢的延續構成阻礙。操作上，高信投資建議投資者應該把握四月的市況逢低吸入優質藍籌及國企股，為熊市二期的反彈做準備。高位上買入的投資者，不要急著減倉，可以等到指數反彈到目標價位再減持。不過，反彈浪中會有一定的波幅，尤其是六月及八月美國次按及內地股票解禁的高峰期，操作上更要注意。