救市倒計時下的解套三寶

股民基民很傻很受傷

仿佛要和窗外三月的新綠爭寵一般，滿眼蔥綠的大盤是那么的恐怖和瘆人。股指自由落體的直下，幾乎所有的股民和基民都在劫難逃。

如果說從6124點跌到4778點后，曾經還有過從4778點到5522點的反彈，反彈力度達到55%；大盤跌到4100點附近時，雖然沒有強勁反彈，但畢竟在4000點上方抵抗了20多個交易日；然而大盤自失守4000點后則節節敗退，如今3500點又不堪一擊，3400也被無懸念擊穿，直到3357.23的新低……

無論從自身估值還是外圍影響，都幾乎找不出繼續下跌的理由。

從市場面看，由于大盤持續下跌，個股的市盈率大幅度下降，市場上20倍、15倍市盈率的個股俯首可見。去年以來上市的新股已經有70%跌破了上市首日的收盤價，而太保等3家新股的破發，更是危及了股市的融資功能。而且已經有相當多的A股股價接近H股，有的甚至低于H股。

從外圍看，美國股市已經不再創新低，港股也多次不顧A股大跌走出強勁反彈行情。而臺灣地區領導人的大選也符合預期的塵埃落定了。

從國內政策面看，雖然工業企業利潤降低，但這并不會對全年的經濟造成顛覆性的影響，中國畢竟還在繼續著控制經濟過熱的宏觀調控；雖然再度提高存款準備金率，但由于中美存款利息差嚴重倒掛，存款利息上調的空間受阻。新基金發行呈現出加速度，也破了約定俗成的周五規律。近期，幾乎每一位管理層的講話都帶有溫情呵護股市的意味。

但，大盤就是不領情。那么，究竟是什么原因導致如此慘烈下跌呢？

答案是投資者的信心全面崩潰。崩潰的信心如決堤的洪水一樣勢不可擋，沖垮了任何投資者，任何機構的一丁點試圖反擊的做多熱情。

也許，廣州新股民阿華（化名）的話最能說明問題：“我真的很傻，相信這是牛市，相信機構所說的價值投資，也相信股評家說的大跌之后必會有大反彈，結果大盤一直向下，搞得自己很受傷！”

阿華的確比較傻，上市首日買入了亞洲最賺錢的公司、號稱中國股市最藍的藍籌中國石油（601857），在23元割肉后，又于2月底聽信股評家以69.15元抄底已經被腰斬的中國平安（601318），5個月的時間，40萬元的資金只剩下不到16萬元，確實很受傷。

也許阿華的運氣不大好，其他的投資者又如何呢？在2008年兩會召開之際，和訊網委托專業公眾調研機構銳智陽光咨詢公司以整群抽樣街頭攔截式訪問，針對京滬穗三地市民的問卷調查。

調查結果顯示：33.7%的受訪者在“本輪股市大跌”（注：指2008年1-3月間股市震蕩）中遭受損失，但損失較小，總的來說仍然略有收益，這類人群在京滬穗三地股民中分別占到30.8%、50.2%和19.5%；而表示遭受損失很大，收益全部回吐的比例也有24.1%之多，這以人群在三地的比例一次為27.5%、13.3%和31.8%。三地有30.9%的人沒有遭受損失，其中在廣州這類人群超過四成（42.5%）。此外，僅有11.3%的受訪股民表示沒有受到本輪大跌的影響，收益頗豐。

需要指出的是，本次調查的時間為2008年2月20—2月23日，2月22日的上證指數收盤指數為4370.28，而一個月后，上證指數又下跌了1000多點，如果現在調查的話，情況可能更加糟糕。可以這么說，2008年入市以來的新股民新基民全線被套，甚至連分享了2006、2007年大牛市的投資者在利潤被吞噬的同時，也會出現不同程度的虧損。

危巢之下無完卵，股民基民都受傷。

砸盤也兇買盤也眾

這次調整來的太猛烈，時間逼仄的讓人喘不過氣來。

縱觀A股歷史，不乏大跌大調整，從2000年之后，A股市場能定義為熊市的有兩個階段:第一次是2001年6月至2003年11月，上證指數從2245點下跌至1307點，跌幅42%，持續時間2年零5個月;第二次是2004年4月至2005年7月，上證指數從1783點下跌至1000點，跌幅44%，持續時間1年零3個月。而本輪下跌始于2007年10月的6124點，到如今的新低3357.23點，跌幅深達45.17%，卻僅僅用了5個月。

是誰在拼命砸盤？

答案是大小非和機構，大小非不必說了，今年以來這個如惡魔般的字眼相信即便是街頭報攤主也知曉了，而機構就比較含糊了，可以解釋為主力，更通俗點說就是基金了。

應該說，大小非解禁帶來的股市供需失衡問題是此輪股市過度調整的最大推手，從相關數據來看，這一大盤上漲的最大阻力之一在未來兩三年內都將繼續壓迫股市的上行空間。

大盤無休止的調整，恐慌擴散性的蔓延。

投資成本遠遠低于二級市場的投資者的大小非們爭先恐后的出貨了。統計顯示，今年3月將有約113億股非流通股先后解禁，其市值約為4000億元。2008年全年，解禁的大小非市值將超過3萬億元，相當于目前流通市值的1/3。交易所統計數據顯示，最近1個月以來，上市公司大非選擇減持套現的次數達到143次，比上個月快了兩倍以上。

中國平安小股東之一鋅業股份 (000751)減持中國平安1795556股股份，獲利45倍。該公司證券事務代表劉建平稱：“減持是執行董事會的決議。”鋅業股份的減持始于3月3日，比中國平安表決日提前了兩天——眼下，大家比的是誰跑得更快。

此外，遼寧成大 (600739)、敦煌種業 (600354)、長園新材 (600525)等公司也相繼遭到大股東較大幅減持。遼寧成大是2月份被減持額度最大的上市公司，其二股東深圳吉富的減持行為可以稱之為“有組織，有預謀”：自2007年5月至2008年3月，深圳吉富6次減持遼寧成大累計8000多萬股。

……

其實，如果市場向好的話，大小非們是不會出局的，只要有利可圖，任何人都會耐心等待，只要有預期，任何人都會心平氣和。現在的問題是大家都沒有了未來，于是逃跑就成了唯一的法寶。

基金作為股市的支柱，本應該發揮其定海神針的作用。但是，在A股市場即將上演泰坦尼克號悲劇的預期下，基金們也坐不住了。

根據TopView數據顯示，3月17日到3月21日的五個交易日內，機構資金在陸續離場。5個交易日里，機構資金撤離了186.95億元上證所交易數據顯示，在機構資金流出榜上，社保重倉和QFII持股兩個板塊排名靠前，分列第5位和第11位，其中社保重倉資金凈流出27.39億，QFII持股資金凈流出7.2億。從中也可以看出，社保、QFII等機構正在逐漸離場。

銀河證券首席基金分析師、基金研究中心負責人胡立峰明確表示，目前造成市場迅速下跌的主要原因源于基金公司的集中賣股應對分紅，基金（尤其是封閉式基金）為了分紅，賣的股票都是大盤藍籌股，在這個點位也只有藍籌可以賣得掉，其他股票不會有人接盤，越賣對市場信心沖擊越大。

基金賣出股票——大盤下跌——基民恐慌贖回——基金加大賣出力度應對，三月的中國股市，戲劇性的開始上演惡性循環這一幕。

世界就是這么奇妙，有人砸盤也有人護盤，當然，不是為了保護誰，而是為了入場掃貨，經過慘烈大跌后，如今已遍地是黃金了。

3月28日，藍籌股板塊集體大漲，成為大資金的主攻對象，明顯有機構主力進場掃貨，上證50指數成份股全線上漲，無一下跌。量價齊升、表現最搶眼的主要是前期超跌的金融、地產類大藍籌，如萬科A（000002）、中信證券(600030)、招商銀行(600036)、工商銀行(601398)等。

雖然因為周五效應，市場表現多少有點搏周末政策利好的心態，但不管怎樣，機構資金“船大難掉頭”，既然已出手建倉大盤藍籌股，決不會善罷甘休，輕言放棄。

種種跡象表明，離場近半年的市場大主力開始重返市場了。說其是大主力，因為也只有它們才能同時護住中國石油、工商銀行、建設銀行、中國平安、中國人壽等多只大盤指標股。而大盤指標股的企穩并拉升，也意味著，市場將重返上升趨勢。

從以往的經驗看，中國股市的大主力眼光特別準確，炒作風格特別兇悍。一旦它進場，都會有一波相當好的行情的。雖然我們暫時還不能判斷行情是反彈還是反轉，但總歸是出現了久違的期待。

如果行情就此確立，那么，2月以來連續獲發的新基金，總量達到1500億的巨量資金也該到出手的時候了。

最絕望的時候往往也是最有希望的時候。

一面待援一面自救

業績、資金和信心構成了牛市的三大要素。而其中，信心在一定程度上起著決定性的作用。

首先，投資者的信心崩潰來自于對市場預期的徹底絕望，最主要的是對近期市場嚴重失衡的供求關系不樂觀。一是“大小非”等解禁股的集中上市。“大小非”的大量減持，無疑使市場的博弈從投資機構和個人擴充成“大小非”參與的博弈，而后者的低成本籌碼源源流出顯然讓以投資基金為“老大”的機構也惶恐不安。二是再融資問題。平安、浦發能夠高票通過再融資方案，無疑讓人感到投資者聲音的微不足道，乃至陡增對再融資潮會迅速蔓延的巨大恐懼。

其次，雖然近期新基金開閘速度有所加快，但人們對其的厚望逐漸淡化。一是由于市場低迷，近期基金認購十分清談，遠水難救近火。二是29只新基金募集的上千億元只夠一二家公司的再融資額度，可謂杯水車薪。而近期老基金面臨大量贖回，基金的彈藥很可能不增反縮。

自A股市場跌破年線后，救市的聲音就不絕于耳，而投資者期待的救市措施卻只聞聲響不見下樓。在度過一個又一個充滿期待的周末，又在周一的沉寂中把希望之火熄滅，于是，一個又一個的“黑色星期一”上演了。

的確到了救市的時候了，我們甚至可以聆聽到救市倒計時的腳步了……

在這個關鍵性的時刻里，對于廣大散戶來說，除了期盼和適當的抱怨外，要做的事情還很多，但歸結起來不外乎兩件事——一面待援一面自救。

等待政策面的明朗的同時也去嘗試著自我解套。但是，入套容易解套難，廣大股民都會發出這樣的感慨，要么死守，堅信總有解套之日；要么割肉，迅速了斷。雖然這兩種反應并無絕對的對錯之分，但不同的時間、不同的手法以及不同的心理素質其結果可能完全不同。其實，改變一下我們的思維，改變一下我們的操作手法，輔助以一定的心理素質，解套自救也并不是不可為的。

古話說，自助者天助，這話放到股市里也同樣適用。下面讓我們看一個18世紀英國生物學家做所的試驗，或許對我們有些啟發。

螞蟻每天都要外出尋找食物，科學家們在距蟻窩同等距離而方向相反的地方放置A、B兩堆完全相同的食物，觀察螞蟻去兩堆食物中取食的分布情況。

科學家們發現：最先出發的螞蟻選擇去A堆還是B堆完全是隨機的，但是后面的螞蟻的選擇，則在很大程度上受到先行螞蟻的影響。這個模型與我們人類買股票是非常相像的：

1、 在過程中，總是有少數螞蟻隨機改變自己先前的選擇，去另一堆做新的嘗試。這種微擾，有時產生很小的影響，但有時卻會產生非常大的影響。這種非線性的關系，導致螞蟻在兩堆中的分布絲毫沒有規律可循。從前面的分布情況出發，對下一刻螞蟻分布情況進行預測，是完全不可能的（如果螞蟻也炒股的話，它們肯定不會去看什么K線圖）。

2、 對天性迥異的不同螞蟻群分別進行觀察，亦有新的發現：天性活躍，喜歡主動變化的螞蟻群，全聚在A堆或B堆的情況非常少見，平均分布的情況則比較多見；而天性持重、不喜歡變化的螞蟻群，則要么全在A堆，要么全在B堆的情況比較多見，平均分布的情況很少見。這種全聚在一堆的極端情況雖然不容易發生。但是一旦發生，則會維持很長時間。

試驗很簡單，結果也很簡單，但越簡單的就越是真理。

螞蟻的故事提示廣大投資者，做一個具有嘗試精神的螞蟻，做一個主動變化的螞蟻，也許在飽嘗美味的同時還會影響一撥螞蟻。

股諺有云：熊市是聰明投資者的財富。只有經歷了熊市才會親身體會證券市場的殘酷，也才會使聰明的投資者有探尋學習的壓力和欲望。一波煎熬的日子過后，還能繼續活著的投資者必然會成為獲利的群體。但可惜的是，太多的投資者沒有等到天亮就被市場吞沒了，太多的投資者即使輸了也不去找輸的原因，只有抱怨與怨恨。

解套三寶，這是《私人理財》送給廣大投資者的解套秘籍，在這個最難熬的時刻，希望它能撫慰大家冰冷的心。