央企金融投資，財富險中求

自太平洋保險IPO之后，寶鋼集團與其關聯方以合計持股比例20%成為了中國太保的控股股東，寶鋼旗下華寶投資有限公司浮出水面。

長江電力斥資15億元成立長電創新投資管理有限公司之后，央企金融投資再次備受關注，據稱長江電力在未來還將至少拿出50億元做PE。

2007年中海油金融產業利潤達33．98億元，成為公司新的業務增長點。據相關報道顯示，金融產業對集團利潤的貢獻率由2006年的1．3％上升到了2007年的6．37％。其中財務公司實現營業收入29．49億元，利潤總額23．4億元，實現了再造兩個財務公司的目標。

國家電網成為繼中石油、中海油后又一家進軍保險業的央企。國家電網公司及其系統內全資、控股子公司共同發起的英大泰和人壽保險股份有限公司，注冊資本為6億元。

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央企金融投資早已不是個什么新鮮的話題，隨著央企們日益國際化、規模的不斷擴大，越來越多的金融機構和大型企業開始利用金融市場提供機會開展經營活動，央企在產融結合方面可以說是達到了空前的高潮。在去年，國資委曾下發《關于印發2008年度中央企業財務預算報表的通知》，這一“通知”明確要求各中央企業將2008年度金融工具（包括債券、股票、基金、衍生金融工具）的投資情況向國資委上報。

由于央企在主業外的其他投資涉及央企本身的發展方向，也涉及相應的風險管理，盡管央企在金融投資方面都持保守態度，但無法回避的是央企是國家大戰略的一枚枚棋子，其金融投資是涉及面非常廣的一個問題，也必然成為管理層高度重視的問題。

無論是在能源、電力、交通等領域的央企，還是由財政部監管的中國郵政集團，以及一些正準備投身于金融投資領域的央企，近兩年來央企頻繁投資于保險、銀行等領域的大動作越來越多。但是，除一些銀行控股模式中作為母公司的商業銀行明確接受銀監會監管外，其他金融集團式和產業控股式的母公司均悄然游離于金融監管之外。

對管理層而言，是個監管問題，而對越來越國際化的央企們而言，更重要的是避險問題。全球經濟聯系日益緊密，中國經濟也不可避免地被卷入了全球化經濟的浪潮。國際市場中的各種波動，隨時都在影響著中國市場。對于一個國際化的企業來說，如果不會利用金融工具來規避和對沖風險，就無法在競爭日益激烈、波動日益劇烈的國際市場上獲得更好的發展。在金融市場上進行投資，想從中獲利且避險，就不得不提及金融衍生品。在金融衍生品方面，央企們并非個個是精英，如何正確認識和運用金融衍生工具，加強金融衍生交易的風險管理和控制，是必須面臨的問題。

資本是趨利而行，如何更好地獲利，如何更有效地規避風險，已經成為央企、甚至一些大型民營企業亟待解決的問題，可謂是金融投資的一堂必修課。金融衍生品同時又是一把鋒利的雙刃劍，它的復雜和巨大杠桿作用又考驗著使用者的智慧，作為對衍生品需求的中央企業，度的把握是考驗其智慧的。

在央企金融衍生品投資的問題上，最核心的問題其實就是風險控制問題。金融投資本身存在風險是必然，但這其中的風險并不可怕，因為這是金融產品的基本屬性，如果沒有了高風險性，也就沒有這些金融產品存在的必要了。金融投資的游戲是公平的，因為大家都同樣面臨的是高風險，但這一游戲又是永遠處于變化中的，問題的核心在于如何去控制風險、規避風險，這一老生常談的問題卻是央企們最可怕的問題，因為目前眾多央企們在這方面的能力是極其匱乏的。

“中航油事件”已成往事，但卻是個非常深刻且慘痛的教訓。這一事件告訴人們，央企金融投資的路是一條非同尋常路，置身于金融投資本身意味著跳上了一條風險不確定的路。用好了金融投資，可以協助企業管控因原材料和外匯等價格的波動帶來的損失，穩定企業的運營成本、保持好財務報表的穩定性、規避對沖風險。反之，則是輸掉身家性命也賠不起。

在“中航油事件”中，很多人的觀點認為是人的問題。其實在存在風險的根本原因上，則是公司治理的問題，即所謂的公司管理精英們的個人獨裁、欠缺監管、權力泛濫，以及與之伴隨的興風作浪。那為什么在某些公司進行金融投資，甚至投機行為發生時，沒有人知道且沒有人監督呢？縱觀“中航油事件”及類似事件，往往是最終紙包不住火的時候，外界才得以知曉，而這個時候往往是企業的損失根本無法挽回的時候。

在一個成熟的且規范化的企業里，決策過程中不可能隨意進行，科學化的集體決策過程擺脫了企業高管個人定乾坤。這是公司層面的原因，但更深層的原因還包括管理層對央企在金融投資方面的管理的不到位以及央企金融投資人才、熟悉金融投資的高管人才的匱乏。記得國資委曾在2006年發起過一個令世人驚嘆的決定，即面向全球招募央企國際化的管理人才，國資委的那一計可謂是“蓄謀已久”、用心良苦。

不僅如此，身為管理層的國資委為了防止類似于“中航油事件”的重演，這些年傾注了巨大心血，從多方面加強了對高風險金融衍生品投資的監管力度。比如讓央企清理自身在股票投資等高風險領域的業務，同時在央企的金融衍生品投資方面，也嚴禁投機行為。一些央企也在風險管控上下了工夫，比如中海油。在去年上半年，中海油就啟動了金融體制改革，成立了總公司金融業務決策委員會，集中負責集團資金和金融業務的管理政策，并對一般金融業務的投資進行決策，審議重大戰略性的金融業務投資機會與方案，并向總公司管委會提出決策建議。中海油希望借此實現公司金融業務專業、集中管理。

有一點是必須清楚的，我們的央企高管們現在面對的不再僅僅是國內的資本對手，更多的是國際性玩家。這些國際玩家們，一個個經驗豐富且老到，甚至這些玩家中的某些人還是國際資本游戲規則的制定者，與他們游戲如同在懸崖上跳舞，光有智慧是不行的，還必須兼備豐富的實戰操作經驗、國際化的視野和風險控制能力。央企金融投資，可謂是財富險中求，再次叩問一下我們的央企高管，有多少是真正兼備這樣的能力的？