財事天下

關鍵詞：救市

沒有哪個政府希望自己國家的股市走熊。因而，在股市遭受突如其來的災難時，救市政策應聲而出。今年初，全球股市風雨飄搖，世界各國都采取了積極的應對政策。以我國為例，2月初，闊別數月的基金再度開閘為市場輸血，券商集合理財產品也相繼獲批，證監會發言人對再融資發表看法等等。

然而，這些僅僅只是政府救市的一張半牌，市場震蕩仍在繼續，年線已被刺穿，政府是否會繼續亮牌救市，下一張牌又是什么？讓我們回顧一下近年來世界各國各地的救市措施和救市的效果。

中國：新基金連續獲批救市

今年春節前的最后一個周末，南方基金和建信基金兩只股票型基金同時拿到證監會批文，并直接導致2008年2月4日股市大漲351點，創歷史最大上漲點數。時隔數日，在春節過后的三個交易日里，大盤又頻頻震蕩，在市場忐忑不安之時，管理層再推兩只股票型基金，之后，在2月22日，證監會再批兩只股票型基金，新基金發行已漸成常態。

新基金的陸續獲批成為幾次市場大幅下跌后反轉的信號，但相關人士表示，新基金獲批只是政策救市最弱的一個措施，政府手中至少還有五張救市牌，包括叫停再融資；新股發行改革；加快合規資金入市；推出股指期貨；敦促財政部將印花稅改成單邊征收等。

美國：降息救市全球股市止跌

2008年1月22日，因擔心美國經濟衰退而引發全球性股市震蕩，美聯儲緊急決定降息75個基點。此次美國降息，是自上世紀80年代以來幅度最大的一次，也超出了此前市場普遍預期的50個基點的幅度。

受美國降息的影響，美國股市2008年1月23日早盤美國股市雖然繼續下跌，但跌幅較前期明顯收窄。歐洲股市普遍出現反彈。亞洲股市亦整體止跌反彈，其中，香港股市大幅反彈，一日之內勁升2332點，漲幅高達10.72%，收盤點位回到24000點以上。滬深股市在經歷了數日暴跌之后如愿反彈，上證指數和深證成指分別上漲3%和5%以上。

歐洲：“慷慨”注資救市未果

受美國次級抵押貸款市場危機沖擊，世界各地區主要股市在2007年8月中普遍暴跌。面對危機，各地央行紛紛向金融系統注入巨資，上演一出聯手救市的大戲。路透社統計顯示，世界各地央行48小時內的注資總額已超過3262億美元。

歐洲央行在2007年8月9日“慷慨”注資。當日央行創紀錄地向歐元區銀行系統注資948億歐元(約合1299億美元)。但此舉并未平息股市震蕩。倫敦股市10日開盤后，金融和銀行股均繼續大跌。危機中，歐洲央行10日宣布再注資610.5億歐元(約合836.4億美元)。

歐元區各國央行也紛紛出臺措施，穩定金融市場。瑞士央行10日連續第二天向股市提供低息貸款。但與美國救市效應明顯的情況截然相反，歐洲主要股市10日仍以暴跌收盤，倫敦和巴黎主要股指跌幅均超過3%。分析人士認為，歐洲股市跌勢不減的原因在于歐洲央行注資行為治標不治本，而且央行干預股市的決定反而降低了市場信心。

韓國：增加養老基金對股票的投資

受美國次貸危機影響，2008年1月22日全球股市爆發股災。亞太股市均出現大幅調整，主要股指普遍下跌超過4%。面對全球范圍的“股災”，各國動用政策救市。

韓國政府在2008年1月23日要求國家養老基金提出計劃，增加對當地股票的投資。在基準的韓國綜合指數(Kospi)1月22日跌至8個月低點后，韓國ZF希望借此提升投資者的信心。韓國國家養老金服務的發言人KimMoon-soo表示，根據市場情況，該基金今年購買的國內股票金額可能會在計劃的9萬億韓元的基礎上，最多再增加13萬億韓元（合136億美元）。

印度：高層出面澄清力挽狂瀾

2007年10月16日，印度證券交易委員會的一項公告。公告稱，將考慮建議政府限制外資購買連接印度本地企業的海外衍生金融產品，特別是所謂的參與憑證。證交委的建議還包括要求投資者在未來18個月內全部出售其持有的參與憑證。此舉引發印度股市在突破19000點的隔天連跌三天，在17日一度停市。

股市的反應讓印度監管者不得不馬上出手救市。印度證交委主席達莫達蘭10月22日對外表示，建議案旨在約束股市狂漲的態勢，并非拒絕外資投資印度股市，因此同意外資法人機構和以參與憑證方式購買印度股票的外國投資者，只要向監管部門登記后即可合法購買印度股票。而審批將在一周內完成。達莫達蘭的一番講話，令“孟買敏感指數”于10月23日大漲4.99%。

泰國：推新經濟方案救市

2001年4月初，為復蘇泰國疲弱的股市，泰國前總理他信在公開一套透過將國營企業私有化和減收公司稅項刺激經濟的配套措施。

在他信的經濟改革方案中，首項工作是將國營企業私有化。他信希望藉此增強泰國未來的競爭力，以為將來作好準備，他計劃共有七家國營企業在2002年推行私有化。此外，為鼓勵更多私人公司上市，他信又宣布向上市不足四年的公司推行特別的課稅激勵，將該批公司往後五年的公司利得稅減收兩成五至三成。泰國股市應聲而漲。

印尼：提高燃料價格阻擊金融危機

2005年8月底，印尼總統蘇西洛公布了“期待已久”的貨幣“一攬子計劃”，即提高燃料價格并削減相關補貼，該計劃用來力挽印尼盾近期的重挫，以避免發生金融危機。而印尼盾和股市也在宣布一系列救市措施后略有反彈。

此前，油價一路上沖，令印尼盾遭遇恐慌性拋售而不斷下挫。8月30日，印尼盾匯率一度暴跌約10%至11750盾兌1美元，連續9天的下跌使印尼盾匯率降至4年來最低，成為世界上第一個因油價飆升而陷入金融危機邊緣的國家。

當日，印尼央行將基準利率上調75個基點，至9.50%，加之預期印尼政府將出臺“一攬子計劃”力挺貨幣，印尼盾31日微幅回升至1美元兌換10200印尼盾。而股市也出現反彈，雅加達證券交易市場綜合指數上升了1%。

香港：“仙股”股災港府緊急救市

2002年7月底，港府公布有關股市除牌機制的咨詢文件，希望建立除牌機制，把股價低于0.5港元的“仙股”掃出市場，此舉原意是想提高香港上市公司的素質，不料卻令市場人士感到憂慮。受影響，投資“仙股”的市民爭相拋售，結果造成一場“仙股股災”。據統計，在360多家股價低于0.5港元的“仙股”中，有259家下跌，跌幅最大的高達88%，市值蒸發了100多億港元。

面對市場的激烈反應，港府緊急采取措施，與業界進行溝通，避免周一開市之后“仙股”進一步被拋售。當晚，財經事務及庫務局長馬時亨呼吁投資者保持冷靜。他強調，有關建議只是咨詢文件，不僅可以商量，距離具體落實也還有很長一段時間。7月27日，港交所決定，把有關“仙股”除牌建議的咨詢期，延長兩個月到2002年10月底，以充分聽取市場的意見。這一連串措施基本消除了市場人士的疑慮。

日本：救市適得其反

為了穩定下跌不止的股市，日本政府2003年5月１４日提出了一項穩定股市的對策。但這項對策公布后，東京股市日經股指不升反跌，一度跌破８１００點，最后以８１２３．４０點收盤，比上個交易日下跌１２１．５１點。

日本政府的救市對策主要內容是：增加養老金基金購買股票的數量，盡快實現將６％的養老金基金投資股市的目標；運用郵政儲蓄和簡易郵政保險的資金購買由政府擔保的部分債券；擴大郵政儲蓄和簡易郵政保險資金在股市上的運用等。此外還包括在市場沒有根本好轉之前，凍結政府持有股在二級市場上的出售等等。

市場人士認為，政府推出救市對策，股市反而下跌，值得深思，政府必須從經濟景氣對策方面采取配套措施才能使對策有效發揮作用。