季報過后恒指風險加大

港股近期有上升反彈之勢，但受到了瑞銀降低港股目標的打壓又高開低走，瑞銀此前調低了多家上市公司的盈利預測，看空季報過后的市場。而國內也有同樣的唱空港股的論調，可見港股后期上升空間有限。

港股經過連續兩日回吐后，4月10日在A股反彈及人民幣匯價破7的帶動下，一度收復牛熊分界線，但最后還是得而復失，顯示市場仍然信心不足。4月11日早市，港股跟隨美股造好高開255點，但由于瑞銀唱空香港本地股，導致公用股、本地地產股紛紛走弱，拖累恒指一度明顯回落，好在當日中資銀行股由于一季報業績預增，被市場紛紛看好，帶動恒指重拾升勢，最終報收24667點。

瑞銀調低恒指目標價致4月11日港股曾一度高開后走弱。五個月前一度看好恒指可上28500點的瑞銀調低恒指的合理價至26800點。據香港星島日報報道，瑞銀早在今年一月已經開始調低其目標，只是現時才執行兩個月前的“預言”，此言論一出直接拖累香港本地股在次日走弱。

瑞銀調低港股目標的主要原因是：企業盈利預期增長幅度和息口環境的變化。

瑞銀方面稱，現時正是企業大派成績表的高峰期，大部分公司的盈利均以預期相若，但不少公司的08年度盈利預測仍被調低，例如把豪宅天璽銷售日子延遲的新地(016)，瑞銀對其截至今年六月底止全年盈利調低兩成，大市交投縮減也使瑞銀把港交所(388)全年盈利預測下調四成二，再加上早前把重鎊股匯控(005)今年盈利預測調低兩成半，瑞銀對分析名單82只港股今年未計特殊項目的每股盈利預測，較去年9月份高峰時下調12.92%，其分析名單上97只中資股今年盈利預測，則只較去年底高峰時降為5%。

國內也有同樣的唱空港股的論調。

聯合證券投資總監鄧偉基表示，主導港股市場的仍然是美國的經濟前景。招銀國際分析員郭冰樺則表示，早前港股及內地A股累積升幅不小，市場也觀望內地公布的經濟數據，如數據不理想，可能會觸發內地新一輪宏觀調控。因此，港股短線表現將視外圍及內地股市走勢，相信下調壓力仍大，有機會下試23000點。

與香港本地股的疲弱不同的是，中資銀行股在港股中持續走強。近期內地上市公司相繼公布一季報。在內地宏觀調控下，中資銀行股仍然有較佳業績相當提振人心，因此面對膠著的市場，投資者對中資銀行股寄予厚望，成為助推港股上升的動力。

4月10日，中資銀行股在工商銀行的業績大幅預增的刺激下集體勁升，工行高調的業績預期提振銀行股的表現，工行漲1.53%，建行漲3.65%，中信銀行和中行升2.99%及2.52%，招行和交行升2.33%及1.52%。市場預期如果中資銀行股能夠再次向上破關，則對整體市況氣氛的改善有極大的強化作用。

不過，對恒指后市走勢仍然要謹慎看待，專家認為，恒指能否進一步上升，則要視乎內地股市的整體走勢。

由于國家統計局公布把第1季GDP增長由之前11.4%修訂至11.9%，反映短期通脹壓力仍然較大，所以，即將公布的通脹數據相信會成為內地股市仍然受壓的主要因素，如果內地A股短期仍無法作出較大的反彈，相信港股仍然會受壓。至于國企指數方面，由于預期A股的波幅會縮減，除了中資銀行股繼續有業績憧憬外，其余股份相信未會有太大的變動，預期國企指數會在12800-13300點之間徘徊。

投資策略方面，香港業內人士建議，香港股市轉為牛皮的機會大，可趁恒指抽至24000點以上，以及國指升至13000點時開始分段套利。雖然港市可能再度回升，但上升力及空間已經有限，相反，若期油完成大W底抽升至120美元之上，必將會打擊美、日及毆等股市，屆時，港股也難以獨山其身，鑒于金融市場仍會有大的波動，套利現金更為可取。