四月行情還看經濟數據

進入4月份以后，滬深股市出現了逐漸企穩的走勢，并且在清明節前后形成了一定的反彈。不少研究機構也認為，在連續下跌之后，兩市有望在4月份走出上漲的行情。

客觀而言，由于清明節前后股市的上漲，大盤已經較本輪下跌的最低位回升了10%以上，其中部分強勢品種的上漲幅度則超過了20%。可以說，那種次新股批量跌停、A-H股明顯倒掛的狀況已經有所改變，如果從技術角度來分析，雖然大盤反彈還沒有到位，但也有些品種出現了超買的狀況。而且，由于現在并沒有人認為行情反轉，大家都是把它當作反彈來看，因此在相對低位介入的投資者也就會產生較為強烈的獲利回吐意愿。所有這些，都對大盤的進一步上漲構成了一定的壓力。在這樣似乎矛盾又及其復雜的背景下，4月份的股市又該如何演繹呢？

今年以來，A 股市場下跌幅度明顯增加。繼1 月上證指數下跌16.7％，2月份下跌約1%后，3月7日-4月2日，上證指數按照收盤價計算的跌幅就高達23%，已經超過2001年7月、1998年8月的熊市跌幅，為近10年來中國證券市場最大階段性跌幅。

在筆者看來，作為超跌反彈，滬市運行到4600點、深市運行到13800點，基本上是差不多了，在政策面沒有發生變化的情況下，兩市大盤在這些相關的位置上，都有進行調整、整理的需求。事實上，股市在運行到這個位置，也已經出現了原先領漲的大盤藍籌股開始滯漲，并拖累大盤的情況。這也表明，對于機構投資者來說，它們對本輪反彈行情，還是看得比較謹慎的。市場主力的這種態度，顯然也會成為大盤上行的一種負面因素。

那么，這是否意味著4月份的行情，也就僅僅局限于月初的這段時間，而且幅度也就這么點呢？答案是：否。

前面提到，4月初的行情，在很大程度上屬于超跌反彈，是在沒有政策推動，也沒有其它基本面因素影響的條件下發生的。而事實上，4月份市場基本面因素還是有希望朝著向好的方向發展。譬如說，在2月份，我國的CPI高達8.7%，外貿出口增幅僅為6.5%。這兩個數據對投資者的影響很大，因為前者表明控制通貨膨脹的壓力仍然很大，所以有可能會進一步強化調控。后者則表明中國的經濟確實受到美國次貸等因素的影響，很可能會因此而明顯放緩。

一方面是高通貨膨脹，一方面是低增長，在這樣的預期下人們自然會對經濟前景看淡，從而導致對股市走勢的不樂觀。3月份股市之所以會如此大幅度地下跌，客觀上也是與此有一定關系的。但問題是，到了4月份，人們也許會看到3月份的CPI回落到了8.1%左右，而外貿出口增幅則恢復到了32%左右。這一降一升，固然還不能說是明確提示了通貨膨脹的拐點已經出現，也很難說明中國的經濟增長一定不會出現減速，但至少會緩和人們對后市過于擔憂的情緒，在一定程度上調整預期。畢竟，股市的上漲最終是要建立在經濟平穩運行基礎上的，在經濟增長疲軟、通貨膨脹嚴重的背景下，很難想象股市會出現系統性的上漲機會。而對于一個估值本身就偏高的市場來說，經濟增長的放緩無疑是最有殺傷力的。

當然，要是反過來，人們看到經濟運行并沒有出現大的問題，通貨膨脹正在得到控制，經濟增長還是能夠保持較高的速度，那么可以想象大家的投資積極性是會受到鼓舞的，此時如果股市出現超跌，或者估值仍然偏低，那么顯然會引發一波比較像樣的上漲。事實上，對于4月份行情的期望，也就是建立在這樣的一個基礎之上的。

從經濟運行的規律出發，單有一個月的數據，并不能說明太多的問題。不過，如果4月份公布的3月份各項經濟數據與2月份有較大的反差，而且明顯好于投資者的預期，那么即便是單月數據，其對行情還是會有積極作用的。因此，4月份股市向上趨勢的進一步確立，恐怕要到4月中旬相關數據公布之際。在這之前，大盤將會呈現出沖高以后的調整。

另外，假如到時候公布的數據與目前人們所預期的不同，那么所有的判斷就都要推翻了，股市無疑會再度下跌。當然，這是另外一個問題，但也因為存在這樣的不確定性，所以時下的股市行情會顯得很猶豫、缺乏方向感，而非一氣呵成地上漲。因此，在這里筆者只能是說：4月行情，還看經濟數據。