匯源

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公開報道稱：2008年9月3日，美國軟飲料巨頭可口可樂公司以現(xiàn)金收購中國匯源果汁集團(tuán)有限公司，交易總額不超過24億美元。該公司表示，控股匯源果汁近66%股份的3大股東已對該交易作出不可撤回的承諾。這三位股東分別是匯源果汁母公司中國匯源果汁控股有限公司、達(dá)能集團(tuán)和Warburg Pincus Private Equity，它們在匯源果汁的持股比例分別為38.5%、21%和6.4%。

可口可樂公司表示，已經(jīng)提出以每股12.2港元的價格收購匯源果汁，該報價是匯源果汁2日收盤價4.14港元的近3倍。可口可樂以179億港幣全面收購匯源果汁在港上市股份；朱新禮坐收74億港元，達(dá)能成第二大贏家，收得41億港元；“82.95%”網(wǎng)友反對匯源被可口可樂收購……

全球化，地球村，信息高速……互聯(lián)網(wǎng)時代讓商業(yè)成為一個展覽品，時刻置身于公眾視野，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)的燈光成為一束照射在某一處時候，等于擁有了“全球最多的網(wǎng)民”的關(guān)注。

被收購后，匯源果汁在上市一年半后即將退市。涉嫌壟斷與否，商務(wù)部會給出答案。和以往的每次收購一樣，這次收購的完成再次成為網(wǎng)絡(luò)中所謂“普羅大眾”爭論的焦點(diǎn)，“82.95%的網(wǎng)友反對匯源被可口可樂收購”就是證明。

所以，商業(yè)在工業(yè)時代可以玩的“貓膩”在互聯(lián)網(wǎng)時代故技重施帶來的不僅是利潤還有劈頭蓋臉的惡臭口水。

2

不是我不知道，是這世界變化快，太快！

當(dāng)IT精英們感嘆日新月異的創(chuàng)新仍然不夠神速的時候，我們是否應(yīng)該思考，技術(shù)的進(jìn)步固然值得欣慰，隨著技術(shù)的高歌猛進(jìn)所帶來的種種變化之后的無規(guī)則和或局部或整體的混亂用什么去制衡呢?

比如民主，比如道德，比如傳統(tǒng)規(guī)則被順理成章理直氣壯地顛覆……

怎么制衡？

推動技術(shù)的人，作大“蛋糕”的人，收割利潤的人，控制資源的人……有誰真的關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新對整個社會，文化，人文生態(tài)系統(tǒng)的改變導(dǎo)致的混亂？有誰能在這混亂中尋求出和諧的均衡？

回顧5年前的生活，對比之后的當(dāng)下顯著變化足以令人震驚。我們一直趕路，根本無暇回顧，跨越式的進(jìn)步固然創(chuàng)造了更多的消費(fèi)、就業(yè)、財富、名利……但是，還有呢？似乎我們遺忘了什么?是否有什么重要的部分被我們故意忽略或者故意遺忘?

一枚雞蛋的蛋白是40克，體積是一兩酒杯那么多，攪拌之后還是40克，體積膨脹則需要用數(shù)倍于酒杯的湯碗裝。于是大家來分享這湯碗里的東西，每人一勺一匙;于是大家都心滿意足地說，哈，我們嘗到了“創(chuàng)新蛋白”的滋味，于是鼓盆而歌，舞兮蹈兮……

不僅是一個數(shù)個行業(yè)，很多行業(yè)都是如此。

所以，在期待創(chuàng)新和進(jìn)步的同時，制衡砝碼的出現(xiàn)也需要期待并創(chuàng)新以伴隨進(jìn)步導(dǎo)致的動態(tài)變化。沒有制衡的砝碼，進(jìn)步可能是災(zāi)難。

讓人驚恐的是，似乎，這災(zāi)難距離我們已經(jīng)不遠(yuǎn)?？冃Э己?，利潤要求，相互競爭……每個行業(yè)中的每個分子都在尋找可以制服別人的棍子，每個分子都試圖讓自己的棍子更加強(qiáng)大和結(jié)實，擁有大棍子的分子可以驅(qū)逐間隔自己的領(lǐng)地，競爭的時代一切都只有可能不可能，沒有應(yīng)該不應(yīng)該。對超大棍子的追求使得迅猛進(jìn)步的技術(shù)更為瘋狂地“進(jìn)步”。

商業(yè)紛爭導(dǎo)致硝煙迭起，堪比戰(zhàn)爭的威力，同室操戈殺人于無形，商業(yè)的生態(tài)接近荒漠，于是社會的生態(tài)成為愚蒙，調(diào)動萬千資本的人似乎是神秘領(lǐng)域法力無窮的手改朝換代一樣的變化著蕓蕓眾生的來路歸途。

都是局中的棋子罷了，誰能跳出多遠(yuǎn)呢？

創(chuàng)新不該是對市場無限制的強(qiáng)暴，不該是無所不用其極的掠奪；進(jìn)步也不是裸體狂奔。

通道便利，資信迅捷成為攻擊誹謗惡罵的幫兇，自相殘殺讓原本屬于我們自己的生存權(quán)利和機(jī)會成為別人囊中之物。殺了生金蛋的雞，下面又該殺什么呢？

3

從上世紀(jì)進(jìn)入中國植根發(fā)芽到本世紀(jì)生長壯大，外資對于中國市場覬覦之心在陽光、土壤、溫度適合的瞬間進(jìn)化成生態(tài)危機(jī)中的怪獸，收斂已久的“野心”迅速膨脹爆發(fā)出強(qiáng)大的攻拔能力：強(qiáng)生收購大寶，漢高在中國廣泛合資兼并，高盛收購雙匯和雨潤，一度甚囂塵上的徐工收購，再到可口可樂收購匯源，中國餐飲行業(yè)亦從2004年起成為新的熱點(diǎn)，外資頻繁注資……

中國擁有世界上區(qū)域經(jīng)濟(jì)中最多人口的消費(fèi)基數(shù)和市場容量，被資本關(guān)注是再自然不過的事情，各路人馬，各勢力外資逐鹿中國內(nèi)地也體現(xiàn)出本土從市場到企業(yè)到經(jīng)營全球化的進(jìn)程日益提速，國內(nèi)快速消費(fèi)品市場已經(jīng)進(jìn)入到國際化競爭的階段，受到可口可樂收購匯源影響，維維股份(600300，股吧)收出漲停。跌之不休的股市讓小本投資者掏干凈口袋，倒空了錢包，脖頸因為緊張激動怒暴的青筋，血液漲滿充斥的迷茫眼睛四處尋找，下一個是誰？誰是跨國強(qiáng)勢資本的目標(biāo)？

4

56歲的朱新禮是中共黨員。1992年辭職下海創(chuàng)立山東淄博匯源食品飲料有限公司。1994年創(chuàng)立北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司，任黨委書記、董事長兼總裁?；仡檯R源果汁和董事長朱新禮與資本“博弈”的戰(zhàn)績，艱難獨(dú)特而曲折驚險。處處彰顯出朱新禮的精明和務(wù)實。

2001年，匯源集團(tuán)已經(jīng)領(lǐng)跑了果汁產(chǎn)業(yè)近5年，因為對單純依靠產(chǎn)業(yè)積累實現(xiàn)增長深覺吃力，匯源與德隆快速成立合資公司并出讓51%控股權(quán)給對方。兩年后，山雨欲來之際，他運(yùn)籌帷幄，巧妙斡旋，最終得以從德隆系中脫身；朱新禮是少數(shù)在德隆身上占了“便宜”的人。而后以合資公司5%股權(quán)讓給臺灣統(tǒng)一，與統(tǒng)一的聯(lián)姻只是匯源集團(tuán)進(jìn)行資本運(yùn)作的一個環(huán)節(jié)，在聯(lián)姻之前，朱新禮已經(jīng)大刀闊斧對匯源集團(tuán)進(jìn)行了MBO改制。匯源果汁控股選擇在開曼注冊，根據(jù)開曼群島的公司法規(guī)定，授權(quán)資本制并不要求發(fā)起人全部繳足公司注冊資本，甚至只繳注冊資本總額中的一小部分，公司亦可成立，這樣便于公司迅速成立、降低公司設(shè)立成本，特別是在公司增資時，可隨時發(fā)行新股募集，無需變更章程，也不必履行增資審批程序。這意味著，統(tǒng)一出足了5％的注冊資本金，但匯源集團(tuán)還沒有完全繳足注冊資本金。實際上，授權(quán)資本本身還不是公司的真正資本，只不過是公司預(yù)計的發(fā)展規(guī)模和政府允許公司發(fā)行的最高限額。與統(tǒng)一合作，匯源集團(tuán)只是將果汁業(yè)務(wù)分離出來而已，目前匯源集團(tuán)的果汁業(yè)務(wù)主要放在匯源食品。匯源集團(tuán)介紹，果汁控股成立后擁有50多條生產(chǎn)線，其中包括14條世界最先進(jìn)的進(jìn)口PET無菌冷灌裝生產(chǎn)線。主要生產(chǎn)果蔬原汁、100%果汁、蔬菜汁、果蔬汁飲料、茶飲料等。果汁控股在2005年全年銷售收入達(dá)到26億元，利潤達(dá)到兩億元以上。工商資料顯示，匯源食品總資產(chǎn)29.17億元，總負(fù)債19.35億元，利潤4524萬元。如果匯源集團(tuán)這次出資的主要資產(chǎn)全部裝入果汁控股，也不足以達(dá)到5.75億美元。朱新禮是通過授權(quán)資本，巧妙地將匯源果汁推向國際資本市場。

以下兩則是匯源果汁上市之初的新聞報道：

2007年2月8日《中國食品商務(wù)網(wǎng)》報道：內(nèi)地果蔬汁生產(chǎn)商中國匯源果汁(1886)宣布，計劃在主板上市，詳情如下：招股總數(shù):4億股，90%配售，10%公開發(fā)售;超額配股權(quán)6000萬股。發(fā)行價:4.8-6元；集資總額:19.2-24億元；集資凈額:18.076-22.54億元；集資用途:35%集資金額會用于興建廠房，35%用于擴(kuò)充銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)，15%用于償還債務(wù)，5%用于提升設(shè)備及10%用于一般營運(yùn)資金；預(yù)測盈利:2007年度不少于2億元人民幣；預(yù)測市盈率:37.5-45.6倍；保薦人:瑞銀。招股日期:2月8-13日；上市日期:2月23日。

2007年2月26日《中華工商時報》報道：匯源果汁（1886．H K）日前在香港證券交易所主板上市，其上市交易后股價一路飆升，上市當(dāng)日收盤9．98港元，比招股價高出了66．3％，相當(dāng)于2006財年77倍的預(yù)測市盈率，大大超出市場預(yù)料。據(jù)悉，匯源果汁自9港元開盤后，股價一路節(jié)節(jié)攀升，最高曾見10．06港元。全日成交3．19億股，價值30．48億港元。此前，匯源果汁擬在香港上市的消息一出，就有證券分析師認(rèn)為，內(nèi)地果汁產(chǎn)品發(fā)展空間巨大，因此，這只股票對投資者來說非常有吸引力。

其實，可口可樂收購匯源果汁之前，匯源果汁已經(jīng)不能算是純粹“中國錢”控制的品牌。因為受制于資金鏈，匯源果汁已經(jīng)向華平基金、達(dá)能等出售了部分股權(quán)，達(dá)能公司持股比例為23%，華平基金荷蘭銀行等持股比例為21%，以資金來源看，匯源果汁早就不是純粹的民族品牌。

5

在接受《中國企業(yè)家》專訪時，朱新禮給創(chuàng)業(yè)期的蒙牛集團(tuán)牛根生算了這樣一筆賬：設(shè)備要租貸，經(jīng)銷商要支持，產(chǎn)品進(jìn)入超市后收回錢至少要等3個月的賬期，如此一來，要大規(guī)模啟動市場，蒙牛需要的彈性資金至少要在10億元到20億元左右。朱新禮感嘆，除了接受摩根斯坦利等三大外資股東的“魔鬼協(xié)議”之外，牛根生根本別無選擇——這似乎也說出朱新禮心中的憂慮。

盡管從公開數(shù)據(jù)來看，匯源果汁是目前中國純果汁市場占有率第一的企業(yè)；2007年，銷售額達(dá)26.56億元，同比增長28.6%；截至2007年底，匯源的百分百果汁及中濃度果蔬汁銷售量分別占國內(nèi)市場總額的42.6%和39.6%。2008年上半年，總產(chǎn)量54萬噸，同比增長11.11%。銷售渠道的真實情況是“匯源果汁在市場上打折很厲害，有些折扣價甚至連成本都收不回來?！?/p>

全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)寒對各行業(yè)的考驗是同樣嚴(yán)峻的。匯源果汁上市后，先暴紅再染綠，股價跌而不止，如同搭乘速降滑梯進(jìn)入速降通道，上市發(fā)行價為6港元，最高達(dá)到11.76港元，而后下跌僅為4港幣左右，收購消息后，復(fù)牌反彈至10.10港元。

“雖然匯源的品牌影響力很大，市場占有率也非常高，但在資本運(yùn)營方面仍未形成一個良性循環(huán)，否則該品牌也不會走出售這步?！惫袠I(yè)協(xié)會業(yè)內(nèi)人士說。資本力量薄弱是民營企業(yè)毋庸置疑的短板，物料成本攀升、人力成本攀升、物流成本攀升的各項成本節(jié)節(jié)高漲前提下，良性渠道回款能力因為市場環(huán)境，消費(fèi)信心指數(shù)疲軟而成“不可能完成的任務(wù)”。

當(dāng)整體在經(jīng)濟(jì)遇冷風(fēng)雪交加的現(xiàn)實面前，中國民營企業(yè)品牌“缺吃少穿，衣不蔽體”，和擁有全球市場的跨國品牌“衣著光鮮，出手大方”相比，其劣勢尤其明顯。隨之而來的，企業(yè)效益持續(xù)下滑，市場整合營銷資源投入稀少，逐步陷入困境難以自拔，最終導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量下滑，企業(yè)形象模糊，物流供應(yīng)鏈效率低下……

民族企業(yè)處境艱難，融資困難由來已久，近年來，國內(nèi)民營企業(yè)紛紛訴求海外上市正是基于擴(kuò)張的要求帶來的資金壓力，一方面他們要直面跨國企業(yè)重型核武器級別的市場整合營銷資金投放，針鋒相對、大刀闊斧的市場刈殺，一方面要面對國內(nèi)市場環(huán)境諸多限制。摩根大通發(fā)表研究報告稱：匯源果汁股權(quán)回報率及開工率較低、運(yùn)營資本要求卻很高。匯源果汁的競爭對手康師傅控股和統(tǒng)一企業(yè)上半年的果汁銷售表現(xiàn)不佳，因此匯源也好不到哪兒去。

這不僅是民營企業(yè)發(fā)展遭遇的瓶頸，國內(nèi)各大企業(yè)也同樣面臨這樣的問題，只不過民營企業(yè)面對的更為突出。

此種情況下，為了生存逐步出售股本，而后喪失控制力和話語權(quán)的案例并不鮮見。對于處于發(fā)展瓶頸期的匯源果汁來說，可口可樂的收購讓他們看到品牌煥發(fā)光彩的希望。

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公開資料顯示：外資對中國的食品飲料行業(yè)染指已久，目前該行業(yè)的上市公司中很多都可以看到外資的身影：高盛入股雙匯發(fā)展(000895)、嘉士伯入股蘭州黃河(000929)和西藏發(fā)展(000752)、紐卡斯?fàn)枀⒐芍貞c啤酒(600132)、帝亞吉?dú)W牽手水井坊(600779)、百威介入青島啤酒(600600，股吧)、日本大冢入股維維股份，達(dá)能亞洲控股樂百氏、控股和娃哈哈合資的公司、并不斷增持股權(quán)成為光明乳業(yè)(600597，股吧)第三大股東，美國AB全面收購哈爾濱啤酒、并持股青島啤酒(600600)27%股權(quán)成為第二大股東，丹麥嘉士伯100%收購大理啤酒、華獅啤酒，比利時英特布魯控股浙江開開70%股權(quán)，持股珠江啤酒24%，SAB持股華潤啤酒49%……

這豐富的現(xiàn)實案例顯示一個事實：中國的食品飲料行業(yè)對外資具有強(qiáng)大的吸引力。

誠如業(yè)內(nèi)評論者所言，民營企業(yè)家面臨兩難選擇：為了生存他們不得不扛起民族工業(yè)的大旗反對外資收購，但他們求助于民族情緒與嚴(yán)厲的行政審批時，又陷入了自織的牢籠，使將來的生存環(huán)境更加惡化。最具反諷色彩的案例是宗慶后與達(dá)能之爭，最后宗慶后的離岸公司和家屬的國籍問題一一曝光。從國籍上與公司屬地上來看，已難說是純粹的民族企業(yè)。

強(qiáng)勢資本入侵之下，企業(yè)的核心人物在焦渴和飲鴆之間思忖的過程是企業(yè)生存發(fā)展和民族情節(jié)的博弈過程，牛根生的無奈并非特例，宗慶后、王佳芬、金志國要面對的未來也難以確定是不是無奈。

“匯源在中國是一個發(fā)展已久及成功的果汁品牌，對可口可樂中國業(yè)務(wù)有相輔相成的作用?！笨煽诳蓸饭臼紫瘓?zhí)行官及總裁穆泰康說。他表示，“可口可樂公司將會利用其跨國飲料公司的國際專業(yè)優(yōu)勢，進(jìn)一步發(fā)展匯源果汁品牌以配合中國消費(fèi)者不斷轉(zhuǎn)變的需求。通過利用匯源在全國的生產(chǎn)設(shè)備，再加上可口可樂的分銷網(wǎng)絡(luò)和原材料采購能力，將帶來可觀的協(xié)同效應(yīng)?！?/p>

這大概是朱新禮可以平和心態(tài)的理由，死于己手，不如出售獲利。

和以往外資收購中國品牌雪藏不同，可口可樂公司的碳酸飲料雖然全球業(yè)務(wù)運(yùn)行良好，但是果蔬汁是其短板，匯源果汁在中國市場的高知名度和全球市場的知名度美譽(yù)度是精明的可口可樂難以放棄的，作為全球的飲料老大以溢價近2倍收購，其市盈率近25倍，也充分說明可口可樂對匯源果汁的重視，顯然匯源果汁的龍頭地位，成熟品牌、市場占有率、大而深的銷售渠道分布網(wǎng)絡(luò)以及果蔬汁行業(yè)發(fā)展的未來上升空間是其收購的決定因素。匯源果汁的品牌無疑是可口可樂整體戰(zhàn)略的重要補(bǔ)充，否則，也不會有這樣高溢價的一次全資收購。

7

用一個未必恰當(dāng)?shù)谋扔鱽碚f明筆者對這場收購的理解吧。中國和美國都有一個偉大而著名的女人，她們代表這各自國度的雍容氣度和大國氣質(zhì)。美國的女人叫自由女神，是法國人送給美國的生日禮物，佇立在美國西海岸，其聲望縱橫全美睥睨全球；中國的女人叫武則天，她在中國漫長的封建王朝歷史中建立了唯一的女王王朝，在陜西她的陵寢矗立著一塊默默無語的“無字石碑”，石碑矗立千余載，她期待后世人對她的作為給予評價。

如果說，這兩個偉大女性代表了兩個國家的文化和氣質(zhì)，那么匯源果汁這發(fā)端于中國本土，伴隨中國經(jīng)濟(jì)成長外嫁可口可樂成為自由女神頭頂發(fā)線的裝飾。匯源果汁因此在全球亮相的機(jī)會大大增加，似乎可以預(yù)期的是其銷售業(yè)績也將隨之增加和提高。匯源果汁原材料種植和產(chǎn)品生產(chǎn)仍然在中國，對于本土稅收，經(jīng)濟(jì)，勞動力市場人力資源的配置將仍然產(chǎn)生影響。

我們還要注意評論界的另外一個聲音：A股市場經(jīng)過半年多的下跌，估值泡沫被大量擠去，這正是企業(yè)之間并購重組的最好時機(jī)。外資垂涎中國市場和品牌已久，那些已具備一定規(guī)模的中國企業(yè)正面臨著被他人和外資大并購的可能。

回望股市，各行業(yè)龍頭被各路勢力“鎮(zhèn)壓”“毆打”，一時間，中國本土A股市場優(yōu)秀品牌灰頭土臉惶惶不可終日陷于四面楚歌危機(jī)重重的公關(guān)危機(jī)泥沼中，以房地產(chǎn)萬科為例，其形其狀可悲可憫可嘆可憐……

對外資來講，目前正是以低廉的成本收購被嚴(yán)重低估資產(chǎn)的中國優(yōu)質(zhì)品牌的最佳時機(jī)！

下一個，會是中國系的哪個行業(yè)？哪個誰？