國美３００家門店打造新三聯商社

在繳清1.35億競買款后，國美的關系企業戰圣投資待完成股權過戶后將成為三聯商社的第二大股東。

至此，歷經半年多的股權紛爭終于告一段落。但隨之而來新的懸疑漸次浮出水面——國美是否將重組上市公司、三聯商社未進入上市公司的其他業務資產包括三聯品牌將最終何去何從，以及上市公司高管團隊面臨怎樣的境遇?

重組路徑

近日，國美重組三聯商社的傳聞不脛而走。有消息稱，國美擬將收購來的大中電器裝入上市公司。

國美集團副總裁何陽青說：“這個傳聞并不屬實。國美將每年盈利2億元左右的原大中電器的資產裝入在香港上市的國美電器是早已確定的事。等今年9月最后一筆收購款項付清后，重組程序就會啟動。”

根據國美電器2007年12月14日在香港聯交所披露的信息公告顯示，國美電器收購資金由興業銀行北京分行向北京戰圣投資有限公司提供委托貸款，由戰圣投資出面收購大中的全部股權。收購完成后，戰圣投資委托國美以獨家專營的形式管理及經營大中的業務，直到國美正式收購大中全部股權。當時的公告顯示，國美的貸款期限為期一年，其間戰圣公司向國美按照6.561％的年利率支付利息。

按照協議，國美對戰圣投資的36億元委托貸款將分五次提供：2007年12月17日貸出7億元，12月20日貸出4億元，12月21日貸出4億元，2008年1月10日貸出15億元，9月1日貸出6億元。

對于三聯商社，何陽青表示，“現在要做的還只是先完成上市公司的審計，把原先的問題搞清楚之后再確定下一步行動。”

此前，國美一直聲稱三聯商社與三聯集團存在關聯交易等諸多問題。國美總裁陳曉更直截了當的稱上市公司是個“爛公司”。

但據國美高層透露，國美私下仍有重組的想法。

3月4日，三聯商社發布詳細權益變動報告書，其中：“龍脊島建設及控股股東、實際控制人稱，此前沒有通過任何其他方式在三聯商社擁有股份，并表示目前無在未來12個月進一步增持上市公司股份的安排；在未來12個月內，不會對三聯商社主營業務進行改變或重大調整；不會對上市公司實施重大資產重組或進行重大處置。”

國美高層透露，當時承諾不重組是為入主計，并不表明真的沒有重組意圖。

據透露，國美的重組設想是將國美電器未得到批準裝入香港上市公司的約300家國美電器連鎖店在時機成熟后裝入三聯商社。這部分資產估值將超過100億元人民幣。

靜觀其變

國美高層做如此明確的表示一方面有為上市公司造利好的嫌疑；另一方面則意在打壓三聯品牌的含金量。

現在更有言之鑿鑿的傳聞稱：國美重組方案為以每股3.48元的價格，定向增發不超過100億A股(鎖定期為36個月)，用于收購國美未上市零售性資產以及三聯集團零售性資產。

三聯商社目前的資產總額為8.474911億元，扣除5.3億的債務后，股東權益為3.174517億元(2008年一季報)，傳聞顯然將對等待復牌的二級市場股價起到不小的震動。

但傳聞即便成行，還將面臨同業競爭等諸多問題的困擾，遠不能一蹴而就。業內人士提醒投資者冷靜對待。

中建投證券分析師陳樂華說：“如果裝入新的資產對上市公司確實是一個利好，但在沒有公開明確的消息之前無法做出定量的分析。”他告訴記者，此前他很少關注三聯商社這家上市公司，因為沒有投資價值。

面對洶洶而來的傳聞，三聯集團表示現在已置身事外，靜觀其變。

此前，陳曉曾表示，三聯集團應將上市公司的相關業務內容及三聯品牌無條件、無償的轉入上市公司。三聯集團高層稱，國美并未和三聯集團正面接觸也從未當面提出這些要求。

對于可能存在的變局，三聯集團表示，三聯集團在退出上市公司之后，東山再起再次進入家電連鎖業的可能性并不太大，除非有比較好的機遇，比如與實力雄厚的大企業集團合作做一個全國性的布局，小打小鬧肯定是不做了。

另一個可能是目前的管理團隊另起爐灶，但這肯定已不是張繼升的意圖。實際上從張繼升的思路考慮，自2005年因多元化發展錯失全國性擴張良機之后，張更多的經營興趣已從家電連鎖轉向房地產等利潤更加豐厚的領域。