中國的ＬＭ曲線理論

裴衛(wèi)旗

摘要：LM曲線是凱恩斯理論體系的主要分析工具。LM曲線向右上方傾斜是為人們普遍接受的論斷，我國學(xué)者也從這個論斷出發(fā)，分析中國商品市場和貨幣市場的均衡，然而，由于我國公眾的投機性貨幣需求與利率同方向變動，決定了我國的LM曲線向右下方斜，之所以如此的根本原因在于我國利率市場化尚不完善，中央銀行也沒有以買賣國債為調(diào)節(jié)貨幣供給的主要方式。

關(guān)鍵詞：LM曲線；貨幣市場

1LM曲線的現(xiàn)實指導(dǎo)意義

1．1我國LM曲線的形狀

我國的LM曲線是向右下方傾斜的，表明高利率與少的國民收入的組合和低利率與多的國民收入的組合才能實現(xiàn)貨幣共給和貨幣需求的相等

1．2我國LM曲線的由來

按照IS-LM模型，LM曲線向右上方傾斜，表明低利率與少的國民收入的組合，高利率與多的國民收入的組合才能實現(xiàn)貨幣供給與貨幣需求的相等。我國的情況則是LM曲線向右下方傾斜，表明高利率與少的國民收入的組合和低利率與多的國民收入的組合才能實現(xiàn)貨幣供給和貨幣需求的相等。

在西方國家，表現(xiàn)在圖(I)中投機性貨幣需求L2(i)，向右下方傾斜，表明利率越低，貨幣的投機需求、即公眾手中持有準(zhǔn)備投機的錢就越多，我國的投機性貨幣需求L2(i)則向右上方傾斜，表明利率下降，貨幣的投機需求反而減少。

在圖(Ⅱ)上，連接Ll和L2的45度線表明等量的貨幣供給為交易性貨幣需求和投機性貨幣需求所吸收，投機性貨幣需求多了，就是交易性貨幣需求少了，反之則反是。圖(Ⅲ)的L1曲線也比較陡峭地向右上方傾斜，表明在既定的國民收入水平上，貨幣的交易需求較大，因為我國居民在1999年的儲蓄占GDP的比重大體為40％，其中大部份用于持幣待購和防范意外事件，小部分入市進行股票債券的投機，所以交易性貨幣需求小于并接近于GDP的40％，在這三個圖的基礎(chǔ)上，任意選擇兩個利率點，就能找到可以實現(xiàn)貨幣供給與貨幣需求相等的國民收入點，從而在圖(Ⅳ)上形成比較陡峭，且與IS—LM模型大相徑庭的，向右下方傾斜的LM曲線。

2中國的LM曲線理

(1)LM曲線過于機械化，沒有表示出不確定性的重要作用，低估了宏觀經(jīng)濟的潛在不穩(wěn)定性。

(2)LM曲線的移動是由名義沖擊引起的還是由實際沖擊引起的，在LM曲線中含糊不清。

(3)根據(jù)LM曲線得出的貨幣市場的一般均衡是短期均衡，但是，這種均衡是完全信息條件下的均衡，還是不完全信息條件下的均衡，這一點并不清楚。

(4)LM曲線強調(diào)供給和需求的決定性因素，不重視需求和供給的微觀基礎(chǔ)分析。

4值得進一步思考和研究的問題

(1)我國現(xiàn)在進行宏觀經(jīng)濟政策選擇時，必須考慮政策的有效性和確定性。還要考慮政策的效力和市場完善程度的關(guān)系，貨幣政策的重點應(yīng)放在為其充分發(fā)揮作用創(chuàng)造制度環(huán)境上。

(2)LM曲線在我國的使用效果不佳，不是它本身的缺陷，而是我國尚未具備運用這個曲線的條件，怎樣早日使利率市場化完善值得我們進一步研究。

(3)隨著我國金融結(jié)構(gòu)的這種提升，有一個問題被提出來了，這就是：貨幣政策在國民經(jīng)濟中的作用效力會不會有所下降?

5對上述問題的初步思考

(1)完善金融市場及金融工具，規(guī)范資本市場；

(2)健全完善再分配制度和消費制度；

(3)完善市場經(jīng)濟，增加傳導(dǎo)機制；

(4)可持續(xù)發(fā)展下的產(chǎn)品市場，貨幣市場以及生態(tài)環(huán)境市場的均衡問題。