２００７年中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理回顧

本部分內(nèi)容由南京大學(xué)課題組提供

課題負(fù)責(zé)人：李心丹教授

課題組成員：肖斌卿，王強(qiáng)松，吳承堯，趙志華，李冬昕，李杰，陳笑雪，付祥，馮錦霞古俠，伊?xí)赞龋瑒W(xué)，呂旦菲，楊春柳，易杰，夏理曼，高梁宇，常青，豐珂，王文靜，王宇超，劉也琪，孫小成，朱文俊，朱冰，應(yīng)妍，張昶煜，張靜文，陳睿，於健，顧正云，戚倩旻，盛衛(wèi)鋒，陳永泉，王鵬飛，黃耀榮。

單 位

南京大學(xué)工程管理學(xué)院

南京大學(xué)金融工程研究中心

中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理研究中心

致 謝

感謝教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃”，國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目（70671053），教育部創(chuàng)新基地“南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究中心”子課題“行為金融學(xué)”及“復(fù)雜經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)演化”支持。感謝上海證券交易所、深圳證券交易所、宜眾通達(dá)財(cái)經(jīng)公關(guān)公司在上市公司調(diào)研和數(shù)據(jù)采集工作中給予的支持。

投資者關(guān)系管理目的在于，培養(yǎng)一批忠誠(chéng)的股東并吸引潛在的投資者，保持股價(jià)的平穩(wěn)，即使在最壞的情況下也能獲得投資者的支持，股票價(jià)格相對(duì)同行業(yè)更穩(wěn)定。更重要的是，投資者關(guān)系管理的實(shí)施有助于完善公司治理，打造高質(zhì)量的上市公司。

從公司金融角度看，影響股票定價(jià)的兩個(gè)最重要的因素是上市公司的成長(zhǎng)性（業(yè)績(jī)的持續(xù)）以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。這兩點(diǎn)都取決于投資者對(duì)上市公司的良好預(yù)期。如果投資者預(yù)期上市公司未來能維持持續(xù)較快且穩(wěn)健的成長(zhǎng)，投資者會(huì)因此給上市公司股票較高的定價(jià)并能長(zhǎng)期持有。

另一方面，實(shí)證研究也表明，好的投資者關(guān)系有助于提高投資者對(duì)公司的理解和認(rèn)同，有助于提升投資者對(duì)公司的信心并建立信任關(guān)系，從而公司也能獲得相應(yīng)的溢價(jià)。

對(duì)于2007年中國(guó)資本市場(chǎng)的“牛氣沖天”，人們依然記憶猶新。也正是在這“瘋牛”行情中，“2·27”和“5·30”兩次股市大跌著實(shí)讓投資者受到了不少教育。對(duì)上市公司而言，隨著全流通時(shí)代的來臨，在牛市中如何做好投資者關(guān)系，成為當(dāng)時(shí)上市公司富有挑戰(zhàn)的一項(xiàng)工作。

然而今年，全球金融市場(chǎng)隨著“華爾街的倒塌”一片肅殺。中國(guó)證券市場(chǎng)也難逃厄運(yùn)，從2007年10月股市的最高點(diǎn)算起，到近期的低點(diǎn)，股市的跌幅超過70%，在金融史上跌幅高居第六位。面對(duì)如此巨大的跌幅，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，上市公司股票價(jià)格一瀉千里。上市公司承受著巨大的壓力，來自投資者的質(zhì)詢開始真正影響到上市公司自身的運(yùn)作。熊市中，處理好投資者關(guān)系顯得尤為重要。

可見，無論是在牛市還是在熊市，投資者關(guān)系管理都是上市公司必須重視的工作。一年一度的中國(guó)上市公司投資者關(guān)系評(píng)選正是對(duì)上市公司投資者關(guān)系管理工作的總結(jié)考察。

在2007年度的評(píng)選中，南京大學(xué)金融工程研究中心以《上市公司投資者關(guān)系管理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》為基礎(chǔ)，并綜合上市公司對(duì)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)情況、投資者關(guān)系主頁(yè)的建設(shè)情況以及對(duì)上市公司投資者關(guān)系活動(dòng)的創(chuàng)新舉措等方面的考察研究，發(fā)布了《2007中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理年度報(bào)告》，向人們展示了中國(guó)上市公司提交的答卷。

年度報(bào)告不僅是總結(jié)2007年度投資者關(guān)系管理的狀況，也回顧比較往年的情況。由此，我們能夠更加全面地審視中國(guó)的投資者關(guān)系水平，同時(shí)促進(jìn)上市公司尋找改善提高這項(xiàng)工作的方法和路徑。

參加2007年中國(guó)上市公司投資者關(guān)系評(píng)選的公司共有1324家（含截至2008年5月31日前IPO的公司46家）。與往年相同，此次活動(dòng)仍舊是采用“好人舉手”的方式，由上市公司自愿反饋問卷和相關(guān)評(píng)選材料。此次共回收問卷847份，根據(jù)評(píng)選規(guī)則，剔除了截至2008年10月1日退市、停牌以及2007年度被譴責(zé)的公司，得到有效參選的上市公司811家。此外，對(duì)沒有反饋材料的465家上市公司，南京大學(xué)金融工程研究中心從年報(bào)披露質(zhì)量、分析師關(guān)注、股價(jià)波動(dòng)率以及投資者關(guān)系主頁(yè)建設(shè)情況等方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，并得到相應(yīng)分?jǐn)?shù)，供這些上市公司參考。

針對(duì)目前低迷的市場(chǎng)，上市公司投資者關(guān)系的重點(diǎn)應(yīng)在于重塑投資者的信心，建立投資者對(duì)公司的信心，對(duì)市場(chǎng)的信心。那么當(dāng)前，上市公司該如何實(shí)施投資者關(guān)系管理？在此給出以下建議：

建立上市公司的根基。提高投資者對(duì)公司信心的最佳辦法就是為公司打造世界級(jí)上市公司的根基。整理資料，濃縮公司在戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)理念、產(chǎn)品特征、財(cái)務(wù)狀況等其他重要投資方面的有用信息，并設(shè)計(jì)和撰寫投資者演示稿展示給現(xiàn)在和未來的合適股東和投資者。堅(jiān)持公平、公正、公開原則，將公司目前經(jīng)營(yíng)狀況和未來的規(guī)劃精準(zhǔn)地報(bào)告給現(xiàn)有的以及潛在的股東，從而保障所有投資者享有知情權(quán)及其他合法權(quán)益，真正讓投資者認(rèn)同公司的價(jià)值主張。

處理好與媒體的關(guān)系，避免頭條風(fēng)險(xiǎn)。在熊市，財(cái)經(jīng)媒體上的一篇負(fù)面報(bào)道可以重創(chuàng)公司的股價(jià)。

保持和投資者積極溝通，保持公司的能見度。在不斷下滑的市場(chǎng)，很多公司或許會(huì)嘗試消極做法。公司要隨時(shí)與投資者建立良好的溝通，也積極聽取他們的反饋意見，為今后更深一步增強(qiáng)交流與溝通打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在市場(chǎng)不穩(wěn)定的時(shí)候，投資人更需要更多地聽到管理層的聲音。信息的真空會(huì)滋生謠言，如果不及時(shí)和市場(chǎng)溝通，那么賣空者和觀望者會(huì)更開心地在市場(chǎng)內(nèi)散布他們版本的“事實(shí)”。

專注公司自身的發(fā)展，適時(shí)實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略，努力壯大自己。熊市往往是交易并購(gòu)的最佳時(shí)機(jī)，利用熊市，結(jié)合自身的狀況尋找并購(gòu)機(jī)會(huì)壯大自己，投資者愿意和成長(zhǎng)性好的公司共同成長(zhǎng)。

為市場(chǎng)回暖做好準(zhǔn)備。熊市戰(zhàn)略中最重要的部分就是為最終回來的牛市以及伴隨而來的市場(chǎng)回暖做好準(zhǔn)備。只有在熊市也能做好投資者關(guān)系管理的公司才能在牛市中再融資得到大家的支持，有利于公司繼續(xù)發(fā)展壯大。

回購(gòu)公司股票。對(duì)投資者而言最好的信心來自于上市公司控股股東本身。在股價(jià)低迷，投資者信心逐步消退的情況下，如果上市公司控股股東堅(jiān)決回購(gòu)股票并且承諾持有期限，對(duì)投資者的信心提升的作用將是非常大，有利于投資者長(zhǎng)期持有公司股票，認(rèn)同公司的發(fā)展理念。

編輯：邱玉琴omnicourage@gmail.com