要進(jìn)一步提高對股權(quán)投資重要性的認(rèn)識(shí)

演講人

邵秉仁

中國股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)籌備組組長

在中國，由于近30年來宏觀經(jīng)濟(jì)一直向好，也由于政策和法律不斷完善，私募股權(quán)基金正在成為中國資本市場的積極參與者和重要推動(dòng)者，中國已經(jīng)成為全球股權(quán)投資發(fā)展最為迅速的地區(qū)。

大家知道從去年4月起，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)逐步在全球內(nèi)擴(kuò)散，金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的危害程度和持續(xù)時(shí)間，目前還有待于進(jìn)一步觀察研究。

當(dāng)前，各國正在出臺(tái)諸如放松銀根、增加貸款、減稅、發(fā)債等等一系列財(cái)政貨幣政策。與此同時(shí)，我們認(rèn)為更應(yīng)該認(rèn)真總結(jié)資本市場在發(fā)展過程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，推進(jìn)資本市場的機(jī)制和體制的創(chuàng)新，使其在減輕經(jīng)濟(jì)危害、盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展中能夠發(fā)揮作用。

因?yàn)榻鹑谖C(jī)的影響，中國在經(jīng)濟(jì)上將產(chǎn)生一些不確定的因素，但是我認(rèn)為，由于中國改革開放30年來所積累的社會(huì)財(cái)富和中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程當(dāng)中的獨(dú)特發(fā)展模式，這一場危機(jī)從長遠(yuǎn)看，不會(huì)改變中國經(jīng)濟(jì)高速增長的基本走向，更不會(huì)影響中國股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。目前中國政府正在通過加大基礎(chǔ)設(shè)施投資、啟動(dòng)內(nèi)需和擴(kuò)大消費(fèi)，緩解金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的沖擊，我們完全相信有著13億人口巨大市場的中國，一定會(huì)度過金融危機(jī)所帶來的影響，繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)上的快速、健康發(fā)展，中國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定就是對世界的貢獻(xiàn)。

在中國，由于近30年來宏觀經(jīng)濟(jì)一直向好，也由于政策和法律不斷完善，私募股權(quán)基金正在成為中國資本市場的積極參與者和重要推動(dòng)者，中國已經(jīng)成為全球股權(quán)投資發(fā)展最為迅速的地區(qū)。2006年到2008年第三季度，一共有138只投資亞洲市場的私募股權(quán)基金，成功地募集了1005.3億美元的資金。今年第四季度，中國政府批準(zhǔn)設(shè)立了第三批產(chǎn)業(yè)投資基金，也將先后開展新基金的募集和設(shè)立工作。與此同時(shí)，中國社保基金首次以市場化方式，加之證券公司直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，將繼續(xù)為中國和亞洲私募股權(quán)市場注入新的活力。

但是總體上看，中國的股權(quán)投資處于發(fā)展階段，投資規(guī)模比較小，與證券市場融資規(guī)模相比不成比例，還不能夠滿足企業(yè)對資本的需求。在當(dāng)前金融危機(jī)條件下，我們更要進(jìn)一步提高對股權(quán)投資重要性的認(rèn)識(shí)。

首先，發(fā)展股權(quán)投資可以豐富金融投資工具，提高金融效率，改善公司治理結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有利于緩解我國中小企業(yè)融資難的問題。

其次，發(fā)展股權(quán)投資有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)。過度依賴債務(wù)投資，杠桿比例過高，股債比例失調(diào)，是這次金融危機(jī)的重要原因，私募股權(quán)投資不同于證券投資，它不直接投資于二級市場，主要投資于沒有上市的企業(yè)，持有期長，不容易產(chǎn)生系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，私募股權(quán)投資主體是機(jī)構(gòu)，所以相對的成熟和管理風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng)，因此，私募股權(quán)投資作用越來越大。即便是在當(dāng)前金融危機(jī)條件下，股權(quán)投資也可以更好地發(fā)揮作用。如果選擇那些增長潛力大的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行投資的話，就能夠花較低的成本獲取中長期的較大投資和效益。

我們也注意到，從1998年到2006年間，倫敦股票市場交易所新上市的企業(yè)中，超過50%是私募股權(quán)投資支持。金融危機(jī)爆發(fā)之前，美國的私募股權(quán)交易額占GDP的比重為3.2%，歐洲的比重為1.8%，私募股權(quán)、股權(quán)投資超過了全國的IPO總額。研究以及實(shí)踐證明，成熟的、結(jié)構(gòu)完整的多層次市場金融體系，應(yīng)該是一個(gè)一級市場股權(quán)投資規(guī)模與二級市場基本相當(dāng)?shù)氖袌觯@有利于直接拓寬融資渠道，促進(jìn)上市資源不斷涌現(xiàn)，有利于金融市場的發(fā)展。

中國政府對股權(quán)投資行業(yè)高度重視，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)多次批示研究支持該行業(yè)發(fā)展。為了支持股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展，全國人大常委會(huì)在修訂的《合伙企業(yè)法》中增加了有限合伙內(nèi)容；國家發(fā)改委等十部委也聯(lián)合發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》；國家發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部于今年十月十八日又聯(lián)合頒布了《創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》；《股權(quán)投資基金管理辦法》也正在擬定過程中。

在股權(quán)投資發(fā)展過程中，由于私募股權(quán)投資是完全的市場行為，不需要也不應(yīng)該由政府來主管，而應(yīng)該靠政府的引導(dǎo)建立行業(yè)協(xié)會(huì)組織來進(jìn)行行業(yè)自律管理，因此，目前北京、上海、天津、深圳等地的行業(yè)自律組織已經(jīng)先后建立起來。業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，應(yīng)該在此基礎(chǔ)上組建全國統(tǒng)一的行業(yè)組織，以培養(yǎng)人才，加強(qiáng)行業(yè)自律，加強(qiáng)與政府部門的溝通，加強(qiáng)國際間的交流與業(yè)內(nèi)的交流合作，發(fā)揮政策研究、咨詢和自我服務(wù)，進(jìn)一步促進(jìn)全國股權(quán)投資的健康理智發(fā)展。正是在這樣一種背景下，業(yè)內(nèi)發(fā)起成立了全國股權(quán)投資協(xié)會(huì)的籌備組，并任我為組長，正式注冊登記工作申報(bào)過程當(dāng)中，得到了北京市政府和全國工商聯(lián)部門的大力支持，我代表中國股權(quán)協(xié)會(huì)籌備組表示衷心的感謝。我們相信，在業(yè)內(nèi)和政府支持下，中國股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)一定會(huì)健康發(fā)展。

編輯：姜新菊jiangxinju@gmail.com