Ａ股牛市并未結(jié)束

5月13日，上海浦東陸家嘴，在一年一度的里昂證券中國投資論壇上，來自里昂證券的分析師們對中國國內(nèi)經(jīng)濟的驅(qū)動因素、通貨膨脹的影響、A股市場的前景等問題進行了分析預測

地震對A股市場影響有限

就在論壇開幕的前一天，5月12日，四川汶川地區(qū)發(fā)生了地震災害，因此，地震對于A股市場的影響自然也成為大家關(guān)心的重點話題。里昂證券主席樂民信開場就宣布初步向災區(qū)捐款人民幣200萬元，用于緊急救援和支援災區(qū)重建。

里昂證券表示，地震發(fā)生后該公司的分析師就迅速聯(lián)系了在四川地區(qū)的一部分上市公司，這些上市公司都表示地震對公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動影響不是很大。對他們的收益情況來講估計也不會有太大的影響，地震對中國經(jīng)濟和股市的影響范圍同今年1～2月的雪災相比不是非常大。

里昂證券各行業(yè)的分析師也都表示，地震對整個市場影響有限，但是對個別行業(yè)，如交通運輸?shù)刃袠I(yè)的負面影響大于正面影響。

依然看好中國經(jīng)濟

里昂證券的觀點認為，盡管中國面臨著西方國家經(jīng)濟增長放緩和不斷加大的人民幣升值壓力等問題，然而在出口領域的不利因素都被強勁的國內(nèi)市場需求和投資增長所化解。政府機構(gòu)改革和關(guān)鍵領域的不斷開放保證了中國能夠繼續(xù)成為投資者眼中保持長期高速發(fā)展的投資市場。

樂民信表示：“很顯然，中國經(jīng)濟不會免遭全球市場需求下降的影響，但是一些因素將會緩解這種負面影響。中國，包括整個亞洲市場，仍舊是追求良好投資回報的國際投資者所看好的目標市場。”

里昂證券大中華區(qū)主席吳長根補充說：“中國市場對小麥、玉米、大米和大豆的消費占全球的1/5，這樣一個經(jīng)濟體的持續(xù)增長，在很大程度上緩解了美國經(jīng)濟增長放緩對全球經(jīng)濟的負面影響。投資者應該更多地關(guān)注監(jiān)測國內(nèi)經(jīng)濟的健康，而不是歐洲和美國經(jīng)濟增長放緩帶來的負面影響。”

據(jù)了解，今年4月，里昂證券的PMI新訂單指數(shù)達到自去年10月以來的最高值，反映出國內(nèi)市場的強勁需求。與此同時，里昂證券中國研究部2008年第一季度的報告顯示，76%的中小企業(yè)表示第一季度國內(nèi)訂單較上年實現(xiàn)增長。此外，里昂證券針對中國上市企業(yè)的調(diào)查也顯示，59%的中國上市企業(yè)第一季度需求強勁。

同時，里昂證券認為中國經(jīng)濟當前的確面臨很多困難，主要還是對于通貨膨脹的擔憂。例如，全球經(jīng)濟減緩帶來的中國出口下降，通脹上升導致企業(yè)利潤率下降等。

吳長根對記者表示，當前對市場影響最大的當屬通脹壓力。但他樂觀地預期，由于當前的物價上漲因素很大一部分來自于食品價格的上漲，政府從改善供需入手，已經(jīng)采取了很好的措施，隨著豬肉價格的上漲動力放緩，預計通脹壓力將會逐步減緩。至于市場擔心的能源價格改革等因素，他認為，應該要等到CPI增幅控制在5%以內(nèi)時，才會考慮到石油等大宗商品價格的接軌問題，時機上至少要到明年。

3000點是A股支撐點

針對目前A股市場調(diào)整的形勢，里昂證券股票策略分析師Christopher Wood表示，今年對于中國股市乃至亞洲股市來說是一個調(diào)整和鞏固的時期，主要由于美國經(jīng)濟的問題，亞洲市場還是會有震蕩。“我相信在調(diào)整之后，中國和一些亞洲別的市場明年又會成為一個牛市。最后我覺得這些新興市場，可能還會達到一個泡沫。”

“3000點是A股的支撐點，現(xiàn)在入市將比半年前購買A股更好，因為市場已經(jīng)經(jīng)過了調(diào)整。現(xiàn)在的問題在于你是不是還有機會在3000點時買入。”Christopher Wood這樣對記者說。

Christopher Wood認為，A股前一段時期的大幅調(diào)整源于美國市場的蕭條。以目前的水平看，美國消費水平和就業(yè)率都在不斷下降。商品價格方面，原油價格在不斷上升。這些對于中國股市會有不利影響。因此，在今年二季度上市公司利潤很有可能出現(xiàn)下降。但他同時認為，二季度通脹可能能夠得到一定的控制，接下來的時間里A股將充分調(diào)整，不會出現(xiàn)大幅的上揚，這就給了投資者一個長期的買入機會。

“在我看來，如果你買A股的話，應該在3000點左右買，因為管理部門希望3000點是一個支撐點，不會再低了。所以，這應該是比較好的買入點，就是這么簡單。”

談到建議持有的股票，Christopher Wood表示，今后五年，亞洲和中國市場的股票可以選擇的品種相似，其中包括地產(chǎn)股，如萬科；保險公司，如中國平安；銀行股，如招商銀行。還有部分基礎設施的上市公司，另外還包括百度、中國電信等網(wǎng)絡通信類公司。

對于A股市場的預期，樂民信表示，印花稅調(diào)低短期內(nèi)會提振股市人氣，但目前市場上令人擔憂的因素較多，上市公司贏利率在下半年恐怕會下降；不過，明年上市公司利潤將重新抬升。樂民信對A股市場前景仍表示樂觀，認為市場無須過分擔憂限售股解禁，中國儲蓄率偏高，股市將長期面臨流動性過剩的狀況，隨著各類金融衍生品、股指期貨的推出，股市將長期趨牛。

吳長根認為，依照國際市場的水準，A股市盈率的合理區(qū)間應在15～18倍，但目前A股市場估值偏高有其合理性，這是由中國投資市場流動性充裕且并非完全開放、可供投資的管道有限、市場具有成長性預期，投資者愿意支付溢價等因素共同決定的。

（以上言論謹供參考不構(gòu)成投資建議）