美國資產大甩賣，中國謹慎入市

今年初，備受矚目的國家開發銀行入股美國花旗集團的消息無果而終。《華爾街日報》寫道:“華爾街再次來敲北京的門，但這次卻空手而歸。”面對海外誘惑，曾經在2007年掀起海外收購高潮的中國“紅色資本”，轉向了理性主義的“緩稱王”階段。

中國資本在海外頻頻收購

在由《中國證券報》評出的2007年國內外十大并購事件中，有7件屬于中國資本在海外的股權收購，美國之音稱之為“中國海外收購高潮迭起”。收購領域主要集中在金融、能源、原材料等關鍵性領域，其中以金融業為最多。有人預言，曾經風靡全球的“中國制造”標簽，在不久的將來會被“中國擁有”所替代。

去年5月，手持2000億美元資本（來自特別國債）的中國投資公司（當時叫國家外匯投資公司）一擲30億美元，購買了美國資產管理公司黑石集團近10%的股份。此舉在世界金融界掀起了軒然大波。人們預測，這會加大世界資本的流動性，而且這筆數額不小的投入僅僅是中國外匯儲備對外投資的開始。

此前，中國的外匯儲備幾乎全部用于購買風險小但回報低的美國國債。收購黑石是中國外匯儲備進入世界股票市場和私人公司的起點。從直接投資企業到投資基金公司，中國投資戰略出現了靈活轉變。

緊隨其后，中國國家開發銀行與英國巴克萊銀行正式簽署協議，國開行共獲得巴克萊銀行增發的2.014億股普通股，對價約217.5億元人民幣（14.5億英鎊），持股比例為3.1%，并向巴克萊銀行派出一名董事。不久之后，剛剛獲取澳門誠興銀行控股權的中國工商銀行再度發力:以約409.5億元人民幣的對價收購了南非標準銀行20%的股權，并成為該行第一大股東。這是工行上市以來進行的最大一筆境外收購，也是南非迄今為止最大的一筆外國直接投資項目。

年末，中投再次成為黑馬:出資50億美元，購買摩根士丹利的一種可轉換股權單位，轉換后將持有摩根士丹利不超過9.9%的股份，為該機構的第二大股東。摩根士丹利也是被美國次貸危機拖垮的機構之一，繼貝爾斯登叩門中信證券之后，摩根士丹利也成為第二家向中國尋求資本幫助的華爾街投資銀行。中國資本在幫助美國同行“回暖”。

令西方愛怯交加的“紅色資本”

據中國央行的統計數字，截至2007年末，中國國家外匯儲備已達到1.53萬億美元。與此同時，西方人眼中的中國“紅色資本”頻頻對外收購，尤其是在能源、技術等戰略敏感領域的舉動，也引起一些美國人的“抵制”，他們害怕當“中國學會買下世界”的時候，美國人少得可憐的安全感將被吞噬掉。

中投入股黑石后，美國參議員吉姆·韋布就分別致信美國財長保爾森、美國證券交易委員會主席考克斯和美國土安全部長切爾托夫，稱中國購買美國黑石集團股票可能會給美國國家安全帶來威脅，黑石集團的資產中包括與掌握軍方衛星技術有關的公司，因此，當局應防止中國公司趁此掌握這些技術，要求黑石集團推遲上市。但此事后來不了了之。

早在2005年，中海油競購美國優尼科石油公司，就遭到了美國政府的阻撓，最后不得不退出競購，把優尼科拱手讓給雪佛龍。聯想在收購IBM個人電腦業務時也受到了美國政府的苛刻審查。美國外國投資委員會也延長了對“貝恩資本聯手華為收購3Com”一案的審查期，美國徘徊不已。

“雖然某些領域可能存在一些敏感問題，特別是國家安全問題，但大部分美國人都非常接受外國公司的策略性收購，無論這些公司是來自中國、印度、南非還是其他國家。我想大部分美國人都理解，若要營造一個高效的商業氣氛，你就必須接受這些投資。”曾經幫助波音公司實行收購案的標哲毅說。

但中國資本始終是誘人的。由于次貸危機的進一步蔓延，歐美主要投資機構不斷披露惡化的財務狀況。花旗披露的去年第四季度財報顯示，該行這一季度因為次貸損失而被迫沖銷181億美元，美國信貸業務損失也增加了41億美元。該行第四財季凈損失為98.3億美元，是分析師此前預測的2倍。

美國進入資產大甩賣階段。見過了中東油王之后，中國資本是他們不錯的選擇。所以，華爾街數次敲門向中國尋求“現金幫助”。“海外資本擁有美元，并且想進入華爾街，而這里的大銀行急需資金，雙方各取所需。”

海外收購有風險，中國須謹慎

摩根士丹利亞太區投行負責人馬宏濤認為，中國內地銀行收購境外銀行少數股權將成為一種趨勢。大多數的交易規模不大，中國的銀行只擁有對方少數股權，旨在建立戰略性合作伙伴關系。中國投資有限責任公司以伙伴的身份出資，幫助中國公司“走出去”，與之共同參與海外并購，也將成為市場推動因素之一。

可以看清的是，中國的海外收購還處于初級階段。人民幣升值與美國次貸危機的影響，讓美國資本“降價”了，這也給那些懷揣著海外收購野心的中國企業打了一針強心劑。

但不容忽視的是，中國海外并購的爆發式發展，要避免陷入“日本式陷阱”。20世紀80年代，隨著日元迅速升值，日本人開始沾沾自喜于泡沫經濟，并且展開“購買美國”行動。一時間，作為美國象征的洛克菲勒大廈被三菱公司買到，哥倫比亞電影公司被索尼買到，蜂擁而至的日元開始在美國展開了一場資本狂歡。然而，當泡沫破滅后，日本人才發現自己買的也是“泡沫財富”，如三菱公司在花14億美元購買洛克菲勒中心后不久，就以半價再次賣給原主。同時，日本當時購買的多是美國的“夕陽產業”，而美國企業和政府卻靠回籠的資金轉而投資各種新興產業，不得不說，美國人笑到了最后。

如果忽視金融泡沫的風險，在缺乏全球系統戰略的情況下，過度追求一時的海外并購快感，也對微觀企業和宏觀經濟貽害無窮。

應該承認，中國人有好大喜功的特性，這就使海外并購可能會成為“冒險者游戲”，實際上很多盲目并購，已給很多國內企業帶來嚴重的財務負擔。據商務部的統計顯示，目前中國境外兼并收購的企業，只有33%處于盈利和持平狀態。在巨額海外并購的“捷報”接踵而來時，我們有理由振奮，更需要警醒。

中國避免對美國金融領域再一次倉促投資，這一點或許暗示，隨著主權財富基金所引發的憂慮情緒的日益加劇，中國希望保持低調，另一個原因可能是在難以判斷資產價格是否觸底時，它不愿貿然投入更多資金。中國在海外市場的投資經驗仍然不足，迄今為止對黑石和巴克萊的巨額投資都虧損累累。巴克萊銀行股價持續低迷，目前賬面浮虧超過1/3。

業界有分析認為，在美國次貸危機尚未結束，花旗銀行可能的損失和未來走向不明朗的情況下，加之國開行正處于商業化改革過程中，對其海外投資問題應該更為審慎。這說明中國的海外投資收購已進入了理性的謹慎階段，中國人在學著成為“精明的投資者”。