試論企業財務活動創新

摘 要： 文章從可持續發展的高度，在對傳統財務資源觀進行擴展的基礎上，提出 企 業的財務活動決策不僅要符合當時的客觀實際，還要與企業的長遠發展、戰略目標相適應； 不僅要考慮股東的利益，還要考慮其他利益相關者的利益；不僅要考慮經濟利益，還要考慮 社會利益。

關鍵詞：企業管理 企業財務 財務創新

中圖分類號：F275文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914(2008)02-160-02

在社會和企業可持續發展的大背景下，企業的理財環境發生了重大的變遷，而企業的 財務活動與理財環境存在著密不可分的關系，即財務活動要適應財務環境的變化。在新的理 財環境下，企業應不斷更新財務資源觀，反映在企業的主要財務活動中，即在進行投資、融 資以及分配等決策時，要立足于可持續發展的戰略高度，決策不僅要符合當時的客觀實際， 還要與企業的長遠發展、戰略目標相適應；不僅要考慮股東的利益，還要考慮其他利益相關 者的利益；不僅要考慮經濟利益，還要考慮社會利益。

一、財務資源觀的創新

企業的財務活動主要涉及到財務資源的培育與有效配置，因此，對可持續發展下的財務 活動進行研究，首先要明確當前理財環境下企業財務資源觀的具體內容。在知識經濟時代， 企業財務資源的內涵和外延發生了很大的變化，企業和社會要想實現可持續發展必須適應這 一變更，對傳統的財務資源觀進行延伸和拓展。

在傳統財務資源觀下的企業財務活動的內容主要涉及到物質資本的投入、籌集、收回與 分配等，而在泛財務資源觀下，軟財務資源將在企業資本結構中占據主導地位，因而對它的 投入、籌集、收回與分配等將成為企業財務管理的主要內容。因此，本文結合知識經濟時代 泛財務資源的內容及特點，對可持續發展下的企業主要財務活動的創新進行研究。

二、企業籌資活動創新

籌資政策的持續性要求企業重視當期籌資能力和將來籌資能力的協調，既要關注本企業 的利益，又要不損害其他各相關者的利益。綜合考慮各種因素如經濟波動周期、企業發展階 段、經濟增長模式以及人的心理等，以保持企業籌資結構的彈性。

1.企業籌資戰略的創新。就企業籌資戰略來說，應以維護企業長期經營安全、保持企業的償債能力、提高企業籌 資能力為目標。籌資戰略管理的首要任務，是資本結構的合理安排，良好的資本結構是企業 持續發展的基礎。不同的企業應根據企業本身的盈利能力、所在行業特點等因素來具體確定 。其次，要合理選擇長期融資方案，不同的融資渠道和融資方式有不同的財務風險和資本成 本，因此企業應綜合考慮風險與資本成本后進行合理選擇，為了提高企業籌資靈活性，企業 應拓寬融資渠道。第三，要保持企業的償債能力。第四，要注意開發企業的籌資能力。企業 籌資能力的強弱直接制約著企業是否能獲得資金這一稀缺資源，從而影響企業的持續發展。 因此，企業在籌措資金的同時要積極開發企業籌資能力。最后，在可持續發展理念的指導下 ，企業應積極拓寬融資范圍，不僅要積極籌措財務資本，還要積極籌措知識資本。

2.企業籌資重心的轉移。從一般意義上來說，軟資源對硬資源的開發和利用具有重要的決定性作用。硬資源是被 動的，軟資源是主動的，人往往利用軟資源來開發和利用硬資源。在新經濟條件下，泛財務 資源觀拓展了財務資源的內容，同時可持續發展理念要求我們更多地關注具有可再生能力的 軟財務資源，因此，相應地我們的籌資重心也將發生轉移——由“籌資”轉向“籌知”。“ 籌知”是指知識資本等無形資本的籌集，也是一個融智的過程。在知識經濟條件下決定企業 可持續發展的主要因素將是知識資本，因此企業在籌集傳統財務資本的同時，應重點籌措能 夠使企業獲得超額利潤的人力資源和無形資產等知識資本上。企業財務管理應根據企業實際 情況，對企業知識資本的籌集進行合理的規劃，加強對企業無形資產及人力資源的管理。盡 可能多地吸收外部知識資本，以改善企業的軟資源環境與結構。籌集知識資本將成為未來企 業財務管理的重要環節，高水平的智力管理將使得企業獲得更多的超額價值。

3.企業資本結構的優化。傳統意義上的資本結構指的是權益資本和負債資本在總資本中的比 例關系。而在可持續 發展下，籌資重點轉向籌知，知識資本在總資本中的比重逐漸增加，因此，資本結構不再局 限于權益資本和負債資本的比例關系。本課題根據可持續發展的需要，將企業的資本結構定 義為不同資本形式、不同資本主體、不同時間長度及不同層次的各種資本成份構成的動態組 合，是企業財務狀況和發展戰略的基礎。知識資本在企業中的地位上升，使傳統資本結構理 論的局限性日益突出，因而有必要按照企業和社會可持續發展的要求優化資本結構：一是確 立傳統金融資本與知識資本的比例關系；二是確立傳統金融資本內部的比例關系、形式、層 次；三是確立知識資產證券化的種類和期限結構，非證券化知識資產的權益形式和債務形式 以及知識資本中人力資本的產權形式等。優化創新資本結構的原則是通過融資和投資管理， 使企業各類資本形式動態組合達到收益、風險的相互配比，實現企業知識占有和使用量最大 化。

4.企業籌資渠道的拓展。選擇籌資渠道是企業制定籌資決策的重要內容，在新經濟時代，為了實現企業和社會的 可持續發展，企業應把從風險市場籌集資金作為一項重要的資金來源。這是 因為在新經濟時代，無形資產將成為企業投資決策的重點，而無形資產的投資項目具有的周 期長、資本流動性差、投資風險大的特點，因此很難滿足商業銀行資金經營所要求的安全性 和流動性的需要，這就使得企業很難為這些項目從銀行取得貸款。但這些項目往往又能滿足 風險資本取得高收益、實現資本最大增值的投資目的的需要，因此，風險資本也就可能成為 企業的重要資金來源。

三、企業投資活動創新

1.企業的投資戰略。就企業的投資戰略而言，企業要緊緊圍繞增強企業核心競爭力、保持企業的長期競爭優 勢，從戰略高度審時度勢，科學地進行投資戰略決策。從投資理念上來看，應建立起科學的 投資理念，如綠色投資理念、長線投資理念、社會責任理念；從投資方向來看，由于企業的 競爭力越來越依賴于企業擁有的知識資本，因而企業應把投資重點放在無形資產和人力資本 方面；在確定投資戰略方案時，一方面要建立有效的決策支持系統和專家系統，提高管理者 的決策能力，另一方面應利用波士頓矩陣法、經營矩陣分析法、生命矩陣分析法、行業結構 分析法來進行選擇；在評價投資方案時，不僅要看投資項目未來現金流量的現值是否大于投 資額的現值，以及實現投資項目回報的風險大小，而且首先要看這一投資方案的實施是否符 合企業發展戰略的需要，是否能增強企業的核心競爭力，是否有利于企業的可持續發展。

2.企業投資理念的創新——綠色投資。綠色投資是可持續發展理念下許多富有遠見的企業共 同的投資取向。從事綠色投資的企 業在投資項目評估時，將過去隱藏的由社會承擔的環境成本公開化，納入由企業承擔的投資 成本中，因而紛紛追加環保投資。德國化工企業拜爾AG公司透露，它花在環保上的費用和它 在勞動力和能源上的支出一樣多，大約占企業全部費用的20%。目前日本的一些大企業，如 日本電氣、富士通、東芝、松下電器等企業正在實施“環境會計制度”。“所謂環境會計就 是用金額來明確顯示實施環境措施需要多少成本和通過實施環境措施能夠得到什么樣的經濟 效果。”綠色投資將極大地拓展企業的生存空間，具有極大的發展前景，成為企業實現可持 續發展的理性選擇。相反，拒絕綠色投資的企業必將在未來的市場競爭中被淘汰出局。

3.企業投資重心的轉移。在新經濟時代，企業之間競爭的焦點不再是傳統的財務資源，而是 知識資源，知識資源 的豐富程度和質量高低關系到企業在激烈的競爭環境中能否獲勝，關系到企業能否實現可持 續發展。相應地，可持續發展下企業投資的重點也轉向投知。“投知”是指知識資本的運用 過程，主要體現在企業越來越注重無形資產和人力資本的投資。

(1)重視無形資產投資。無形資產將成為企業投資決策的重點。無形資產如專利權、商 標權、計算機軟件、商譽等在企業資產中所占比重將會大大提高，無形資產的內容也會有較 大的拓展，許多難以確認的無形資產如管理能力、企業與顧客的關系等將獲得快速的增長， 企業之間競爭的焦點不再是有形資產，而是無形資產，無形資產的豐富程度和質量高低關系 到企業在激烈的競爭中能否獲勝，從而實現企業的可持續發展。隨著金融創新的深入，企業 的投資戰略將作重大調整，無形資產投資成為企業投資決策的重點。無形資產在企業新的資 產結構中所占的比重將會大大提高，將日益成為決定企業未來收益和市場價值的主要資產， 從而成為企業最主要的投資對象。

(2)重視人力資本投資。人力資本的投資影響到企業未來期間的發展潛能和后勁，關系 到企業的長遠發展。人 力資本投資賦予投資管理全新的決策理念、程序及方法，財務管理人員通過制定人力資本 投 資戰略，進行人力資本投資決策，實施人力資本投資管理。人力資本投資戰略是指從企業長 期 生存和可持續發展的高度，根據外部環境變化的挑戰和內部組織結構變革的要求，對企業未 來時期人力資本形成和維持所需支出進行總體性的謀劃和安排，是企業戰略的重要組成部分 。

與重視人力資本投資相呼應的是20世紀90年代以來，學習型組織的興起。學習型組織強 調終身學習、全員學習、團體學習。通過持續學習，不斷提高企業的競爭力，促進企業可持 續發展。未來最成功的公司將是那些屬于學習型組織的公司，這已成為企業管理大師的共識 。目前，在美國排名前5位的企業中，已有20家按照“學習型組織”的模式改造自己。阿里 #8226;德赫斯對那些創立后不久就倒閉和那些長盛不衰的企業的研究發現，大多數壽命不長的公 司致命弱點是缺乏學習能力，而那些長壽公司普遍能對環境保持敏銳的反應以便學習和適 應。學習型組織的興起及學習能力的重要性，為企業重視人力資本投資作了最好的詮釋。

4.企業投資方案評價創新。現行財務管理對投資方案的效益評價，主要考慮財務效益，把重 點放在尋求直接材料和 直接人工的節約上；而在可持續發展下，企業的投資重點發生了轉移——由“投資”轉向“ 投知”，與此相適應，投資方案的評價標準應從企業全局利益、長遠利益出發，以是否給企 業帶來人力資源的積累、提高人力資源的質量、增強企業的創新能力和持續發展動力為標準 。

傳統的投資評估中，一般是用靜態指標和動態指標，如：投資回收期、投資報酬率、凈 現值、內部收益率等。其中應用最廣泛并且最完善的方法是利用經過風險調整的現金流量或 資金成本率計算凈現值。若方案的凈現值大于零，則方案可行，在此基礎上再作敏感性分析 。該方法考慮了戰略方案形成現金流的時間價值和風險價值，也注意到了戰略規模，因此被 廣泛應用。然而，隨著經濟和社會的發展，傳統投資評估方法越來越不能適應企業和社會可 持續發展的需要，采用期權的方法對戰略進行財務評估，是將戰略實施后的許多投資機會看 作真正的“機會”來評價。因此，期權分析方法為戰略決策提供了一種較好的工具。

與此同時，隨著信息技術的發展，企業將更加注重利用網絡信息資源，及時捕捉投資機 會。利用網絡技術，采用先進、方便、低成本、高效率的網上證券交易方式進行證券投資。 對跨地區、跨國界的投資項目進行遠程實時監控，充分發揮網絡優勢，提高投資效益。

在企業和社會的可持續發展背景下，企業的主要財務活動必須要將權變管理的思想吸納 其中，依據企業財務環境的變化而變化，不斷更新財務資源觀念，借鑒新的技術和工具解決 財務活動中不斷涌現的新問題，進而協調各利益相關者之間的新的矛盾和沖突，實現企業和 社會的可持續發展。

參考文獻：

1.涂建明，楊政．人力資本產權化對公司財務的創新要求［J］．山西財經大學學報，20 03(10)

2.董雅宏．論知識經濟時代的財務管理創新［J］．黑龍江社會科學，2001(2)

3.李心合．知識經濟與財務創新［J］．會計研究，2000(10)

4.邱英，干勝道．基于可持續發展觀的財務政策選擇研究［J］．生態經濟，2005(4)

（作者單位：浙江省金華商業學校 浙江金華 321000）

(責編：小青)