企業財務柔性特征與柔性管理

摘 要： 企業財務活動具有柔性特征，因此實施柔性財務管理就成為必然。文章從資本 運動全過程分析了企業財務的柔性特征，提出了與之相適應的企業柔性財務管理。

關鍵詞：柔性 資本 管理

中圖分類號:F275文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2008)02-153-02

柔性的基本含義是指事物的靈活可變性，它是由環境的變化而引起的，根據不確定性而 設置。企業財務柔性則是指企業資本運動、財務活動存在著變數，具有不確定性，針對企業 財務活動中環境的變化及由環境引起的不確定性，企業動態地實施財務管理。就是企業柔性 財務管理。在現代企業，由于企業資本運動不確定性因素的增加，企業理財環境和條件的不 斷改變，企業財務柔性正日趨凸顯，分析企業財務柔性特征并探討與之相適應的柔性財務管 理很有必要。

一、企業財務的柔性特征

企業財務柔性表現在企業資本運動和財務活動的各個方面：

1.資本籌集的柔性。企業籌資柔性首先表現在籌資渠道和方式上。企業資本的來源、融 資手段并非唯一不變的，在市場經濟條件下，企業融資渠道和方式雖然具有多元化特征，但 是，就某一特定的企業來說，其融資不僅要考慮融資方式對企業財務的影響，而且還必須考 慮融資的可能，比如，國有企業可運用國家財政資金，而非國有企業卻不能運用這種融資方 式；非股份公司不能通過股票融資；股份公司增資擴股、企業向銀行借貸、發行債券融資等 都有比較嚴格的限制條件，因此，企業必須結合自身的情況和條件，靈活選擇融資渠道和方 式。其次，在融資構成和資本期限搭配上應具有柔性。企業籌資必然會考慮新增資本對企業 原有資本結構的影響，因為過高的負債，會增加企業財務風險，勢必加大企業財務危機和破 產倒閉的可能性，當企業資本構成中債務資本比重較大，籌資就應該避開債務，盡量選擇權 益資本，如企業資本構成中權益資本比重較大，由于舉債具有財務杠桿效應，在投資報酬率 高于債務資本成本時，適度增加債務資本，可提高權益資本的收益，因此，企業應根據自身 不同情況，靈活調整資本構成，保持企業合理的資本結構并擅于運用負債營，在資本期限的 搭配上，如長期資本之間、短期資本之間、長期資本與短期資本之間，也存在著彈性組合和 合理搭配問題，這樣才有可能盡量減少各種資本閑置浪費、降低融資風險，充分發揮資本合 理配置效率。

2．資本運用的柔性。資本運用包括資本投資和資本營運兩個方面。資本投資又可分為 項目投資和金融投資。項目投資屬于企業對內投資，包括固定資產投資、無形資產投資、遞 延資產投資等；金融投資屬于企業對外投資，它主要是企業通過購買股票、債券、基金等金 融資產而間接投資于其他企業的一種投資行為。資本投資的柔性主要表現在企業投資規模可 大可小、投資形式具有多樣化、投資內容具有多元化、企業可靈活調整投資結構、可進行不 同情況的投資戰略分析、靈活運用投資策略和方法等。資本營運是指企業在日常生產經營過 程中，發生的一系列經常性的資本收付。企業日常經營活動、資本收付經常會發生變化，如 企業現金需要量的突然增加，存貨供應缺貨或突然中斷，材料價格上漲，企業信用政策的改 變等，所有這些都會增加企業資本營運的柔性。企業也就會隨時對資本營運進行相應的調整 。

3．資本收益分配的柔性。企業資本收益分配受多種因素的影響，如法律因素、股東因 素、企業因素等，它關系到投資者、債權人、企業員工和管理當局等不同利益人的利益要求 ，而這些影響因素和相關利益人的利益要求，又會因不同企業、不同時期、不同的經營環境 和條件而發生改變，因此，企業應根據可能變化的環境、條件，及時調整自己的收益分配政 策。資本收益分配的柔性不僅表現在分配比例、分配數量上，而且也體現在分配政策制定、 分配形式的選擇上，它是一項政策性強、涉及面廣、影響較大的工作，企業必須充分考慮各 種可能的影響因素、兼顧不同利益人的利益要求，在有利于企業發展、滿足各方利益人利益 的基礎上，選擇適合自身特點的收益分配政策，根據企業不同發展時期和變化的環境及條件 ，進行相應的收益分配調整，以保證企業收益分配政策的適應性和靈活性。

二、企業柔性財務管理

1．柔性融資管理。企業融資總會基于一定的目的，如擴大生產經營規模，優化企業資 本結構、償還債務，進行控股等。企業無論基于什么目的融資，籌資時必須認真研究融資的 各種影響因素，根據融資環境和條件的變化，及時調整企業的融資策略，進行柔性化融資管 理。柔性融資管理主要包括籌資數量和時間柔性管理及資本結構的柔性管理兩方面內容。企 業籌資數量和時間的柔性管理要求企業應動態調整資本需要量，靈活控制資本投放時間，由 于企業資本需要量的預測受不確定性因素影響較大，企業生產經營活動也可能隨時發生改變 ，因此，企業事先確定的籌資數量存在著變化的可能，這就要求企業籌資數量應根據其可能 的變化和實際需要，及時進行調整，要么增加、要么減少；在籌資時間管理上，企業應掌握 好資本運用的投資時間，確保籌資與投資時間上的銜接，靈活控制資本投放時間。資本結構 的柔性管理要求企業資本結構應具有彈性，一方面企業原有的資本構成能實現靈活轉換，如 長期資本與短期資本之間，權益資本與債務資本之間的相互轉換；另一方面企業通過靈活運 用不同融資方式，能及時調整現有資本構成，保持資本結構的優化。

2．柔性投資管理。企業正確的投資決策是建立在若干假設條件上的，企業實際投資活 動中，外部環境和條件的改變，企業投資必然做出相應的調整，如工程材料價格上漲，企業 會增加資本投入，提高工程預算，影響投資效益；企業面臨著更好的投資項目和機會時，如 何調整現有的投資政策，及時抓住投資機會等，這就要求企業進行投資決策時，應留有余地 和彈性，應充分考慮到未來影響投資的不確定性因素，提出多種應對方案和應對措施，實施 動態投資管理。柔性投資管理不僅表現在企業投資規模上應具有柔性，應根據變化了的條件 ，隨時進行調整；而且在投資的構成上也必須具備柔性，能靈活地進行轉換和調整，如減少 某一投資，增加另一投資，將收回的資本投人某一項目等，這就要求企業在投資構成上，應 注意相互搭配，包括時間上的相互銜接，投資品種上固定投資與流動投資相結合，保持企業 投入資本相對的流動性和變現能力，給企業進行投資調整留有空間。

3．柔性營運資本管理。營運資本管理涉及到企業生產經營的各個方面，是企業日常財 務管理的重要內容。對營運資本進行柔性管理：一是流動資產規模的柔性管理。企業流動資產投資規模越大，資產的變現能力就越強，獲利能力也就越弱，反之提高資產的獲利能力， 就會降低資產的流動性，加大企業經 營風險，因此，企業應保持流動資產投資的適度規模，當 企業經營情況和條件發生改變，影響企業流動資產正常比例時，應及時做出調整，既保證資 產的盈利能力，又使企業資產具有相對的流動性，以降低企業風險。二是流動資產內部結構 的柔性管理。流動資產內部結構是指企業現金、短期有價證券、應收賬款、存貨等構成及其 比重問題，在流動資產內部結構安排上，企業應遵循時間上的依次繼起和空間上的同時并存 ，確保流動資產各構成項目適度比例，當企業生產經營活動引起企業流動資產內部結構失衡 時，應及時進行調整，如企業應收賬款大幅度增加，就應及時分析賒銷增加的原因，有無賒 銷失控現象，并相應做出調整。三是流動資產各項目的柔性管理。在企業生產經營活動中， 流動資產各項目具有較好的柔性特點，這給我們實施柔性管理提出了更高的要求，如為防止 意外事件對企業現金收支的影響，企業除保持正常現金儲備外，還應有一定的保險儲備；短 期有價證券作為現金的替代物，應保持其較好的流動性；為防止企業存貨需求增大，存貨交 貨推遲或缺貨等，企業在正常存貨儲備外，還應增加一部分保險儲備等。

4．柔性收益分配管理。柔性收益分配管理主要是指企業在確定收益分配政策和進行分 配數額上應留有余地，具備調節的空間。企業可選擇的收益分配政策主要包括剩余股利政策 、固定股利支付率政策、穩定股利支付政策、低正常加額外股利政策等，一般來說，低正常 加額外股利政策給企業留有較大的彈性，即使企業盈利很少或需要多留成盈利時，企業仍可 發放固定的正常股利，不會影響股東的投資和對企業的信心；而當企業盈利較多時，除分配 給股東額外股利外，企業也可保留較多的盈利。在分配數額上，除依法提取盈余公積金外， 企業在投資者和企業留存分配之間仍有較大的調節空間，這主要取決于企業的收益分配政策 、企業再投資機會、企業償債需要、舉債能力、盈利情況等因素，企業應根據外部經濟情況 和理財環境變化，結合自身的生產經營活動情況，靈活確定收益分配數額，在充分考慮投資 者利益的基礎上，給企業進一步發展留有足夠的資本和空間。

隨著世界經濟的一體化、資本國際流動的加強，我國經濟與世界經濟的進一步融合，企 業理財的環境變得更為復雜和不確定，使企業柔性財務管理成為必然。企業柔性財務管理不 僅使企業快速制定財務決策，適時確定財務戰略，而且能隨時根據瞬息萬變的市場和環境做 出快速的應變策略。因此，實現企業柔性財務管理，具有極為重要的現實意義。

參考文獻:

1.薛秀清．企業財務管理中彈性原則的應用［J］．經濟論壇，2004(22)

2.鄧明然，曾玲芳．論網絡財務與企業理財系統柔性．中國會計電算化，2004(2)

3.財政部會計資格評價中心，中級會計資格．財務管理【M】.

（作者單位：太原理工大學經濟管理學院，太原理工大學計財處山西太原 030024）

(責編:賈偉)