宏觀調控：中國絕不能采取加息政策

在開放經濟環境下，比較有效的方法當是緊縮性的財政政策。

從2004年開始的宏觀經濟調控，中國至今未能取得比較滿意的效果，其中一個重要原因就是受到了外部經濟的波動帶來的沖擊與影響。從2007年開始的美國次貸危機，原本會導致世界流動性的短缺，但是美國政府和其他西方發達國家的聯手干預導致了情況的逆轉，來自于政府的注資干預，反而進一步增加了全球貨幣的供給。而來之外部世界的這種波動，使得中國經濟同時面臨流動性過剩以及成本推動的通貨膨脹這兩大沖擊。面對這樣的外部沖擊，中國應當采取怎樣的政策呢?

首先，中國不能與美國作反向調整，這就是說，當美國通過大幅降息來解救次貸危機的時候，中國絕不可以采取加息的政策來反通脹，因為采取這種反向調整的結果，將會導致人民幣利率與美元利率的倒掛，從而導致美國的資金更多地流入中國進行短期套利，進而迫使央行增加基礎貨幣的供給，結果央行的緊縮貨幣政策，將被境外資金加速流入所產生的貨幣增長效應所抵消，而這反過來又會導致物價與資產價格的進一步上揚。進一步分析還可以發現，當央行采取加息政策后，人民幣就會逐漸地成為高息貨幣，于是人民幣就會在套利資金流入和利率上升這兩個因素的共同作用下加速升值，這會在很大的程度上強化人民幣的升值預期，并誘致更多的境外資金流入套匯。如此自我強化的通貨膨脹，將使中國的宏觀調控陷入困境。……