“砝碼”大中

一年多之前，國美(www.gome.com.cn)永樂(www.yongle.cn)并購案后，大中的最終去向就成為被反復(fù)揣摩和推測的一團迷云。從最初大中高調(diào)宣布與永樂的戰(zhàn)略性合作協(xié)議無效到后來的蘇寧(www.cnsuning.cn)頻頻向大中伸出橄欖枝，重重跡象都似乎表明蘇寧人中的合并已經(jīng)漸漸撥開迷云走向臺前。但是在“30億”的談判底線最終露臉之前，大中接受了國美至少36億元的邀請。一場歷時彌久彌艱的家電籌碼暗戰(zhàn)，就此一錘定音。

2007年12月14日晚間，國美電器發(fā)布公告稱，國美已與大中電器的股東訂立收購協(xié)議，將以36億元人民幣價格收購大中電器的全部注冊股本，中其附屬公司國美天津咨詢出面，委托銀行向第三方戰(zhàn)圣管理公司提供36億元人民幣貸款以收購大中電器。

公告蘊含的細(xì)節(jié)意義耐人尋味。國美以36億元得到大中61家門店，簡單計算，一家門店攤得近6000萬元的收購成本，而目前北京地區(qū)單家門店開業(yè)成木不高于2000萬元，很顯然，國美此舉，并非單從資本層面考慮的收購，大中的品牌意義才是國美下定決心出大手筆的根本原因。

國美總裁陳曉已經(jīng)有了明確的表示，他認(rèn)為國美的整合不僅不會削弱大中品牌在北京的優(yōu)勢，還有助于將國美全國性的資源優(yōu)勢注入大中品牌。

從這個層面來講，36億元幫助國美成就了一個打破與蘇寧反復(fù)較量的天平砝碼，大中的進(jìn)人對國美也不僅僅是那61家門店，而是整個家電業(yè)品牌的格局再造和品牌重塑。人心向背由敏感的股市波動一覽無余：在國美公告會面托管大中電器的當(dāng)天，蘇寧電器股價下跌8％，市值縮水高達(dá)80億元。

在業(yè)內(nèi)還有著這樣的傳言。據(jù)說在張大中與蘇寧談判時曾有表示，如果有競爭對手以高出蘇寧2-3億元的價格，大中電器仍會選擇蘇寧；而如果競價超過了5億元，則“就對不起蘇寧了”。黃光裕以超過蘇寧6億的巨資，讓躊躇已久的張人中最終下定了“對不起蘇寧”的決心。

反觀棄局者蘇寧，從與大中正式啟動談判到最終宣告退出，歷時9月，如今已破外界視為“為他人作嫁衣裳”。從蘇寧電器副總裁范志軍言之鑿鑿的“已經(jīng)接手山兩大部分門店”到2007年12月12日蘇寧正式發(fā)布通告稱放棄收購大中，其中牽涉糾葛恐非外人所能想象。能理清的線索不外乎是：收購大中所需付出的30億元在資本層面是否值得推敲，以及大中與永樂合并案后遺癥中的1.5億元現(xiàn)金歸屬可能引發(fā)的法律問題。按照蘇寧的公告，“近期蘇寧及財務(wù)顧問與大中電器就收購事宜進(jìn)行了談判，但雙方一直未能在核心條款上達(dá)成一致意見。蘇寧綜合考慮了收購成本、收購風(fēng)險因素后，決定終止實施該收購事項。”相信這也的確道出了實質(zhì)所在。

大中并購案敲定之后，仍有后續(xù)事件值得持續(xù)關(guān)注，這就是在國美公告中出現(xiàn)的“不知名的第三方”戰(zhàn)圣管理公司。而戰(zhàn)圣公司介入的最重要作用之一，就是幫助國美將收購大中的36億現(xiàn)金分付五次從興業(yè)銀行委托貸款：2007年12月17日貨出7億元為第一次，最后一次則是2008年的9月1日。

此舉可以表示，即便國美愿意以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人中電器實際價值的36億元進(jìn)行收購，但仍持慎之又慎的態(tài)度。對國美與蘇寧的“一哥”交椅爭奪戰(zhàn)而言，雖然天平砝碼已經(jīng)開始傾斜，但還未到定論的時候。而對于大中而言，終于把自己賣了個好價錢，其創(chuàng)始人張大中無疑是這場收購中最明確的贏家。盡管，國美對大中高管大肆裁撤的行動已經(jīng)拉開帷幕。