我國開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究

摘 要：如何把握資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將流動(dòng)資產(chǎn)控制在一個(gè)合適的范圍內(nèi)，一直是開放式基金經(jīng)理所關(guān)心的問題。本文采用Engle提出的GARCH-M模型，對(duì)我國現(xiàn)有開放式基金的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行檢驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上，計(jì)算出開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的臨界點(diǎn)，為可能存在流動(dòng)性危機(jī)的開放式基金進(jìn)行預(yù)警。

關(guān)鍵詞：開放式基金；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；GARCH-M模型

中圖分類號(hào)：F830．91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-7217(2008)01-0049-04

一、引言

開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資者贖回時(shí)間和贖回?cái)?shù)量的不確定所引起的基金資產(chǎn)變現(xiàn)的不確定損失，其極端情況類似于銀行的“擠兌”風(fēng)險(xiǎn)。我國開放式基金起步比較晚，但是隨著我國基金業(yè)的迅速發(fā)展，基金占證券市場市值比重越來越大，基金已經(jīng)成為最重要的市場投資者之一，截止到2007年4月，基金總市值已經(jīng)達(dá)到12 000億元。盡管從長遠(yuǎn)來看，基金資產(chǎn)規(guī)模不斷增大、基金凈贖回率為負(fù)的長期趨勢是一定的。但是，短期來看，由于我國股票市場波動(dòng)性較強(qiáng)，投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差，這就使得我國開放式基金的資金來源具有較高流動(dòng)性和不穩(wěn)定性，可能出現(xiàn)高流動(dòng)性資金來源與低流動(dòng)性資產(chǎn)配置不對(duì)稱，增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文”